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빈치 파트너스 인베스트먼트(VINP)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
빈치 파트너스의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기였으며, 경영진은 수수료 관련 수익 사상 최고치, 견조한 자산 증가, 강력한 자금 조달 모멘텀을 강조했다. 자문 수수료, 성과 수익, 투자 수익의 일부 약세가 분배 가능 수익에 부담을 주었지만, 경영진은 이를 구조적 문제가 아닌 경기 순환적 또는 시기적 요인으로 규정했다.
빈치 파트너스는 수수료 관련 수익에서 사상 최고 분기를 기록하며 9,630만 헤알을 달성했는데, 이는 전년 동기 대비 약 47%, 주당 기준으로는 42% 증가한 수치다. 수수료 관련 수익 마진은 35.4%로 확대됐으며, 이는 베르데의 전체 분기 통합, 플랫폼 확장에 따른 운영 레버리지, 전사적인 엄격한 비용 관리에 힘입은 것이다.
운용자산은 3,470억 헤알로 증가했으며, 이는 약 660억 달러에 해당하는 규모로 환율 효과를 제외하고 전년 동기 대비 22%, 달러 기준으로는 25% 성장한 수치다. 지난 12개월 동안 빈치 컴퍼스만으로 520억 헤알의 자본 형성 및 평가 증가를 창출했으며, 여기에는 1분기에 추가된 70억 헤알이 포함된다.
분기 관리 수수료는 2억 4,500만 헤알로 전년 동기 대비 25% 증가했으며, 이는 베르데의 전체 분기 기여와 전략 전반에 걸친 지속적인 유기적 성장을 반영한 것이다. 수수료 관련 수익은 2억 7,200만 헤알로 전년 동기 대비 17% 증가했으며, 지난 12개월 동안 9억 9,000만 헤알로 44% 급증하여 빈치의 경상 수수료 기반의 지속 가능성을 입증했다.
경영진은 베르데 인수로 인한 실질적 이익을 강조했는데, 여기에는 첫 공동 상품인 VIVE FI-인프라의 성공적인 출시가 포함되며, 이 상품은 투자자들로부터 호응을 얻고 있다. 새로 발표된 아르헨티나 BACS 자산운용과의 결합은 빈치의 현지 운용자산을 약 16억 달러로 거의 두 배 늘릴 것으로 예상되며, 해당 시장에서 높은 한 자릿수 증가 효과를 가져올 것으로 보이지만, 그룹 전체 수준에서는 즉각적인 영향이 제한적일 것으로 예상된다.
갈레앙 양허권 경매 결과에 따라 빈치 컴퍼스는 세금 및 비용을 제외하고 약 1억 헤알의 배상금을 받을 것으로 예상된다. 경영진은 이 일회성 유입이 2026년 하반기에 분배 가능 수익에 반영될 것으로 안내했으며, 인식 시점에 실적에 의미 있는 상승 효과를 제공할 것으로 보인다.
신용 운용자산은 370억 헤알에 달했으며, 분기 중 20억 헤알의 자본 형성 및 평가 증가에 힘입어 회사의 신용 상품에 대한 꾸준한 수요를 보여줬다. 빈치는 COPCO, CHILPCO II, MAV IV 등 여러 펀드를 홍보 중이며, UCITS 브라질/중남미 전략, VIOL의 첫 마감, 유럽 기관투자자들의 라칸 IV 약정 등 신규 출시 상품들이 글로벌 상품 라인업을 확대하고 있다.
회사는 인공지능에 크게 의존하고 있으며, 직원의 70% 이상이 매일 또는 매주 AI 도구를 사용하고 있고 이미 170개 이상의 맞춤형 AI 에이전트가 배포됐다. 7개의 엔터프라이즈 AI 플랫폼과 통합 데이터랩이 분석 및 의사결정을 지원하며, 상당한 개발 속도 향상을 제공하고 빈치가 기관 지식을 보다 효율적으로 확장할 수 있도록 지원한다.
빈치는 보통주 1주당 0.17달러의 분기 배당을 선언하며 주주 환원에 대한 약속을 재확인했다. 5월 말 기준 주주를 대상으로 6월 초에 지급 예정인 이번 배당은 회사의 수수료 기반 수익 안정성과 성장 투자와 배당의 균형을 맞출 수 있는 역량에 대한 자신감을 나타낸다.
자문 수수료는 1,600만 헤알로 전년 대비 35% 감소했는데, 이는 기업 거래 활동이 부진한 상태를 유지했기 때문이다. 경영진은 높은 금리와 브라질 선거를 둘러싼 정치적 불확실성을 자문 환경 약세의 주요 원인으로 꼽았으며, 단기적으로 어려운 상황이 지속될 가능성이 높다고 밝혔다.
성과 관련 수익은 분기 중 200만 헤알, 지난 12개월 동안 1,300만 헤알에 그쳐 전년 동기 대비 약 50% 감소했다. 경영진은 투자자들에게 성과 관련 수익이 본질적으로 계절적이며 종종 2분기와 4분기에 편중되는 경향이 있다고 상기시켰는데, 이는 실현 시기를 반영하는 것으로 단기 수익 기여도를 예측하기 어렵게 만든다.
실현 금융 수익은 전년 대비 약 35% 감소했는데, 이는 주로 자본이 투자 관련 약정에 재배치되고 있고 보너스 지급 시기 효과 때문이다. 투자 관련 수익은 분기 중 400만 헤알로 실현 600만 헤알, 미실현 마이너스 300만 헤알을 기록했으며, 지난 12개월 동안 창출된 6,500만 헤알은 상장 리츠의 시가평가 손실로 인해 감소했다.
조정 분배 가능 수익은 6,220만 헤알, 주당 0.95헤알로 사실상 보합세를 보였는데, 이는 수수료 관련 수익의 사상 최고 개선에도 불구한 것이다. 경영진은 이러한 괴리를 실현 금융 수익 약세, 성과 관련 수익 및 투자 관련 수익 기여도 감소, 자본 청구 및 보너스 지급 시기 등으로 설명했으며, 이 모든 요인이 단기 분배 가능 수익을 압박했다.
기업 자문은 여전히 취약한 부문으로, 높은 셀릭 금리와 지속되는 선거 불확실성이 거래 파이프라인에 부담을 주면서 2분기에도 수익이 부진했다. 경영진은 신규 위임이 구체화되는 속도가 느릴 수 있다고 경고했으며, 보다 의미 있는 반등은 2026년 하반기까지 발생하지 않을 수 있고, 그마저도 확실하지 않다고 제안했다.
분기 실효세율은 26%로 상승했는데, 이는 성과급 및 우발부채와 관련된 일회성 회계 변경과 베르데의 전체 통합에 따른 것이다. 향후 빈치는 정상화된 세율이 21~22% 수준의 낮은 20% 대에 안착할 것으로 예상하는데, 이는 투자자들이 이전 기간에 익숙했던 10% 중반보다 약간 높은 수준이다.
빈치는 투자 관련 수익 약정에 대한 자금 조달을 계속하고 있으며, 2026년 말까지 3억~4억 헤알이 청구될 것으로 목표하고 있고 약 1억 4,000만 헤알이 이미 배치됐다. 이 자본은 장기적인 가치 창출을 지원해야 하지만, 현금이 투자되면서 일시적으로 금융 수익을 감소시켜 분배 가능 수익의 분기별 변동성을 증가시킨다.
경영진은 수수료 관련 수익이 1분기 9,630만 헤알과 35.4% 마진을 기반으로 주요 성장 엔진으로 남을 것이라고 재확인했으며, 이는 2억 4,500만 헤알의 관리 수수료와 2억 7,200만 헤알의 분기 수수료 관련 수익에 힘입은 것이다. 그들은 2026년 말 예상되는 1억 헤알의 배상금, 지속적인 운용자산 확대(총 3,470억 헤알 및 신용 370억 헤알), 2026년까지 지속되는 자본 청구를 강조하면서도, 수수료 관련 수익 마진의 계절성과 구조적으로 높아진 세율에 대해 주의를 당부했다.
빈치 파트너스의 실적 발표는 자문 및 성과 수수료와 같은 보다 경기 순환적인 부문이 역풍에 직면한 가운데에도 사상 최고의 경상 수수료와 확대되는 운용자산을 기반으로 성장 모드에 있는 운용사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 이야기는 견고한 수수료 기반 펀더멘털과 전략적 선택권의 이야기이며, 도중에 일부 수익 변동성이 있지만 전반적으로 건설적인 장기 궤적을 보여준다.
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