시어 실적 발표 컨퍼런스콜... 단기 고통과 장기 전망 사이 균형 모색

시어(Seer, Inc., SEER)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

시어의 최근 실적 발표는 단기 실적 부진과 자신감 있는 장기 전망이 혼재된 모습을 보였다. 경영진은 급격한 매출 및 마진 하락을 인정하면서도 과학적 검증 확대, 새로운 바이오뱅크 파트너십, 강화된 비용 통제를 강조했다. 전반적인 분위기는 신중하면서도 건설적이었으며, 경영진은 인내심과 규율을 유지하면서 현재의 압박이 미래의 상승 기회를 마련할 수 있다는 믿음을 나타냈다.

과학적 검증의 급속한 확대

시어의 프로테오그래프(Proteograph) 기술을 검증하는 논문 수가 84편으로 증가했다. 이는 2025년 3월 42편, 2022년 3편에서 크게 늘어난 것으로 사실상 전년 대비 두 배 증가한 수치다. 동료 심사를 거친 데이터의 급속한 증가는 연구자 및 바이오제약 업계에서 플랫폼의 신뢰도를 강화하고 있으며, 경쟁이 심화되는 가운데 핵심 자산으로 작용하고 있다.

대규모 바이오뱅크 계약으로 장기 수요 기반 구축

시어는 PRECISE 및 써모 피셔(Thermo Fisher)와의 새로운 PRECISE-SG100K 협력을 강조했다. 이 프로젝트는 1만 명의 참가자에 대한 프로테오믹 데이터를 생성하며, 향후 10만 명까지 확대될 가능성이 있다. 고려대학교와의 진행 중인 작업 및 미국 국립보건원(NIH) 지원 다중 오믹스 연구와 결합하면, 이러한 대규모 프로젝트는 시간이 지남에 따라 강력한 수요 동력이 될 수 있다.

조기 암 검출에서 임상적 신호 확인

고객사인 프로그노믹IQ(PrognomIQ)는 프로테오그래프를 활용한 ProVue Lung 연구에서 고위험 성인 78명 중 8건의 폐암을 89%의 전체 민감도와 64%의 특이도로 검출했다. 특히 1기 민감도가 83%에 달해, 프로테오그래프가 실제 임상 환경에서 조기 암 검출을 지원할 잠재력을 보여줬다.

차세대 성장을 위한 상업 리더십 강화

회사는 토니 바자르코(Tony Bazarko)를 최고상업책임자(CCO)로 임명했다. 이는 시어의 진화에서 중요한 시점에 시장 진출 실행력을 확대하기 위한 조치다. 경영진은 새로운 리더십이 바이오뱅크 및 바이오제약 분야에서 채택을 가속화하고, 증가하는 과학적 검증을 상업적 견인력으로 더 잘 전환할 것으로 기대하고 있다.

지식재산권 요새... 승소, 포트폴리오 깊이 및 소송

시어는 특허위원회가 나노입자 농축 특허의 29개 청구항 중 23개를 유지했다고 보고했으며, 이는 핵심 지식재산권의 강점을 뒷받침한다. 250개 이상의 특허 및 출원, 이미 발급된 84개의 특허를 보유한 회사는 경쟁사를 상대로 특허 침해 소송을 제기하며 기술을 적극적으로 방어하겠다는 의지를 보였다.

제품 및 분석 파이프라인 활발히 진행

혁신 측면에서 시어는 대규모 연구를 지원하기 위해 SP200 시스템과 프로테오그래프 원 어세이(Proteograph One Assay)를 출시했으며, 차세대 검출기를 개발 중이다. 관련 데이터는 올해 후반에 공개될 예정이다. 또한 챗봇 및 노트북 인터페이스로 POS 소프트웨어를 업데이트하고 Raviant DIA 사전 인쇄본을 공개하며, 하드웨어와 정보학 모두에 지속적인 투자를 하고 있음을 시사했다.

투자 중단 없이 운영 비용 절감

2026년 1분기 총 운영비는 1,820만 달러로 전년 동기 2,280만 달러에서 약 20% 감소했다. 경영진은 이번 비용 절감을 후퇴가 아닌 의도적인 규율로 설명하며, 최우선 성장 및 제품 이니셔티브에 지출을 재배분하고 있다고 밝혔다.

손실 축소, 현금 여력은 여전히 충분

순손실은 1,680만 달러로 전년 동기 1,990만 달러에서 약 15.6% 개선됐다. 시어는 1분기 말 현금, 현금성 자산 및 투자금으로 2억 1,950만 달러를 보유하고 있으며, 이 잔액이 계속 투자하면서도 현금흐름 손익분기점까지 회사를 지탱하기에 충분하다고 믿고 있다.

공격적인 자사주 매입으로 자신감 표명

시어는 분기 중 평균 1.78달러에 약 150만 주의 클래스 A 주식을 매입했다. 현재 프로그램에 따라 총 약 1,320만 주를 거래량 가중 평균 1.86달러에 매입했으며, 약 2,450만 달러를 사용해 보통주 수를 약 15% 줄였다.

매출 급감으로 단기 상업적 압박 부각

2026년 1분기 매출은 280만 달러로 전년 동기 420만 달러에서 33% 급감하며 단기 상업적 역풍을 부각시켰다. 경영진은 학계 자금 지원 감소, 저가 모방 제품의 경쟁 심화, 상업적 전환과 관련된 타이밍 문제를 원인으로 꼽았다.

마진 압박 및 믹스 과제

매출총이익은 약 100만 달러로 매출총이익률은 35%를 기록했으며, 이는 2025년 1분기 49%에서 하락한 수치다. 낮은 판매량이 고정비 흡수를 약화시켰기 때문이다. 경영진은 분기별 마진이 장비, 소모품 및 서비스의 믹스에 민감하게 반응할 것이라고 강조하면서도, 규모가 개선되면 장기 목표 범위인 70~75%를 달성할 수 있다고 재확인했다.

서비스 매출 변동성으로 불확실성 가중

서비스 매출은 60만 달러로 관계사로부터 10만 달러를 포함했으며, 이전 기간 대비 감소했다. 회사는 STAC 프로젝트의 본질적인 불규칙성과 1분기에 대규모 서비스 계약이 없었던 점을 지적하며, 단기적으로 서비스 파급 효과가 고르지 않을 수 있음을 시사했다.

구축 지속으로 잉여현금흐름 여전히 마이너스

잉여현금흐름은 분기 중 약 마이너스 1,570만 달러를 기록했으며, 이는 약 1,540만 달러의 영업 현금 소진과 약 27만 달러의 자본 지출에 기인한다. 이는 시어가 여전히 현금을 소비하고 있음을 보여주지만, 경영진은 현재 대차대조표가 손익분기점까지 충분한 활주로를 제공한다고 주장했다.

경쟁 모방 제품 및 법률 비용이 모델에 부담

경영진은 저가의 저품질 모방 제품의 활동 증가가 고객 예산을 압박하고 시장 교육을 혼란스럽게 하고 있다고 지적했다. 이에 대응해 시어는 지식재산권을 보호하기 위한 소송을 진행하고 있지만, 이러한 노력은 최소한 다음 분기까지 높은 법률 및 전문 비용을 유지할 것으로 예상된다.

매출 믹스 및 규모가 마진 회복의 핵심

경영진은 마진이 분기별 장비, 소모품 및 서비스 매출의 균형에 따라 변동할 것이라고 강조했다. 장기 목표인 70~75% 마진을 달성하려면 더 큰 규모와 더 풍부한 소모품 믹스가 필요하며, 회사는 설치된 장비가 증가함에 따라 점진적으로 구축할 것으로 예상하고 있다.

가이던스 및 전망... 신중한 성장, 긴 활주로

시어는 2026년 매출 전망을 1,600만~1,800만 달러로 재확인했으며, 이는 연초 부진한 출발에도 불구하고 2025년 대비 중간값 기준 약 3% 성장을 의미한다. 경영진은 활용도와 소모품 파급 효과가 주로 하반기에 강화될 것으로 예상하면서도, NIH 자금 지원 압박과 모방 제품 경쟁이 단기 기대치를 보수적으로 유지할 것이라고 인정했다.

시어의 실적 발표는 단기 매출, 마진 및 현금흐름 역풍과 씨름하면서도 방어 가능하고 점점 더 검증되는 프로테오믹스 프랜차이즈를 구축하고 있는 전환기 기업의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이제 이야기는 증가하는 과학적 및 바이오뱅크 견인력이 현금 여력이 줄어들기 전에 안정적인 상업적 규모로 전환될 수 있는지에 달려 있다.