최고 투자자, 마이크론 주식에 대해 "두려워할 때"라고 경고

얼마 전까지만 해도 마이크론(NASDAQ:MU)은 PC 시장의 부침에 크게 좌우되는 지루한 경기순환 원자재 주식으로 여겨졌다. 그러나 AI 붐이 이러한 인식을 완전히 바꿔놓았다. 고대역폭 메모리와 AI 인프라에 대한 수요 급증에 노출된 기업들로 투자자들이 몰려들면서 이 메모리 제조업체는 월가에서 가장 뜨거운 거래 종목 중 하나가 되었다.

그러나 화요일의 급격한 11% 급락은 마이크론이 여전히 전통적인 컴퓨팅 시장에 부분적으로 노출되어 있다는 사실을 상기시켰다. 이번 하락은 키뱅크 보고서가 4월 노트북 출하량이 전월 대비 27% 감소했다고 밝힌 후 발생했으며, 단기 PC 수요 약화에 대한 우려를 불러일으키고 마이크론의 엄청난 랠리 이후 투자자들에게 차익 실현의 구실을 제공했다.

팁랭크스가 추적하는 주식 전문가 중 상위 1%에 속하는 최고 투자자 올리버 로지안코에게 지난 1년간의 랠리는 결코 건강해 보이지 않는다.

"우리는 분명히 사이클 정점 리스크가 높아진 상황에 있다. AI 반도체가 경기순환 역학을 초월한다는 개념은 실제로 사실일 수 있지만, 현 시점에서 지출이 정상화되면 불행히도 고평가된 반도체 종목들이 빠르게 압축될 것"이라고 로지안코는 설명했다.

여기서 강세론자들의 주장은 AI 시스템 구동에 사용되는 컴퓨터 메모리 수요 급증이 단순한 전형적인 경기순환 변화가 아니라 기술 환경의 구조적 변화를 주도하고 있다는 것이다. 그러나 로지안코는 이 아이디어를 완전히 받아들이지 않는다.

"객관적으로 말하면" 이 투자자는 "마이크론은 아직 장기적으로 입증된 컴파운더가 아니다"라고 말한다. 오히려 일부 컴파운더 같은 특성을 보이기 시작하는 경기순환 자산으로 남아 있다. 이것이 회사의 하방 바닥을 높인다고 주장할 수 있더라도 경기순환적 하락 위험을 제거하지는 못한다. 또한 주식의 현재 낮은 주가수익비율이 이러한 경기순환 리스크를 반영한다는 점을 기억하는 것이 중요하다. "그것이 입증되기 전에 마이크론을 비경기순환주로 가격을 매기기 시작하는 것은 앞서가는 것"이라고 그는 덧붙였다.

"컴파운더 강세론"은 오늘날 마이크론이 더 넓은 수익 기반과 더 견고한 대차대조표를 보유하고 있으며, 이는 강력한 잉여현금흐름, 정부 지원의 영향을 받는 유리한 산업 역학, 그리고 하이퍼스케일러와의 깊은 통합에 의해 뒷받침된다고 주장한다. 회사는 최근 분기에 보고된 현금, 시장성 투자 및 제한된 현금으로 167억 달러를 자랑하며, 조정 잉여현금흐름은 69억 달러에 달한다. 강세론은 또한 마이크론이 여전히 "극도로 저렴"해 보이며, 선행 비GAAP 주가수익비율이 섹터 중간값보다 약 50% 낮다고 주장한다.

그러나 로지안코는 마이크론이 "메모리 사이클에서 완전히 벗어났다"고 생각하지 않는다. 그것은 밸류에이션이 경기순환적 수요 파동으로 중단되는 꾸준한 장기 컴파운딩을 반영하는 경우에만 실제로 해당될 것이다. 대신 현재 밸류에이션은 "영원히 지속되는 초성장 컴파운딩을 암시하는 것 같다... 이것은 비이성적 과열"이라고 투자자는 말한다.

그렇다면 투자자들은 지금 이 주식을 어떻게 해야 할까? 로지안코에 따르면 현재 수준에서 위험 대비 보상은 하방으로 더 기울어진 것으로 보인다. "다른 사람들이 탐욕스러울 때 두려워하라... 이것은 분명히 이익을 보호해야 할 순간"이라고 로지안코는 요약하며 MU 주식을 보유(즉, 중립) 등급으로 평가했다. (로지안코의 실적을 보려면 여기를 클릭)

월가 애널리스트들 사이에서 3명도 중립 입장이지만, 추가로 27명의 매수 의견이 있어 주식은 강력 매수로 평가된다. 그러나 상승으로 인해 주가는 평균 목표가인 591.67달러보다 약 20% 높아졌다. 따라서 일부 애널리스트들이 곧 목표가를 상향 조정하거나 등급을 하향 조정할 가능성이 있다. (MU 주가 전망 참조)

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