퍼스트 마제스틱 실버, 사상 최대 분기 실적 기록...성장 전망 밝혀

퍼스트 마제스틱 실버(TSE:AG)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 살펴본다.

퍼스트 마제스틱 실버의 최근 실적 발표는 뚜렷하게 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 기록적인 매출, 급등한 은 실현가격, 견고한 현금 창출을 강조했다. 단위당 비용 상승, 세금 유출, 제릿 캐니언 재가동의 자본 집약성을 인정하면서도, 마진, 유동성, 자원 증가가 이러한 관리 가능한 역풍을 충분히 상쇄한다고 강조했다.

기록적인 매출과 강력한 금속 가격

퍼스트 마제스틱은 1분기 매출 4억7700만 달러를 기록했다. 이는 전년 동기 대비 95% 급증한 수치로, 은 가격의 급격한 상승이 견인했다. 회사는 온스당 평균 86.35달러의 은 실현가격을 기록했다. 이는 2025년 1분기 33.10달러 대비 약 161% 증가한 수준으로, 매출을 크게 끌어올리고 실적 구조를 재편하는 데 기여했다.

가이던스를 상회한 생산량

운영 측면에서 이 광산업체는 계획보다 앞서 2026년을 시작했다. 은 생산량은 350만 온스로 연간 가이던스 중간값의 이미 26%를 달성했다. 금 생산량은 중간값 가이던스의 28%에 도달했다. 즉, 두 금속 모두 1분기 내부 예상치를 초과했으며, 연중 나머지 기간에 대한 여유를 확보했다.

견고한 현금 창출과 유동성

현금흐름은 분기의 강점을 뒷받침했다. 영업현금흐름은 3억1100만 달러, 주당 약 0.63달러를 기록했다. 대규모 세금 납부 후에도 기업 잉여현금흐름은 2억2400만 달러에 달했다. 현재 보유 현금은 11억 달러를 초과하며, 배당, 탐사, 확장, 제릿 캐니언 재가동의 자본 수요에 충분한 유동성을 제공한다.

확대된 마진과 개선된 야금 성과

온스당 수익성이 극적으로 확대됐다. 총마진은 2026년 1분기 온스당 약 52달러로 상승했다. 이는 1년 전 13달러에서 약 4배 증가한 수준이다. 야금 성과도 개선됐다. 은 순도가 2025년 60%에서 66%로 상승하며 회수율 향상을 뒷받침하고 높은 마진을 견인했다.

주주 환원과 자본 배분

주주들은 보다 직접적인 보상을 받기 시작했다. 경영진은 기준일 보유자에게 1.71센트의 회사 역사상 최대 배당을 선언했다. 이 배당금은 작년 수준의 약 4배이며, 2026년 1월 1일부터 배당 정책을 매출의 1%에서 2%로 두 배 늘린 전략적 전환에 따른 것이다.

운영 개선과 비용 통제

비용 측면에서 퍼스트 마제스틱은 톤당 비용 170달러를 보고했다. 이는 최근 기간 중 가장 낮은 수준으로, 규율 있는 운영을 반영한다. 3개 광산의 LNG 전환으로 디젤 의존도를 약 5%로 줄였다. 라 엔칸타다 광산은 분기에 약 3000만 달러의 이익을 창출하며 높은 은 가격에 대한 레버리지를 보여줬다.

개발 및 확장 모멘텀

성장 프로젝트가 여러 방면에서 진전되고 있다. 로스 가토스 광산 증산은 일일 4000톤을 목표로 하고 있다. 산타 엘레나 제련소는 2026년 중 일일 3200톤에서 3500톤으로 확장될 예정이다. 라 엔칸타다에서는 12대의 트럭으로 구성된 새로운 자체 운반 차량이 현재 가동 중이며, 광산 처리량을 개선하고 추가적인 운영 유연성을 제공한다.

적극적인 탐사와 자원 증가

탐사는 여전히 핵심 축으로 남아 있다. 약 26만6000미터의 시추 프로그램과 제릿 캐니언에서 추가 4만2000미터를 포함해, 올해 총 계획 시추량은 30만 미터를 넘는다. 최근 결과에는 산타 엘레나에서 약 9000만 온스의 자원 증가와 제릿 캐니언에서 상당한 규모인 780만 온스의 금 자원 기반 확인이 포함된다.

제릿 캐니언 재가동 진전

회사는 제릿 캐니언을 생산에 복귀시키기 위한 기반을 마련하고 있다. 숙련된 현장 리더십과 새로운 전무이사 알렉산더 톰슨을 채용했다. 2026년 프로젝트에 약 7500만 달러가 배정됐다. 예비타당성 작업은 2027년 초를 목표로 하며, 생산은 장비 인도 및 기술적 이정표에 따라 2027년 하반기를 목표로 한다.

재고 전략

경영진은 금속 판매에 대해 전술적 접근을 취하고 있다. 분기말 기준 은 67만6000온스와 금 2700온스를 보유하고 있으며, 가치는 약 6300만 달러다. 판매를 지연함으로써 회사는 잠재적으로 더 높은 미래 가격을 포착하기를 희망하며, 재무 전략에 원자재 타이밍 요소를 추가하고 있다.

낮은 컷오프 등급으로 인한 온스당 비용 상승

1분기 온스당 생산 비용이 상승했지만, 경영진은 이를 낮은 컷오프 등급과 증가한 처리량에 따른 의도적인 절충으로 설명했다. 이 접근법은 효과적으로 더 넓고 낮은 등급의 구역을 채굴하는 것이다. 이는 보고된 단위 비용을 일시적으로 부풀리더라도 광산 수명을 연장하고 시간이 지남에 따라 더 많은 온스를 확보하도록 설계됐다.

이익 분배, 제련 및 로열티 증가

금속 가격 급등은 더 높은 의무를 가져왔다. 이익 분배는 온스당 거의 2달러를 추가했고, 제련 및 로열티 비용은 은 가격과 함께 상승했다. 이러한 요인들은 전체 유지 비용을 끌어올렸다. 이는 강력한 원자재 사이클이 종종 파트너, 근로자, 정부에 대한 지급을 증가시킨다는 점을 투자자들에게 상기시킨다.

가격 비율 정책에 따른 AISC 영향

또 다른 회계 변경이 보고된 비용에 영향을 미친다. 회사는 2026년 은 대 금 가격 비율을 변동 또는 역사적 비율 대신 75 대 1로 고정했다. 경영진은 이 정책 변경만으로도 보고된 전체 유지 비용이 작년 방법론 대비 온스당 약 3달러 증가한다고 언급했다. 기본 운영이 악화되지 않았음에도 불구하고 말이다.

상당한 세금 유출로 잉여현금흐름 감소

잉여현금흐름은 강력했지만, 1월에 납부한 9500만 달러의 상당한 멕시코 소득세로 인해 억제됐다. 이는 일시적으로 가용 현금을 감소시킨 타이밍 요인이다. 경영진은 이 유출이 이제 회사 뒤에 있으며, 기본 영업현금 창출은 여전히 매우 견고하다고 강조했다.

제릿 캐니언의 자재 및 일정 리스크

제릿 캐니언 재가동은 실행 리스크를 수반한다. 상당한 자본과 10~12개월 납품 기간의 지하 차량 및 중요한 산소 플랜트와 같은 장기 조달 장비가 필요하기 때문이다. 2026년 계획된 7500만 달러 투자와 2027년까지 이어지는 일정은 투자자들이 모니터링해야 할 기회와 일정 제약을 모두 강조한다.

운영 중단과 외부 소음

실적 발표는 또한 운영 소음을 다뤘다. 로스 가토스에서 10미터 경사로 붕괴가 발생해 약 2.5일의 가동 중단을 초래했지만 실질적인 생산 영향은 없었다. 경영진은 사소한 중단이나 허위 외부 보고가 기본 운영이 견고하게 유지되더라도 과도한 시장 반응을 일으킬 수 있다고 경고했다.

인플레이션과 이해관계자 압력 리스크

앞으로 경영진은 금속 가격이 높은 수준을 유지할 경우 인플레이션이나 노동 및 정부의 높아진 요구로 인한 잠재적 압력을 지적했다. 다만 구체적인 조치는 아직 신호되지 않았다. 투자자들은 강력한 원자재 사이클이 결국 더 높은 투입 비용이나 이익에 대한 이해관계자 청구를 초래할 수 있다는 경고를 받고 있다.

가이던스와 전망

2026년 가이던스는 강력한 출발 이후 자신감을 반영한다. 1분기는 이미 중간값 은 가이던스의 26%와 금의 28%를 달성했다. 마진은 톤당 비용 170달러로 온스당 52달러로 상승했다. 회사는 올해 제릿 캐니언에 7500만 달러를 지출하고, 30만 미터 이상을 시추하며, 산타 엘레나와 로스 가토스 처리량을 확장하고, 11억 달러 이상의 현금으로 강화된 대차대조표를 유지할 계획이다.

퍼스트 마제스틱 실버의 실적 발표는 강력한 은 가격 순풍을 타고 성장과 탐사에 대규모로 재투자하는 회사를 강조했다. 보고된 비용 상승과 제릿 캐니언 재가동의 긴 여정에도 불구하고, 분위기는 통제된 야심으로 가득했다. 기록적인 마진, 강력한 유동성, 상당한 자원 증가가 주주들에게 낙관적인 배경을 제공한다.