커먼웰스 뱅크 오브 오스트레일리아 주가 하락... 모건 스탠리, 추가 하락 전망

커먼웰스 은행 오브 오스트레일리아 ((CBA)) 주가가 오늘 9% 급락했다. 투자자들이 은행의 최신 분기 실적 발표에 부정적으로 반응하면서 자본 수준 약화, 충당금 증가, 그리고 CBA의 높은 밸류에이션을 정당화하지 못하는 실적 프로필에 대한 우려가 커지고 있다. 분기 동안 영업 추세는 상당히 안정적으로 유지되었지만, 이번 실적 발표는 성장 둔화와 증가하는 거시경제적 리스크에 대한 광범위한 우려를 완화하는 데 거의 도움이 되지 못했다.

커먼웰스 은행은 예상치를 약 1% 상회하는 매출을 보고했으며, 충당금 차감 전 이익도 전망치를 약 1% 초과했다. 그러나 이러한 긍정적인 요소들은 약한 자본 창출로 인해 가려졌다. CET1 비율은 주로 높은 IRRBB 영향으로 인해 추정치를 약 30bp 하회했다. 현금 이익도 전망치보다 약 2% 낮았으며, 손상 비용은 3억 1,600만 호주달러로 증가해 상반기 분기 평균 1억 6,000만 호주달러의 두 배에 달했다. 표면적인 순이자마진은 3bp 이상 개선되어 2.07%를 기록했지만, 일회성 호재를 제외한 기저 마진은 대체로 안정적으로 유지되었다.

모건스탠리의 리처드 와일스 애널리스트는 향후 전망에 대해 확실히 열정적이지 않았다. 은행이 탄력적인 매출 추세와 안정적인 기저 마진을 달성했지만, 와일스는 이번 실적 발표가 "거래 배수를 뒷받침하거나 광범위한 거시경제적 역풍에 대한 우려를 상쇄하지 못한다"고 주장했다.

이러한 신중한 평가는 애널리스트가 CBA 주식에 대해 비중축소 투자의견을 유지하는 이유를 설명하는 데 도움이 된다. 그의 목표주가 131 호주달러는 주가가 현재 수준에서 16% 더 하락할 수 있음을 시사한다. (와일스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

와일스는 또한 커먼웰스 은행이 앞으로도 같은 속도로 경쟁사들을 계속 앞지를 수 있을지에 대해 회의적인 것으로 보인다. 애널리스트는 호주 은행업계 전반의 경쟁 환경이 더욱 어려워지고 있으며, 이전 대출 및 예금 모멘텀으로 인한 혜택이 사라지기 시작하고 있다고 믿는다. 와일스는 또한 향후 상승 동력이 제한적으로 보인다고 제안하며, 더 강력한 리테일 및 기업 은행 실적이 "향후 분기 동안 달성하기 더 어려울 것"이라고 주장했다.

와일스는 또한 분기 동안 더 높은 손상 비용과 상당한 집합 충당금 증가를 지적했지만, 전반적인 신용 품질은 "건전한" 것으로 보인다고 인정했다. 그러나 은행이 프리미엄 밸류에이션 수준에서 거래될 때, 투자자들은 일반적으로 CBA가 이번 분기에 제공한 것보다 더 깨끗한 실행, 더 강력한 자본 창출, 그리고 더 명확한 실적 모멘텀을 기대한다.

전반적으로 월가는 커먼웰스 은행 주식에 대해 압도적으로 신중한 입장을 보이고 있다. 지난 3개월 동안 추적된 6명의 애널리스트 투자의견을 기반으로, CBA는 현재 적극 매도 컨센서스 투자의견을 받고 있으며, 매수 투자의견 0개, 보유 투자의견 0개, 매도 투자의견 6개로 구성되어 있다. 평균 12개월 목표주가는 123.14 호주달러로, 현재 수준에서 21% 하락 여력을 시사한다. (CBA 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.