언더아머, 수익성 회복 위한 신중한 행보 시작

언더아머 클래스 C (UA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

언더아머의 최근 실적 발표는 신중하면서도 건설적인 모습을 보였다. 경영진은 운영상의 명확한 진전과 지속되는 재무적 압박 사이에서 균형을 맞췄다. 경영진은 재고 축소, 제품 단순화, 해외 성장을 턴어라운드가 자리잡고 있다는 증거로 강조했지만, 매출 감소, 마진 압박, 최근 영업 손실로 인해 회복이 점진적인 경로에 있음을 인정했다.

제품 모멘텀과 운동 신뢰도

언더아머는 제품 스토리와 선수 검증에 크게 의존하여 퍼포먼스 포지셔닝을 강화했으며, 샤론 로케디의 보스턴 마라톤 2연속 우승을 주요 증거로 제시했다. 회사는 BANT와 벨로시티 프로 장거리 신발, 재활용 가능한 신축성 섬유 NEOLAST 티셔츠 같은 프리미엄 혁신 제품을 출시하는 동시에, 상위 10개 볼륨 주도 품목에 집중하여 제품 구성을 더욱 프리미엄하고 관련성 있게 만들고 있다.

제품 단순화 진전

경영진은 제품 단순화가 턴어라운드의 핵심 축이라고 강조하며, 지난 2년간 SKU가 약 25% 감소했다고 밝혔다. 약 12개 스포츠를 중심으로 한 더 긴밀한 카테고리 관리 모델로의 전환은 복잡성을 줄이고, 정가 판매율을 높이며, 궁극적으로 더 건강한 마진을 지원하도록 설계되었다.

지역별 강세와 선택적 성장

전반적인 매출 압박에도 불구하고, 언더아머는 북미 약세를 상쇄하는 의미 있는 해외 강세 지역을 보고했다. 2026 회계연도 EMEA 매출은 보고 기준 9% 성장했으며, 4분기에는 APAC과 라틴아메리카에서 두 자릿수 보고 성장을 기록하여 브랜드가 본국 시장 밖에서 여전히 성장 여력이 있음을 보여줬다.

재고 관리와 재무제표 조치

회사는 개선된 재고 관리를 강조하며, 연말 재고가 3% 감소한 9억 1,500만 달러로 마감했고, 긴밀한 구매와 집중된 제품 구성 덕분에 품질이 높아졌다고 설명했다. 언더아머는 또한 6월 만기 선순위 채권을 완전히 커버하기 위해 6억 500만 달러의 제한 투자를 확보하여 부채 상환과 재무제표 강화를 위한 입지를 마련했다.

비용 통제와 판관비 감소

비용 관리가 핵심 주제였으며, 2026 회계연도 조정 판관비는 5% 감소한 22억 달러, 4분기 판관비는 15% 감소한 5억 1,800만 달러를 기록했다. 조정 4분기 판관비는 14% 감소한 5억 300만 달러로, 마케팅 타이밍 조정, 인센티브 보상 감소, 기타 비용 절감이 마진 회복 노력을 뒷받침했다.

마진 압박과 관세 역풍

비용 절감에도 불구하고 마진은 압박을 받았으며, 2026 회계연도 조정 매출총이익률은 220bp 하락한 45.7%를 기록했다. 4분기 매출총이익률은 급격히 하락했으며, 공급망 문제와 미국 관세가 300bp 이상의 하락 요인으로 작용했고, 추가 프로모션이 더욱 압박을 가하여 외부 및 내부 요인이 수익성에 부담을 주고 있음을 보여줬다.

영업 손실과 낮은 수익성 지표

최종 실적은 진행 중인 턴어라운드의 부담을 반영했으며, 언더아머는 4분기 보고 영업 손실 3,400만 달러를 기록했다. 연간 조정 영업이익은 1억 700만 달러, 조정 희석 주당순이익은 0.12달러에 불과하여, 경영진이 구조조정 계획을 실행하는 동안에도 수익성이 여전히 얼마나 더 올라가야 하는지를 보여줬다.

전환 비용과 일회성 비용

회사는 포괄적인 전환 프로그램을 확대했으며, 예상 총 비용은 약 3억 500만 달러로 연말까지 대부분 완료될 예정이다. 이러한 일회성 비용은 복잡성을 더하고 단기 실적에 부담을 주지만, 경영진은 이를 사업을 단순화하고 더 지속 가능한 마진 구조를 구축하기 위한 필요한 투자로 설명했다.

전자상거래와 프로모션 환경

직접 소비자 트렌드는 분기 중 혼조세를 보였으며, DTC 매출은 5% 증가했고 자사 매장은 8% 성장한 반면 전자상거래는 보합세를 보였다. 경영진은 온라인 트래픽이 여전히 어려움을 겪고 있으며, 2026 회계연도 하반기에 프로모션 강도가 높아져 마진을 압박하고 더 날카로운 마케팅 및 머천다이징 실행의 필요성을 강화했다고 인정했다.

세율 문제와 시장 불확실성

경영진은 투자자들이 2027 회계연도에 GAAP 및 비GAAP 기준 모두에서 비정상적으로 높은 유효 세율을 예상해야 한다고 경고했으며, 이는 지역별 믹스와 구조조정 관련 평가 충당금 때문이다. 지속되는 소비자 불확실성과 의도적인 전략적 트레이드오프와 결합하여, 회사의 전망은 보수적으로 유지되며, 턴어라운드가 완료되기보다는 여전히 진행 중임을 시사한다.

향후 가이던스와 전망

향후 전망으로, 언더아머는 2027 회계연도 매출이 2026 회계연도에 기록한 50억 달러를 약간 하회할 것으로 가이던스했으며, 북미의 낮은 한 자릿수 감소가 EMEA와 APAC의 완만한 성장으로 부분적으로 상쇄될 것으로 예상했다. 회사는 관세 환급의 도움으로 매출총이익률이 약 220~270bp 확대될 것으로 예상하며, 조정 영업이익은 1억 4,000만~1억 6,000만 달러, 조정 주당순이익은 0.08~0.12달러를 목표로 하여, 2027 회계연도를 매출 확대보다는 마진 재건의 해로 설정했다.

언더아머의 실적 발표는 투자자들에게 현실주의와 결의의 균형 잡힌 조합을 제공했으며, 경영진은 지속적인 매출 및 마진 압박을 인정하면서도 이미 사업을 개선하고 있는 구체적인 조치들을 지적했다. 현재로서는 점진적인 해외 성장, 제품 단순화, 비용 통제가 회사가 특히 북미에서 수요를 재점화할 수 있다면 잠재적인 실적 회복의 발판을 마련하는 규율 있는 회복의 이야기로 남아 있다.