마이크론 주가 랠리 지속되자 애널리스트 "1000달러에서 만나자"

마이크론(NASDAQ:MU)은 월요일 놀라운 랠리를 이어가며 AI 메모리 주식이 또 다시 사상 최고치를 경신했고, 연초 대비 179%, 지난 1년간 무려 762%의 상승률을 기록했다. 최근 상승세는 경쟁사인 삼성전자의 파업 위협과 맞물려 글로벌 칩 공급 부족에 대한 우려를 촉발시켰다.

동시에 월가에서 마이크론에 가장 낙관적인 애널리스트는 자신의 투자 논리에 더욱 확신을 갖게 되었다. D.A. 데이비슨의 길 루리아 애널리스트는 MU에 대한 월가 최고 목표주가를 1,000달러로 상향 조정했으며, 이는 향후 몇 달간 주가가 약 26% 더 상승할 수 있음을 시사한다. (루리아의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

"우리는 메모리 산업의 과거에 얽매이지 않는다"고 루리아는 메모리 산업의 악명 높은 순환적 특성을 언급하며 말했다. "투자자들은 AI 시대에 역학 관계가 어떻게 변화했는지 인식하고 있지만, 많은 이들이 여전히 마이크론을 평탄하고 고도로 순환적인 사업으로 보는 관점에 고착되어 있으며, 따라서 10배 미만의 밸류에이션으로 거래될 수 있다고 본다."

루리아는 투자자들이 "고급 HBM의 높은 부가가치, DRAM 과점 구조, 장기 계약"을 인식하고 있다고 믿는다. 그러나 그의 견해는 시장이 여전히 AI 시대에 메모리 경제학이 어떻게 변화하고 있는지를 과소평가하고 있다는 것이다.

모델이 확장됨에 따라 메모리 요구 사항이 크게 증가한다. 더 큰 모델은 또한 더 많은 KV 캐시 수요를 유발하며(이는 모델이 새로운 토큰을 생성할 때마다 다시 계산할 필요가 없도록 텍스트의 이전 부분에 대한 정보를 저장함), 이는 결과적으로 더 많은 메모리 용량을 필요로 한다. 동시에 더 긴 컨텍스트 윈도우를 가진 모델은 더 높은 품질의 인텔리전스를 제공하여 메모리 수요를 더욱 증가시킨다. 이러한 긴 컨텍스트는 모델 성능을 향상시켜 더욱 큰 모델을 가능하게 하므로 "선순환이 계속된다."

"이는 메모리가 구조적으로 그 어느 때보다 중요해졌음을 의미한다. 부차적인 기능이 아니라 AI 컴퓨팅의 핵심 기능이다"라고 루리아는 추가로 설명했다.

다소 직관에 반하는 또 다른 점은 메모리가 이제 CPU보다 더 매력적인 시장일 수 있다는 것이다. CPU 분야는 엔비디아와 암 홀딩스가 TSMC의 생산 능력을 놓고 경쟁하면서 더욱 경쟁적이 되고 있는 반면, DRAM 생산은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 3사에 집중되어 있으며, 이들 모두 상대적으로 제한된 생산량으로 운영되고 있다.

메모리 생산업체들은 또한 여전히 지난 하락 사이클의 경험에 영향을 받고 있으며 이제 "자신들의 가치를 요구하고 있다." 더 혼잡한 시장에서 점유율을 방어하기 위해 가격을 낮게 유지할 수 있는 CPU 공급업체와 달리, 메모리 공급업체는 당분간 타이트한 공급 상황을 활용하여 가격 결정력을 행사할 수 있는 더 나은 위치에 있는 것으로 보인다.

그리고 이는 마이크론 주식에 대한 완전히 새로운 사고방식을 요구한다.

"우리는 투자자들이 이전의 징벌적 밸류에이션 프레임워크를 재고하여 상당한 상승 여력을 창출할 것으로 믿는다"고 루리아는 의견을 밝혔다. "우리는 MU가 이번 분기 현재 런레이트 수익의 10배(800), 다음 분기 런레이트의 10배(1,000달러)로 이동하지 못할 이유가 없다고 보며, 일단 그 장벽이 깨지면 칩 기업의 보다 정상화된 중간 사이클 배수로, 감히 말하자면 20배로 갈 수 있다고 본다."

이것이 루리아의 견해이지만, 나머지 월가는 마이크론에 대해 어떤 생각을 가지고 있을까? 추가로 26건의 매수와 3건의 보유 의견을 기반으로 애널리스트 컨센서스는 이 주식을 강력 매수로 평가한다. 그러나 평균 목표주가 581.89달러를 기준으로 하면 주가는 현재 약 27% 과대평가되어 있다. 이러한 불일치를 감안할 때, 애널리스트들이 곧 목표주가를 상향 조정할지 아니면 등급을 하향 조정할지 지켜보는 것이 흥미로울 것이다. (마이크론 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.