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Dr. Reddy's Laboratories Ltd (RDY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
Dr. Reddy's Laboratories의 최근 실적 발표는 엇갈린 분위기를 보였다. 연간 매출 신기록과 강력한 전략적 진전에도 불구하고 4분기 수익성이 급격히 타격을 받았다. 경영진은 레날리도마이드 관련 대규모 조정과 손상차손을 포함한 대부분의 역풍이 일회성이라고 주장하며, 기본 사업 성장, 마진 회복, 세마글루타이드 및 바이오시밀러와 같은 새로운 성장 동력에 대한 확신을 재확인했다.
Dr. Reddy's는 조정 기준 연간 매출 3조 4,046억 루피, 약 36억 3,000만 달러를 기록하며 전년 대비 4.6% 증가했다고 보고했다. 경영진은 이를 회사의 "역대 최고 연간 매출"로 강조했으며, 특히 북미 지역의 상당한 제품별 역풍에도 불구하고 달성한 성과라고 밝혔다.
레날리도마이드의 영향을 제외하면, 회사의 기본 사업은 4분기와 연간 모두 두 자릿수 성장을 기록했다. 북미를 제외한 모든 지역에서 두 자릿수 성장을 기록하며 주요 시장 전반의 근본적인 수요 강세를 보여줬다.
제품 개발 모멘텀은 여전히 강력했다. 4분기 북미에서 7개의 신제품을 출시했고 신흥시장에서는 49개를 출시해 2026회계연도 신흥시장 총 출시 제품 수가 129개에 달했다. 또한 4분기에 48건, 2026회계연도에 128건의 원료의약품 마스터 파일을 제출하며 중기 성장 파이프라인을 강화했다.
Dr. Reddy's는 캐나다에서 주사형 세마글루타이드에 대한 최초 시장 승인을 획득했다. 이는 인도에서 Obeda 브랜드로 첫날 출시한 데 이어 이뤄진 성과다. 경구용 세마글루타이드도 인도에서 승인을 받았으며, 회사는 2026년 말까지 약 600만~700만 펜, 2027회계연도에는 승인에 따라 여러 시장에서 약 1,200만 유닛에 도달하는 것을 목표로 하고 있다.
미국 식품의약국은 2025년 12월 제출된 정맥주사용 아바타셉트에 대한 생물의약품 허가 신청을 수리했으며, 2027년 초 출시 가능성이 있다. 바이오의약품 매출은 이미 1억 달러를 초과했으며, 경영진은 아바타셉트가 바이오시밀러 사업을 실질적으로 확대하고 출시 후 손익분기점 달성에 기여할 것으로 기대하고 있다.
조정 기준 2026회계연도 EBITDA는 8,419억 루피, 약 8억 9,700만 달러에 달해 약 24.7%의 마진을 기록했다. 조정 기준 세전이익은 6,463억 루피로 조정 매출 대비 약 19%의 마진을 나타냈다.
2026회계연도 인수 전 잉여현금흐름은 2,004억 루피를 기록했으며, 자본적지출 2,302억 루피를 감안하면 연말 순현금 잉여금은 3,271억 루피에 달했다. 2027회계연도 자본적지출은 약 2,000억 루피로 예상되며, 충분한 재무적 유연성을 유지하면서 지속적인 투자를 시사한다.
Dr. Reddy's는 EcoVadis 금메달을 획득하며 역대 최고 점수인 80점을 기록해 해당 플랫폼에서 전 세계 상위 5% 기업에 진입했다. 또한 인도 헬스케어 부문 최고 지속가능 기업으로 선정됐으며, 저명한 기업지배구조 지수의 리더십 부문에서 3년 연속 인정받았다.
이사회는 2026회계연도에 대해 액면가 1루피당 8루피의 배당을 권고했으며, 이는 액면가의 800%에 해당한다. 배당금 지급은 주주 승인을 받아야 하지만, 지속적인 투자 필요성 속에서도 현금을 환원하려는 경영진의 의지를 보여준다.
일회성 항목을 제외한 조정 기준 R&D 지출은 2026회계연도에 2,385억 루피로 전년 대비 13% 감소했으며 조정 매출의 약 7%를 차지했다. 4분기 R&D는 541억 루피로 전년 대비 26% 감소했으며, 회사는 2027회계연도 R&D를 매출의 약 7~8%로 계획하면서 비용 효율성과 생산성 향상을 통한 마진 회복을 목표로 하고 있다.
4분기 실적은 일회성 항목으로 크게 왜곡됐다. 레날리도마이드 재고 조정으로 453억 루피가 보고 매출에서 차감됐다. 추가 비용으로는 4분기 부가가치세 충당금 114억 루피와 손상차손 259억 루피가 포함됐으며, 연간 총 352억 루피에 달했다.
조정 기준 4분기 세전이익은 994억 루피였으나, 일회성 항목 반영 후 보고 세전이익은 199억 루피로 급감했다. 지배주주 귀속 세후순이익은 220억 루피에 그쳐 분기 보고 매출 대비 2.9%의 낮은 마진을 기록했다.
조정 기준 4분기 매출 7,969억 루피, 약 8억 4,900만 달러는 전년 대비 6%, 전분기 대비 9% 감소했다. 기본 EBITDA 1,554억 루피는 전년 대비 37%, 전분기 대비 28% 감소했으며, 주요 제품 매출 감소로 조정 매출 대비 마진이 19.5%로 하락했다.
조정 기준 4분기 매출총이익률은 48%로 전년 대비 약 760bp, 전분기 대비 615bp 하락했다. 연간 매출총이익률은 53.5%로 전년 대비 거의 500bp 낮아졌으며, 이는 주로 레날리도마이드 매출 감소와 비브랜드 제네릭 의약품의 가격 하락에 기인했다.
4분기 북미 매출은 1억 9,900만 달러였으며, 재고 조정을 제외하면 2억 5,100만 달러로 여전히 전년 대비 40%, 전분기 대비 26%의 급격한 감소를 기록했다. 연간 북미 매출은 조정을 제외하고 전년 대비 약 21% 감소한 13억 6,000만 달러를 기록했으며, 경영진은 재고 조정 규모가 예상치 못했고 고객 주도적이었다고 밝혔다.
회사는 브라질에서 현지 기관과 협력 중인 세마글루타이드 승인 대기를 포함해 주요 규제 결정의 지연 및 불확실성을 지적했다. 미국에서의 데노수맙 및 아바타셉트 승인 일정도 파트너 조치 및 실사에 달려 있어 이들 자산의 매출 증가 시기가 변동될 수 있다.
Dr. Reddy's는 CAR-T R&D 프로그램을 중단했으며, 이로 인해 약 135억 루피의 손상차손이 발생했다. 이러한 움직임은 고위험 세포치료 투자에서 벗어나 보다 단기적이고 상업적으로 확장 가능한 기회로 전환하려는 의도적인 변화를 나타낸다.
2026년 3월 31일 기준 영업 운전자본은 1조 4,434억 루피로 전분기 말 대비 2,920억 루피 증가했다. 운전자본 증가는 운영에 더 많은 현금이 묶여 있음을 의미하며, 경영진이 잉여현금흐름을 유지하기 위해 해결해야 할 우려 사항이다.
비브랜드 제네릭 의약품의 가격 하락이 수익성에 부담을 주며 레날리도마이드 기여도 감소의 영향을 가중시켰다. 원료의약품 사업은 4분기 매출 1억 100만 달러를 기록하며 전년 대비 10% 감소했는데, 이는 원료의약품 물량 흡수 감소가 수요 약화 및 가격 압박을 반영한 것이다.
향후 전망과 관련해 경영진은 기본 사업이 두 자릿수 성장을 유지하고 2027회계연도 매출총이익률이 50% 이상으로 회복될 것으로 예상하며, 판매관리비는 매출의 31~33%, R&D는 7~8% 수준을 유지할 것으로 전망했다. 세마글루타이드 가이던스로 2027회계연도 약 1,200만 펜, 유닛당 약 25~30달러의 가격 하한선, 50개 이상 시장에서의 광범위한 출시를 재확인했으며, 2027년 초 아바타셉트 정맥주사 출시를 포함해 시간이 지남에 따라 수억 달러에서 약 5억~7억 달러에 이를 수 있는 바이오시밀러 사업 확대를 전망했다.
Dr. Reddy's 실적 발표는 전환기에 있는 회사의 모습을 보여줬다. 구조적 성장을 유지하면서도 마진과 현금 효율성에 고통스러운 단기 타격을 받고 있다. 투자자들에게 이제 핵심은 마진이 얼마나 빨리 정상화되고, 세마글루타이드와 바이오시밀러가 확대되며, 북미가 안정화되는지에 달려 있으며, 경영진은 2027회계연도가 보다 고품질의 다각화된 수익으로의 명확한 전환점이 될 것이라고 확신하고 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.