인터 앤 컴퍼니...빠른 성장과 리스크 사이 균형 모색

인터 앤 컴퍼니 인코퍼레이션 클래스 A (INTR)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

인터 앤 컴퍼니는 강력한 성장세와 단기 리스크에 대한 솔직한 시각을 균형있게 제시하며 자신감 있는 실적 발표를 진행했다. 경영진은 기록적인 수익성, 마진 확대, 빠른 대출 성장을 강조하는 한편, 민간 급여담보대출 포트폴리오가 성숙해지면서 부실채권 증가와 리스크 비용 상승을 인정했다. 전반적인 분위기는 낙관적이었으며, 구조적 우위와 관리 가능한 자산건전성 압력을 강조했다.

대규모 고객 기반 확대

인터의 고객 기반은 4,400만 명으로 증가했으며, 이는 2024년 이후 가장 강력한 분기별 증가세 중 하나이며 활성화율은 60%에 근접했다. 경영진은 이러한 확장이 의도적으로 낮은 고객 확보 비용으로 달성되고 있어 확장 가능하고 자본 효율적인 성장 모델을 뒷받침한다고 강조했다.

대규모 결제 거래액 성장

은행은 카드와 PIX를 통한 총 결제 거래액이 연간 환산 1조 7,000억 헤알에 달해 전년 대비 25% 증가했다고 보고했다. 인터는 현재 브라질 전체 PIX 거래의 약 8.5%를 처리하고 있으며, 이는 브라질의 빠르게 성장하는 실시간 결제 생태계에서 회사의 중요성을 보여준다.

강력한 대출 포트폴리오 확대

총 대출 잔액은 500억 헤알을 넘어섰으며, 전년 대비 33%, 전 분기 대비 3% 증가했다. 단기 중소기업 포트폴리오를 제외하면 대출 성장률은 전년 대비 37%에 달해 광범위한 신용 확대를 보여준다.

주요 신용 상품의 높은 성장

주택담보대출은 전년 대비 42%, 주택담보대출은 43%, 급여담보대출과 개인대출은 38% 증가했으며, 신용카드는 27% 증가했다. 경영진은 세 가지 주요 상품이 40%에 가까운 성장률을 보이며 리스크를 분산하는 동시에 수익 성장을 뒷받침하고 있다고 강조했다.

주목할 만한 민간 급여담보대출 모멘텀

민간 급여담보대출 포트폴리오는 60만 명의 활성 고객과 함께 25억 헤알에 달했으며, 왓츠앱을 통해 약 30%가 유입되는 등 강력한 신규 대출 실행에 힘입었다. 이 상품은 현재 약 30%의 자기자본이익률을 창출하고 있으며, 코호트는 일반적으로 약 6개월 만에 손익분기점에 도달한다.

견고한 자금 조달 및 예금

총 자금 조달은 740억 헤알로 전년 대비 25% 증가했으며, 예대율은 4%포인트 상승했다. 활성 고객당 예금은 2,000헤알 이상을 유지했고, 마이 피기 뱅크 저축 상품은 500만 고객을 돌파하며 안정적이고 저비용의 자금 조달을 뒷받침했다.

수익 및 마진 확대

총 수익은 43억 헤알을 넘어 전년 대비 37% 증가했으며, 순수익은 24억 헤알로 33% 증가했다. 순이자마진은 9.54%로 은행 역사상 두 번째로 높은 수준이며 전년 대비 70bp 상승했다.

고객당 수익화 증가

순 고객당 평균 수익은 34헤알로 전년 대비 9% 증가했으며, 활성 고객당 마진은 15% 증가한 21헤알을 기록했다. 경영진은 성숙한 고객들이 현재 총 고객당 평균 수익 기준으로 130헤알 이상을 창출하고 있어 프랜차이즈의 장기적 가치를 보여준다고 언급했다.

효율성 및 수익성 개선

효율성 비율은 전 분기 대비 170bp 개선된 기록적인 43.8%를 달성했으며, 이는 수익이 비용보다 빠르게 증가했기 때문이다. 순이익은 3억 9,500만 헤알에 달해 연간 환산 약 16억 헤알에 해당하며, 자기자본이익률 15.5%, 총자산이익률 1.59%로 기록적인 수익률을 기록했다.

AI를 활용한 상품 및 기술 혁신

인터는 투자 제안, 문자를 통한 PIX 송금 개시, 할부 관리, 기프트 카드 구매까지 처리할 수 있는 다중 에이전트 거래형 AI 플랫폼인 세븐을 도입했다. 경영진은 AI가 은행 전반에 광범위하게 적용되어 상품 출시를 가속화하고 고객 참여를 심화하고 있다고 밝혔다.

자산건전성 악화 및 부실채권 증가

부실채권 비율은 분기 동안 4.7%에서 5.1%로 상승했으며, 이는 거시경제적 압력, 전형적인 1분기 계절성, 초기 단계 민간 급여담보대출의 영향을 반영한다. 경영진은 이러한 악화가 빠르게 확대되는 포트폴리오에서 예상되는 것이라고 설명하며, 진행 중인 운영 및 담보 개선 조치를 언급했다.

리스크 비용 전망 상향

은행은 이제 연간 리스크 비용이 6%에 가까울 것으로 예상하며, 이는 이전 5~5.5% 범위에서 상향된 것으로 주로 가속화된 민간 급여담보대출 실행과 신용카드 재편성 때문이다. 경영진은 신규 코호트의 강력한 수익률을 고려할 때 높은 리스크 비용은 수익성 있는 성장을 뒷받침하기 위한 의도적인 절충이라고 주장했다.

민간 급여담보대출 초기 단계 신용 부담

새로운 민간 급여담보대출 포트폴리오는 일시적으로 충당금을 증가시켰고 연체율 구성을 높였으며, 현재 연체율은 여전히 한 자릿수를 상회하고 있다. 경영진은 코호트가 성숙하고 운영 개선이 효과를 발휘함에 따라 이러한 지표가 높은 한 자릿수 또는 중간 한 자릿수 연체율로 수렴할 것으로 예상한다.

수수료 수익 성장 둔화

순 수수료 수익은 전년 대비 18% 증가했으나, 순이자수익의 38% 성장과 프랜차이즈의 광범위한 확장에 비해 뒤처졌다. 인터체인지와 같은 일부 거래 수수료 항목은 더 완만하게 성장했으며, 은행은 고객 충성도를 해치지 않으면서 수익화를 강화할 계획이라고 밝혔다.

효율성 여전히 최상위 경쟁사 대비 뒤처져

기록적인 개선에도 불구하고 현재 효율성 비율 43.8%는 회사의 목표인 30%를 크게 상회하며 일부 선도적인 디지털 경쟁사보다 상당히 높다. 경영진은 격차를 인정했지만 운영비용이 전년 대비 약 20% 증가한 반면 수익은 33% 증가해 긍정적인 운영 레버리지를 보여주고 있다고 강조했다.

인건비 및 관리비 압력

인건비와 관리비는 직원 수가 약 4,000명 수준을 유지했음에도 전년 대비 각각 약 20%와 17% 증가했다. 인터는 이러한 증가를 장기 성장과 상품 혁신을 뒷받침하기 위해 더 고위 전문가를 채용하고 새로운 역량에 투자한 결과라고 설명했다.

계절성 및 단기 자금 조달 효과

1분기 계절성, 특히 13번째 급여 이후 저비용 예금 감소는 자금 조달 구성에 부담을 주었고 순이자마진을 분기 대비 거의 보합 수준으로 유지했다. 경영진은 이러한 효과가 일시적이며 장기적인 구조적 마진 확대 추세와 일치한다고 강조했다.

급여담보대출 규제 변경

최근 급여담보대출 규제 조정 및 한도 설정은 인터의 대출 실행 규모에 5% 미만의 제한적인 영향만 미칠 것으로 예상된다. 그러나 은행은 이 상품에서 더 경쟁적인 가격 역학을 예상하며 신중한 리스크-수익 관리가 필요하다고 밝혔다.

일부 인수 기업의 통합 및 성장 일시 중단

이전 그라니토였던 인터 팍의 현대화 작업은 통합 작업이 진행됨에 따라 몇 분기 동안 성장을 제약할 것으로 예상된다. 중소기업 고객에 대한 교차 판매 신용은 초기 단계에 있으며, 신용 침투율은 약 3%로 플랫폼이 완전히 정렬되면 향후 확장 여지가 있다.

시장 반응 및 주가 압력

회사 주식은 실적 발표 당일 약 12% 하락했으며, 이는 투자자들이 높은 리스크 비용과 부실채권 추세에 주목한 결과다. 경영진은 단기 압력을 인정했지만 은행의 전략에 대한 확신을 강조하며 다가오는 투자자 행사에서 더 자세한 내용을 제공하겠다고 약속했다.

전망 및 가이던스

경영진은 현재 9.54% 수준에서 분기당 약 10~20bp의 점진적인 순이자마진 확대 경로를 재확인했으며, 단기 분기는 10bp에 가까울 것으로 예상했다. 대출 성장은 전년 대비 약 30% 수준에서 견고하게 유지되고, 고객당 평균 수익 증가, 효율성 개선, 안정적인 자금 조달 비용이 지속될 것으로 예상하며, 이러한 추세를 지속 가능한 수익성으로 전환하는 것을 목표로 한다.

인터 앤 컴퍼니의 실적 발표는 기록적인 수익과 수익률을 달성하면서 젊은 급여담보대출 포트폴리오의 성장통을 흡수하고 있는 고성장 디지털 은행의 모습을 보여주었다. 투자자들에게 핵심은 경영진이 최상위 경쟁사와의 효율성 격차를 좁히고 규모를 지속 가능한 주주 가치로 전환할 수 있을 만큼 충분히 오랫동안 마진 확대와 신용 규율을 유지할 수 있는지 여부다.