에이미아, 보제토 매각으로 전망 재편

아이미아(TSE:AIM)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아이미아의 최근 실적 발표에서 경영진은 코틀랜드 사업부의 단기 압박에도 불구하고 낙관적인 어조를 유지했다. 경영진은 보제토 매각이 재무구조를 크게 개선할 전환점이 될 것이라고 강조했으며, 1분기 영업 실적 부진, 운전자본 수요 증가, 수요에 영향을 미치는 지정학적 리스크를 인정했다.

보제토 매각으로 대규모 현금 확보

아이미아는 보제토 매각에 대한 최종 계약을 체결했으며, 5월 말까지 거래를 완료하고 약 2억6700만 캐나다달러의 순수익을 기대하고 있다. 회사는 5억 캐나다달러 이상의 이월 세액공제를 보유하고 있어 매각 차익에 대한 세금 납부가 없을 것으로 예상하며, 유로화 표시 수익 가치를 보호하기 위해 1억2800만 유로의 헤지를 설정했다.

부채 상환으로 자본구조 단순화

보제토 매각 자금의 주요 용도는 선순위 채권 상환이며, 지주회사 부채 상환에 약 1억4260만 캐나다달러가 배정될 예정이다. 아이미아는 채권 보유자들에게 액면가와 미지급 이자를 제시할 계획이며, 경영진은 보유자의 20%가 매도에 응하지 않을 경우 기본 시나리오 대비 약 2850만 캐나다달러의 현금이 추가로 확보될 것이라고 밝혔다.

거래 완료 후 유동성 개선 전망

분기 말 연결 현금은 1억30만 캐나다달러로 연말 1억900만 캐나다달러에서 감소했으며, 매각 예정 자산으로 분류된 보제토의 5770만 캐나다달러가 포함되어 있다. 경영진은 보제토 매각이 완료되고 부채가 처리되면 유동성이 크게 개선되어 자본 배분에 더 많은 유연성을 확보할 것이라고 강조했다.

자사주 매입으로 밸류에이션 신뢰 표명

회사는 1분기에 140만 캐나다달러 규모의 보통주를 매입하여 올해 정상 과정 발행자 입찰의 약 60%를 완료했다. 아이미아는 6월에 자사주 매입을 갱신하여 향후 12개월 동안 약 500만 주를 매입할 계획이며, 이는 승인 및 시장 상황에 따라 진행될 예정이다. 이는 주가가 저평가되어 있다는 회사의 견해를 반영한다.

판관비 감소로 순이익 증가

조정 EBITDA는 전년 대비 비교적 안정적이었으나, 순이익은 판관비 감소와 보제토의 기여로 340만 캐나다달러 개선되었다. 판관비는 약 200만 캐나다달러 감소했으며, 코틀랜드만으로도 분기 중 약 100만 캐나다달러의 비용 절감에 기여했다.

새 경영진이 코틀랜드 턴어라운드 주도

코틀랜드는 볼프강 반들을 최고경영자로 임명하여 글로벌 판매, 제품 혁신 및 잉여현금흐름 창출을 가속화할 임무를 부여했다. 경영진은 하반기에 운영 개선과 잠재적 턴어라운드를 기대하고 있으며, 조건이 허락할 때 선별적 인수를 위한 플랫폼으로 코틀랜드를 계속 활용할 계획이다.

자본 배분 전략 및 영국 상장 계획

부채 감축 외에도 아이미아는 보제토 매각 수익을 지배지분을 확보할 수 있는 저평가된 기업에 재투자하여 영구 자본 수단을 구축할 계획이다. 회사는 또한 상장 요건 및 시장 상황에 따라 올 여름 후반 영국 AIM 시장 상장을 준비하고 있다.

해운 및 지역 압박으로 코틀랜드 매출 타격

코틀랜드의 1분기 매출은 3270만 캐나다달러로 전년 대비 19.7% 감소했으며, 환율 조정 기준으로는 16% 감소했다. 이는 주로 해양 및 해운 부문의 물량 감소에 기인하며, 경영진은 주문 시기 문제와 중동 지정학적 상황과 관련된 판매 압박 심화를 언급했다. 인도의 어업 및 양식 시장 성장이 일부 상쇄했다.

코틀랜드 EBITDA 감소로 수익성 압박

코틀랜드의 조정 EBITDA는 540만 캐나다달러에서 450만 캐나다달러로 16.7% 감소했으며, 이는 매출 부진과 매출총이익 감소를 반영한다. 약 100만 캐나다달러의 판관비 절감에도 불구하고 이러한 결과가 나타났으며, 실적 모멘텀 회복을 위해서는 물량 회복과 마진 안정화가 여전히 필요함을 보여준다.

부채 상환 및 자본지출로 분기 현금 감소

연결 현금은 분기 중 870만 캐나다달러 감소하여 1억30만 캐나다달러를 기록했으며, 회사는 부채 감축과 투자를 우선시했다. 주요 유출에는 590만 캐나다달러의 기타 차입금 상환, 200만 캐나다달러의 보제토 시설 원금, 220만 캐나다달러의 자본지출, 140만 캐나다달러의 자사주 매입 및 우선주 배당이 포함되었다.

운전자본 및 투입 비용이 잉여현금흐름 압박

유가 상승으로 폴리머 투입 비용이 증가하여 재고 가치가 상승하고 운영 전반에 걸쳐 더 많은 운전자본이 묶였다. 경영진은 분기 중 운전자본 증가가 잉여현금흐름에 부담을 주었다고 언급하며, 하반기를 앞두고 수준을 최적화하기 위한 노력이 진행 중이라고 밝혔다.

일회성 합의금이 영업현금흐름에 부담

1분기 영업현금흐름은 380만 캐나다달러를 기록했으나, 2020년 레거시 임원 청구 건을 해결하기 위한 520만 캐나다달러의 일시금 지급으로 감소했다. 경영진은 이를 유동성을 일시적으로 압박한 중대하지만 일회성 현금 유출로 규정하며, 과거 소송의 부담을 해소했다고 설명했다.

지정학적 리스크가 코틀랜드의 주요 부담 요인

경영진은 코틀랜드의 회복이 부분적으로 중동 긴장 완화에 달려 있다고 경고했으며, 이는 주문 시기를 방해하고 특정 최종 시장에서 판매 압박을 증가시켰다. 상황이 정상화될 때까지 투자자들은 코틀랜드의 매출 궤적과 단기 실적에서 지속적인 변동성을 예상해야 한다.

보제토 거래 완료에 따른 전망

경영진은 보제토 매각이 5월 말까지 완료될 것으로 예상되며, 2억6700만 캐나다달러의 순수익과 상당한 세금 공제 혜택이 있을 것이라고 재확인했다. 약 1억4260만 캐나다달러는 5월 말 또는 6월 초로 예상되는 공개매수를 통한 선순위 채권 상환에 배정될 예정이다. 나머지 자본은 저평가된 기업의 지배지분 인수, 2027년 6월까지 자사주 매입 지속, 하반기 코틀랜드 실적 개선 지원에 사용할 계획이다.

아이미아의 컨퍼런스콜은 보제토 매각을 통해 부채를 줄이고 새로운 투자를 위한 재장전을 준비하는 동시에 코틀랜드의 침체를 극복하려는 회사의 모습을 보여주었다. 투자자들에게 이 스토리는 이제 자산 매각 및 자본 배분 계획 실행, 새 경영진 하의 코틀랜드 안정화, 예상되는 회복을 지연시키거나 증폭시킬 수 있는 지정학적 리스크 관리에 달려 있다.