알고마 스틸 실적 발표... 전환기 고통과 전기로 진전

알고마 스틸 그룹(TSE:ASTL)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

알고마 스틸 그룹의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 명확한 운영 개선과 동시에 뚜렷한 재무적 어려움 사이에서 균형을 맞췄다. 출하량과 매출이 급감하고 수익성이 압박받는 상황에서도 새로운 전기로의 성공적인 가동, 후판 판매 기록 경신, 톤당 가격 상승, 견고한 유동성을 강조했다.

전기로 가동으로 저탄소 전환 기반 마련

알고마는 새로운 전기로 1호기와 관련 용해 공장이 현재 24시간 가동 중이며 설계대로 작동하고 있다고 밝혔다. 이 시설은 안정적인 야금 품질을 갖춘 저탄소 강철을 생산하고 있으며, 이는 기존의 고배출 제강 방식에서 완전히 전환하는 데 필요한 핵심 플랫폼을 제공한다.

후판 판매 기록으로 가격 경쟁력 강화

회사는 전체 물량 약세에도 불구하고 분기 중 기록적인 11만6000순톤의 고부가가치 후판을 출하했다. 이러한 의도적인 제품 믹스 조정으로 평균 순매출 실현가는 톤당 1193캐나다달러로 전년 동기 대비 21% 상승했으며, 전체 출하량이 급감했음에도 마진을 뒷받침했다.

기초 개선으로 EBITDA 손실 축소

조정 EBITDA는 2870만 캐나다달러 손실로 마이너스를 유지했으며, 분기 마진은 마이너스 9.7%를 기록했다. 그러나 경영진은 가동률 비용과 이전 보험금 수령을 제외한 동일 기준으로 볼 때 기초 조정 EBITDA가 전년 대비 약 1800만 캐나다달러 개선됐다고 강조했다.

운전자본 회수로 유동성 확보

알고마는 분기 말 약 5억5300만 캐나다달러의 가용 유동성을 확보했다. 여기에는 6530만 캐나다달러의 현금, 미사용 1억9500만 캐나다달러 규모의 리볼버, 2억9200만 캐나다달러의 LETL 가용액이 포함된다. 회사는 주로 슬래브 재고 감축을 통해 1억 캐나다달러 이상의 운전자본을 회수했으며, 운영 현금 수요를 충당하기 위해 기간 대출에서 1억2600만 캐나다달러를 인출했다.

자본 지출 감소, 유지 비용도 하락 전망

주요 프로젝트가 마무리되면서 자본 지출은 2040만 캐나다달러로 전년 동기 1억2700만 캐나다달러 대비 급감했다. 경영진은 새로운 전기로 자산의 효율성과 낮은 유지보수 요구사항을 반영해 지속적인 유지보수 지출이 과거 연간 1억2000만 캐나다달러 수준을 크게 밑돌 것으로 예상한다.

방산 및 구조물 파트너십으로 포트폴리오 확대

경영진은 전통적인 판재 시장을 넘어 매출을 다각화하기 위한 두 가지 전략적 움직임을 강조했다. 새로운 로셸 알고마 디펜스 합작법인은 방탄강에 집중할 예정이며, 한화오션과의 구속력 있는 양해각서는 조선 프로그램과 연계된 잠재적 구조용 빔 공장 및 관련 제품 구매에 최대 2억5000만 달러를 투입할 수 있다.

출하량과 매출, 전환기 저점 기록

분기 출하량은 약 22만4000순톤으로 전년 동기 대비 52.4% 급감했다. 회사가 생산 전환을 관리하면서 나타난 결과다. 철강 매출은 42.4% 감소한 2억6690만 캐나다달러를 기록했으며, 높은 가격이 급격한 물량 감소를 상쇄하지 못했다. 이는 분기가 의도적이지만 고통스러운 활동 저점이었음을 확인시켜준다.

마진 압박 속 수익성 여전히 마이너스

가격 개선과 운영 진전에도 불구하고 알고마는 조정 기준으로 적자를 유지했으며, EBITDA 마진은 마이너스 10% 근처를 기록했다. 경영진은 전환기 운영 환경, 전환 관련 비용 증가, 시장 여건 악화를 손실 원인으로 꼽았으며, 턴어라운드가 여전히 진행 중임을 강조했다.

가동률 비용 부담, 점차 소멸 전망

회사는 전환기 미활용 자산과 관련된 초과 고정비를 반영해 9020만 캐나다달러의 상당한 가동률 비용을 기록했으며, 이는 조정 EBITDA에서 제외됐다. 경영진은 이러한 부담이 대략 선형적으로 감소하며 2026 회계연도 4분기까지 새로운 설비가 완전히 가동되면 완전히 사라질 것이라고 밝혔다.

관세로 상당한 추가 비용 발생

알고마는 캐나다산 철강 수입에 대한 미국 232조 관세 50%에 크게 노출돼 있으며, 이는 분기 중 회사에 직접적으로 2740만 캐나다달러의 비용을 발생시켰다. 이러한 관세로 인해 미국 출하량이 감소했으며, 회사가 판매 믹스를 최적화하고 미국 시장에서 더 나은 가격을 확보하려는 노력을 계속 복잡하게 만들고 있다.

코일 공급 과잉으로 판재 수요 압박

경영진은 캐나다 시장의 공급 과잉과 캐나다로의 지속적인 미국 수입이 국내 가격을 억누르고 있다며 코일 제품에 대한 어려운 환경을 설명했다. 이에 대응해 알고마는 판재 물량을 제한적으로 유지할 것으로 예상하며, 후판에 더 집중하면서 전체 출하량이 다음 분기에 소폭 감소할 수 있다고 밝혔다.

인력 감축으로 전환기 부담 가중

3월 말 인력 감축은 이미 어려운 전환 단계에서 추가적인 인적·운영적 복잡성을 야기했다. 이러한 감축은 광범위한 물류 및 가동 초기 과제와 함께 단기 전환 비용을 증가시키고 분기 운영 실적에 부담을 주었다.

법적 분쟁과 우발 항목으로 전망 불투명

회사는 현재 관세 체제의 영향을 받는 공급 계약과 관련된 법적 절차에 관여하고 있어 투자자들에게 추가적인 불확실성을 제공하고 있다. 경영진은 전략적 계약과 남은 보험금 회수로 인한 잠재적 이익도 언급했지만, 이는 실행과 외부 결정에 달려 있다고 강조했다.

가이던스, 연말까지 손익분기점 전망

향후 전망과 관련해 경영진은 9020만 캐나다달러의 가동률 비용이 향후 두 분기에 걸쳐 꾸준히 감소하고 4분기까지 완전히 제거될 것으로 예상하며, 조정 EBITDA는 손익분기점으로 이동할 것으로 내다봤다. 물량은 단기적으로 방향성 있게 감소할 것으로 보이지만, 알고마는 톤당 비용 개선, 유지보수 자본 지출 감소, 강력한 유동성, 2026년 예상되는 세금 및 보험금 현금 유입이 전환기 동안 대차대조표를 뒷받침할 것으로 기대하고 있다.

알고마의 실적 발표는 더 효율적이고 저탄소인 미래를 실현하기 위해 의도적으로 설계된 저점을 통과하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 높은 관세 비용, 약한 판재 시장, 법적 리스크가 여전히 만만치 않지만, 가동 중인 전기로 플랫폼, 강력한 후판 실적, 충분한 유동성은 투자자들에게 안정화와 궁극적인 수익성으로 가는 더 명확한 경로를 제시한다.