밀리컴 실적 발표, 현금 흐름과 성장 모멘텀 강조

밀리컴 인터내셔널 셀룰러(TIGO)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

밀리컴 인터내셔널 셀룰러의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 강력한 유기적 성장, 1분기 사상 최대 현금 창출, 최근 인수 통합의 빠른 진전을 강조했다. 경영진은 높아진 레버리지, 구조조정 비용, 투자 부담 증가를 인정했지만, 운영 개선과 마진 확대가 이러한 단기 역풍을 충분히 상쇄한다고 주장했다.

전방위적 매출 모멘텀

밀리컴은 유기적 서비스 매출이 전년 대비 4.9% 증가했다고 보고했다. 이는 사업 지역 전반에 걸쳐 건전한 기초 수요를 나타낸다. 콜롬비아, 에콰도르, 우루과이의 새로 통합된 사업을 포함하면 보고된 서비스 매출은 45% 급증해 약 19억 유로에 달했다. 이는 확대된 플랫폼이 그룹의 규모를 어떻게 재편하고 있는지 보여준다.

사상 최대 주주 잉여현금흐름

주주 잉여현금흐름은 1분기 기준 사상 최대인 2억 2,500만 유로를 기록했다. 이는 전년 대비 4,800만 유로 증가한 수치다. 경영진은 작년의 일회성 항목을 조정하면 주주 잉여현금흐름이 약 9,000만 유로 증가했을 것이라며, 회사의 경상 현금 창출 능력이 급격히 개선됐음을 강조했다.

EBITDA 확대와 마진 강세

조정 EBITDA는 전년 대비 35.5% 증가한 8억 5,700만 유로를 기록했다. 이는 분기 그룹 마진 43.2%에 해당한다. 유기적 기준으로 조정 EBITDA는 9.6% 성장했으며, 콜롬비아의 콜텔을 제외하면 마진은 인상적인 47.9%에 달했을 것이다. 이는 밀리컴의 기존 사업 수익성을 강조한다.

모바일 성장과 고객 믹스 업그레이드

모바일 서비스 매출은 약 11억 유로를 기록했다. 여기에는 콜롬비아 콜텔의 약 1억 2,000만 유로가 포함됐다. 인수 효과를 제외하면 모바일 서비스 매출은 전년 대비 7% 증가했다. 이는 모바일 고객 4% 증가와 고부가가치 후불 가입자 25% 급증에 힘입은 것이다.

결합 서비스로 고객 관계 강화

그룹 전체에서 보고된 후불 순증가는 560만 명, 가정용 광대역 순증가는 150만 명이었다. 이 수치는 신규 자산으로 인해 증가했다. 유기적 기준으로 후불 순증가 25만 명과 가정용 순증가 4만 6,000명은 결합 고객을 전체 고객 기반의 약 36%로 끌어올리는 데 기여했다. 이 세그먼트는 비결합 사용자보다 약 50% 낮은 이탈률을 보인다.

콜롬비아 통합 초기 성과

경영진은 콜롬비아를 초기 통합 성공 사례로 강조했다. 유기적 후불 고객은 9% 증가했고 모바일 ARPU는 전년 대비 4.4% 상승했다. 콜텔 자체는 단 두 달 만에 서비스 매출에 약 2억 4,300만 유로, 조정 EBITDA에 3,300만 유로를 기여했다. 경영진은 2026년까지 주주 잉여현금흐름에 순기여할 것으로 예상한다.

B2B 및 디지털 서비스 확대

디지털 서비스 매출은 전년 대비 약 19% 증가했다. 이는 사이버보안과 클라우드 솔루션 모두에서 20% 이상의 성장에 힘입은 것이다. 콜텔을 제외한 전체 B2B 매출은 3억 600만 유로에 달했으며, 기업가 및 소규모 비즈니스 고객 기반은 13% 이상 확대됐다. 이는 B2B를 핵심 성장 축으로 강화했다.

에콰도르, 우루과이, 칠레의 턴어라운드

에콰도르와 우루과이에서 최근 인수는 빠르게 마진 확대로 전환됐다. 에콰도르는 5,600만 유로의 조정 EBITDA와 48.3%의 마진을 달성했다. 이는 이전보다 약 13%포인트 높은 수치다. 칠레에서는 합작 투자가 약 2억 달러의 매출을 창출했고, 처음 두 달 만에 주주 잉여현금흐름이 플러스로 전환됐다. 이는 약 30%의 인력 감축과 부채 감소에 힘입은 것이다.

레버리지 경로와 재무 목표

밀리컴은 2026년 목표를 재확인했다. 최소 9억 달러의 주주 잉여현금흐름과 연말까지 약 2.5배의 순부채비율을 목표로 한다. 분기 말 순부채는 약 76억 달러로 레버리지는 2.76배에 해당한다. 경영진은 통합 시너지와 현금 창출이 증가함에 따라 이 비율을 낮출 명확한 계획을 제시했다.

구조조정 비용과 통합 비용

이번 분기에는 주로 콜롬비아 콜텔 통합과 관련된 약 7,000만 유로의 구조조정 비용이 발생했다. 경영진은 약 1억 유로의 추가 구조조정 지출이 남아 있다고 밝혔다. 하지만 이러한 비용이 콜롬비아에서만 연간 1억 달러 이상의 절감 효과를 가져올 것으로 예상한다.

순부채 증가와 레버리지 압박

밀리컴이 콜텔의 개시 잔액을 통합하면서 순부채가 증가했다. 이는 약 15억 달러를 추가했다. 다른 인수들도 함께 레버리지를 약 0.3배 끌어올렸다. 경영진은 남은 인수 대금 지급과 주주 배당으로 인해 2분기에 레버리지가 더 높아질 수 있다고 경고했다. 이후 다시 하락 추세로 돌아설 것으로 전망했다.

자본적 지출과 주파수 비용이 현금에 부담

현금 자본적 지출은 2억 2,100만 유로로 전년 대비 1억 700만 유로 증가했다. 회사가 네트워크 업그레이드와 통합 이니셔티브에 대규모 투자를 진행했기 때문이다. 주파수 지급도 9,900만 유로로 증가했다. 여기에는 에콰도르의 7,000만 유로 지출이 포함됐다. 이는 단기 현금 소요를 증가시켰지만 장기 네트워크 용량을 지원한다.

약점과 시장별 부진

파나마의 실적은 그룹 전체보다 뒤처졌다. 서비스 매출은 전년 대비 보합인 1억 7,200만 유로를 기록했고 조정 EBITDA는 소폭 감소했다. 경영진은 파나마의 매출 모멘텀이 기대보다 느리다는 점을 인정했으며, 파나마 턴어라운드가 향후 분기의 운영 초점으로 남아 있음을 시사했다.

일회성 항목, 환율, 타이밍 왜곡

운전자본은 분기에 2,700만 유로의 부담 요인이었다. 이는 통상적인 계절성을 반영한 것이다. 금융 비용은 1억 2,600만 유로로 증가했고, 환율 변동은 현지 통화 부채의 보고 가치를 부풀렸다. 경영진은 전년도 일회성 항목과 환율 변동성이 전년 대비 비교를 복잡하게 만든다고 언급했다. 특히 마진과 현금흐름에서 그렇다.

마진 지속 가능성 의문

일부 시장은 경영진이 완전히 지속 가능하다고 보지 않는 예외적으로 높은 마진을 보고했다. 파라과이의 조정 EBITDA 마진은 56.3%에 달했다. 회사는 파라과이에서 50%~56%의 보다 정상적인 범위를 제시했으며, 에콰도르의 마진은 향후 리브랜딩 및 마케팅 캠페인으로 일시적으로 희석될 수 있다고 경고했다.

전망 가이던스와 전망

밀리컴은 공식 가이던스를 변경하지 않았다. 2026년 목표인 최소 9억 달러의 주주 잉여현금흐름과 2.5배에 가까운 순부채비율을 재확인했다. 경영진은 2분기에 레버리지가 소폭 상승한 후 연말까지 목표치를 향해 하락할 것으로 예상한다. 이는 지속적인 유기적 성장, 콜텔의 통합 시너지, 칠레 합작 투자의 꾸준한 기여에 힘입은 것이다.

밀리컴의 실적 발표는 성장과 통합에 주력하는 회사의 모습을 그렸다. 개선되는 현금흐름과 확대되는 마진이 단기 재무 부담을 상쇄하고 있다. 투자자들에게 이 이야기는 경영진이 약속한 비용 절감과 부채 감축을 실현할 수 있는 능력에 달려 있다. 하지만 콜롬비아, 에콰도르, 우루과이, 칠레의 초기 신호는 전략적 베팅이 성과를 내기 시작했음을 시사한다.