종목예측
이번주 방송스케쥴
-
THU
21
종목예측
라스베이거스 샌즈(LVS)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
라스베이거스 샌즈의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었으며, 경영진은 마리나 베이 샌즈와 마카오의 강력한 분기 실적을 근거로 회사의 성장 스토리가 여전히 유효하다고 강조했다. 경영진은 서비스, 리노베이션, 변동성이 큰 VIP 부문에 대한 지출 증가로 인한 단기 압박을 인정했지만, 이를 향후 수년간 더 높은 현금흐름과 주주 가치를 뒷받침하기 위한 의도적인 투자로 규정했다.
마리나 베이 샌즈는 강력한 분기를 기록했으며, EBITDA는 30% 이상 증가한 7억8800만 달러를 기록했고 마진은 53%에 달했다. 경영진은 대중 시장 게이밍과 슬롯이 주요 수익 엔진이었다고 밝혔으며, 약 180억 달러의 롤링 볼륨과 3.6%의 이론적 홀드율이 강력한 고액 고객 활동을 뒷받침했다고 설명했다.
마카오에서는 EBITDA가 전년 대비 18% 이상 증가한 6억3300만 달러를 기록했으며, 회사는 모든 부문에서 전년 대비 및 전분기 대비 매출 점유율을 확대했다. 대중 시장 매출 점유율은 25.7%로 2024년 이후 최고치를 기록하며 지속적인 회복과 개선된 경쟁력을 보여줬다.
마카오의 슬롯 및 전자 테이블 게임 매출은 전년 대비 31%, 전분기 대비 10% 증가하며 대중 시장 참여도가 심화되고 있음을 보여줬다. 리테일 테넌트들은 분기 매출 기록을 경신하며 37% 증가했고, 주얼리, 시계, 패션 부문의 광범위한 강세가 비게이밍 수익을 끌어올렸다.
라스베이거스 샌즈는 주주 환원을 지속하며 분기 중 7억4000만 달러의 자사주를 매입했고 주당 0.30달러의 정기 배당을 지급했다. 지난 10개 분기 동안 회사는 발행 주식의 14.3%를 소각했으며, 2026년 3월 말 기준 샌즈 차이나 리미티드 지분은 74.8%를 기록했다.
경영진은 포트폴리오 전반에 걸친 집중 투자 계획을 제시했으며, 베네시안의 대규모 리뉴얼을 핵심 프로젝트로 내세웠다. 새롭게 단장된 객실은 2026년에 서비스를 시작할 예정이며, 프로젝트 전체 완공은 2027년에서 2028년 초를 목표로 하고 있어 더 높은 현금흐름과 프리미엄 고객 수요를 창출할 것으로 기대된다.
회사는 인력, 제품, 서비스라는 세 가지 핵심 전략을 재확인하며 서비스 업그레이드가 경쟁 우위의 핵심이라고 강조했다. 추가 고객 대면 인력 채용과 확대된 교육 프로그램은 이미 주요 자산 전반에서 프리미엄 고객 유치 및 매출 성장과 연결되고 있다.
경영진은 엔터테인먼트가 방문객 유치의 주요 동력으로 성장하고 있다고 강조하며, 마카오에서 1분기에 11~12개의 공연이 개최됐다고 밝혔다. 베네시안 아레나, 런더너 아레나, 공연 극장 등 다양한 규모의 공연장을 보유한 덕분에 다양한 공연을 유치할 수 있어 자산 활용도를 높이고 고객 참여를 유지하는 데 도움이 되고 있다.
경영진은 마카오의 재투자 프로그램이 최적화되어 분기별 인센티브를 늘리지 않고도 더 높은 매출과 시장 점유율을 뒷받침하고 있다고 밝혔다. 홀드율 변동성이 실적에 도움이 됐으며, 예상보다 높은 롤링 홀드율로 약 1500만 달러의 이익이 발생한 것으로 추정된다고 설명했다.
성장에도 불구하고 마카오의 조정 포트폴리오 EBITDA 마진은 29.6%로 2025년 수준보다 약 200bp 낮았을 것으로 추정된다. 경영진은 이러한 마진 압박의 일부가 서비스에 대한 의도적인 지출과 장기 성장을 위한 자산 재배치에 따른 운영 비용 증가 때문이라고 설명했다.
프리미엄 및 VIP 부문은 여전히 치열한 경쟁 상태이며, 경영진은 이러한 매출에 내재된 변동성과 집중 리스크를 강조했다. 마리나 베이 샌즈에서는 이론적 롤링 홀드율이 2025년 4.2% 정점에서 이번 분기 약 3.6%로 하락하며 고액 고객 플레이와 관련된 실적 변동성을 보여줬다.
계획된 인력 채용 및 서비스 개선은 단기적으로 인건비 및 기타 운영비를 증가시켜 마진을 압박할 것으로 예상된다. 경영진은 이러한 투자가 시간이 지나면서 더 강력한 매출과 수익성으로 전환될 것이라고 주장했지만, 전체 효과가 실적에 나타나기까지 시차가 있음을 인정했다.
베네시안 리노베이션과 같은 프로젝트가 진행됨에 따라 유지보수 및 샌즈 차이나 수준의 자본 지출이 향후 몇 년간 증가할 예정이다. 현금흐름을 보존하고 성장시키기 위해 필요한 조치로 규정되지만, 이러한 높은 비재량적 지출은 단기 현금 사용을 증가시키고 프로젝트 일정과 관련된 실행 리스크를 높인다.
전반적인 시장은 여전히 높은 프로모션 강도와 경쟁 상태를 유지하고 있으며, 인센티브가 확대될 경우 수익성에 부담이 될 수 있다. 경영진은 재투자 수준이 안정화됐다고 밝혔지만, 업계 전반의 공격적인 프로모션이 분기당 7억 달러의 마카오 EBITDA를 유지하려는 회사의 목표 달성을 늦출 수 있다고 경고했다.
경영진은 투자자들에게 2분기가 일반적으로 연중 가장 약한 분기이며, 2026년 후반에는 전년 대비 비교 기준이 더욱 어려워질 것이라고 상기시켰다. 이러한 계절성과 강화된 비교 기준은 최근 분기에 나타난 순차적 개선을 유지하는 데 리스크를 초래한다.
2026년 가이던스에서 경영진은 일시적으로 마진에 부담을 주는 집중 투자로 뒷받침되는 매출 및 현금흐름 성장을 중심으로 제시했다. 분기당 7억 달러의 마카오 EBITDA 달성, IR2 확장에 대한 20% 이상의 투자자본수익률 달성이라는 다분기 목표를 재확인했으며, 강력한 슬롯 및 리테일 모멘텀과 지속적인 자사주 매입 및 배당이 장기 수익에 대한 확신의 증거라고 강조했다.
라스베이거스 샌즈의 실적 발표는 단기 변동성과 마진 압박을 감수하면서 성장에 집중하는 회사의 모습을 보여줬다. 싱가포르와 마카오의 강력한 실적, 서비스, 제품 업그레이드, 주주 환원에 대한 대규모 투자는 경영진이 단기 수익성을 희생하더라도 향후 수년간 지속 가능한 가치 창출을 추구할 의지가 있음을 시사한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.