종목예측
이번주 방송스케쥴
-
THU
21
종목예측
팜파 에너지아(PAM)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
팜파 에너지아의 최근 실적 발표에서 경영진은 기록적인 생산량, 급격한 EBITDA 성장, 가스 운송 용량 확보라는 주요 전략적 성과를 강조하며 자신감 있는 동시에 신중한 어조를 유지했다. 동시에 헤지, 선급금, 자본적 지출로 인한 막대한 단기 현금 수요가 잉여현금흐름을 크게 악화시켰지만, 이를 장기 성장을 확보하기 위한 투자로 규정했다.
팜파는 일일 10만 배럴 석유환산량을 돌파하며 분기 생산 신기록을 세웠고, 강력한 운영 모멘텀을 입증했다. 린콘 데 아란다 유전이 최고 성과를 기록했으며, 1분기 평균 일일 1만8,200배럴을 생산했고 컨퍼런스콜 당시에는 이미 일일 약 2만5,000배럴을 생산하고 있었다.
린콘 데 아란다의 수익성 기여도가 빠르게 상승하고 있으며, 분기 EBITDA의 약 17%, 석유·가스 부문 EBITDA의 54%를 차지했다. 경영진은 분기 말 일일 2만1,000배럴 이상을 목표로 하고 있으며, 2026년 중반까지 일일 2만8,000배럴, 새로운 처리 및 파이프라인 용량이 가동되면 일일 4만5,000배럴의 정점에 도달할 것으로 전망했다.
연결 조정 EBITDA는 3억2,500만 달러에 달해 전년 동기 대비 48%, 전분기 대비 41% 증가했으며, 이는 상류 부문과 발전 부문 모두에서 견인됐다. 석유·가스 EBITDA는 1억400만 달러로 전년 대비 2.5배 증가했고, 발전 EBITDA는 전년 대비 11% 증가한 1억4,400만 달러를 기록했다.
린콘 데 아란다는 빠른 성장뿐만 아니라 효율성도 향상되고 있으며, 시추 속도가 일일 약 200미터에서 약 330미터로 50% 이상 개선됐다. 완결 작업은 일일 약 7단계에서 9단계로 증가해 사이클 타임을 단축하고 개발 전반의 실행 효율성을 높였다.
분기 자본적 지출은 전년 동기 대비 36% 증가한 2억4,200만 달러로, 팜파의 핵심 자산에 대한 공격적인 재투자 전략을 보여줬다. 이 중 1억6,300만 달러가 린콘 데 아란다에 투입돼 생산 증대와 향후 물량을 확보할 핵심 중류 프로젝트를 뒷받침했다.
평균 생산 비용이 배럴당 6.1달러로 전년 동기 대비 11%, 전분기 대비 23% 감소하며 비용 관리가 핵심 경쟁 우위로 부상하고 있다. 가스 생산 비용은 백만 BTU당 0.90달러로 절감됐고, 석유 생산 비용은 전년 동기 배럴당 41달러에서 10달러 미만으로 하락했다.
가스 생산량은 전년 동기 대비 17%, 전분기 대비 28% 증가해 일일 약 1,400만 입방미터에 달했으며, 팜파를 국내 및 수출 시장에서 성장하는 공급업체로 자리매김시켰다. 수출 가스 물량은 전년 동기 대비 65% 증가해 일일 약 150만 입방미터에 달했으며, 탐사·생산 부문은 이 수준을 연말까지 유지할 것으로 예상한다.
팜파는 페리토 모레노 파이프라인 확장에서 일일 320만 입방미터를 확보했으며, 이는 추가 용량의 27%, 1차 물량의 약 3분의 2에 해당한다. 35년 운송 계약은 부가가치세 포함 약 3억3,000만 달러의 상당한 선급금을 요구했으며, 확장 서비스는 2027년 겨울 시작을 목표로 한다.
4월 팜파는 3년 만기 고정금리 5.49% 조건으로 2억 달러 규모의 채권을 발행하며 자본시장에 진입했고, 이는 신용 프로필에 대한 투자자 신뢰를 보여줬다. 경영진은 이 거래를 만기 리스크를 억제하면서 지속적인 성장을 위한 자금을 확보하는 핵심 단계로 규정했다.
경영진은 모회사 EBITDA가 약 10억 달러(탐사·생산 부문 약 6억 달러, 발전 부문 약 4억 달러), 계열사 포함 연결 기준 약 13억 달러에 달할 것으로 예상하는 예산 수치를 공유했다. 린콘 데 아란다 및 기타 프로젝트가 본격화되면서 지속적인 EBITDA 성장과 점진적인 부채 감축을 기대하고 있다.
회사는 북부 린콘 데 아란다에 대한 RIGI 혜택을 신청했으며, 약 45억 달러로 추정되는 전체 유전 개발 계획을 가속화하는 것을 목표로 한다. 동시에 팜파는 연간 200만 톤 용량을 목표로 하는 요소 프로젝트를 검토 중이며, 역사적 가격 기준 연간 매출이 약 10억 달러에 달할 것으로 예상되고 최종 투자 결정은 2026년으로 예정돼 있다.
강력한 실적에도 불구하고 잉여현금흐름은 분기 중 4억400만 달러의 큰 마이너스를 기록했으며, 이는 막대한 자본적 지출, 헤지 관련 현금 수요, 전년도 투자와 관련된 지급을 반영한 것이다. 현금 및 현금성 자산은 6억7,700만 달러로 전분기 대비 4억1,400만 달러 감소했으며, 회사가 성장 파이프라인에 자금을 투입한 결과다.
3월 말 기준 총부채는 약 19억 달러로 연말과 거의 동일했지만, 현금 감소로 순차입금은 약 12억 달러로 증가했다. 이로 인해 순차입금 비율은 최근 12개월 EBITDA 대비 약 1.5배로 상승했으며, 경영진은 올해 이 수준을 유지한 후 점진적으로 부채를 감축할 계획이다.
운전자본이 급증했으며, 투자자들은 매출채권 및 관련 항목이 약 5억 달러 증가했다고 지적했다. 경영진은 이 증가를 주로 약 2억5,000만 달러의 석유 헤지 담보, 약 7,500만 달러의 이전 자본적 지출 선급금, 분기 중 회수 기간의 소폭 연장에 기인한다고 설명했다.
1분기 실현 원유 가격은 배럴당 평균 58달러로, 상승 여력을 제한한 헤지 전략으로 인해 전년 동기 대비 약 15% 낮았다. 경영진은 헤지 프로그램이 없었다면 실현 가격이 배럴당 69달러를 초과했을 것이라고 언급했으며, 이는 증대 기간 동안 안정성을 위해 약 2,100만 달러의 추가 수익을 사실상 포기한 것을 의미한다.
발전 부문에서는 윌레스의 장기 문제와 로마 데 라 라타의 가스터빈 4호기 문제를 포함한 지속적이고 새로운 정전으로 인해 발전소 가동률이 90%로 하락했다. 바라간의 정기 점검도 단기 가동률에 부담을 줬지만, 로마의 영향을 받은 설비는 6월까지 재가동될 것으로 예상된다.
발전 부문의 명목 EBITDA 마진율은 축소됐지만, 경영진은 이것이 주로 새로운 시장 체제에 따른 보고 효과라고 강조했다. 연료 비용이 이제 매출을 통해 계상되면서 명목 EBITDA는 증가했지만 백분율 마진은 낮아 보여, 이전 기간과의 직접 비교가 덜 의미 있게 됐다.
페리토 모레노 운송 계약은 15년 치 요금에 대한 약 3억3,000만 달러의 선급금을 요구하며, 4회 분할 납부로 첫 번째 납부는 향후 12개월 이내에 이뤄진다. 이 의무는 단기 현금 유출을 가중시키고 잉여현금흐름에 부담을 주지만, 경영진은 이 용량을 향후 가스 물량을 수익화하는 데 필수적인 것으로 보고 있다.
금융파생상품 부채가 약 1억8,400만 달러 급증했으며, 이는 석유 가격 및 환율 변동과 관련된 헤지의 시가평가 변동을 반영한 것이다. 이러한 변동은 기타포괄손익에서도 미실현 손실을 발생시켜 즉각적인 현금 결과 없이 보고된 자본 및 부채 잔액에 단기 변동성을 추가했다.
모든 자산이 동시에 성과를 내는 것은 아니며, 비운영 광구의 생산량 감소와 엘 만그룰로의 약 7% 감소가 일부 이익을 상쇄했다. 이는 린콘 데 아란다 및 기타 증대 자산에 대한 팜파의 의존도를 높이고, 대형 유전에 차질이 생길 경우 운영 집중 리스크를 증가시킨다.
경영진은 배당금 지급이 단기 의제에 없음을 분명히 했으며, 재투자와 재무제표 건전성에 초점을 맞추고 있다는 신호를 보냈다. 소득을 기대하는 투자자들은 기다려야 할 것이며, 현금은 고수익 프로젝트와 핵심 인프라에 투입되고 있다.
앞으로 경영진은 1분기 모멘텀이 지속될 것으로 예상하며, 생산량은 일일 10만 배럴 석유환산량 이상, 린콘은 2026년 중반까지 일일 2만8,000배럴에 도달하고 이후 일일 4만5,000배럴의 정점에 이를 것으로 목표하고 있다. 가스 생산량은 일일 약 1,400만 입방미터, 수출은 150만 입방미터, 새로운 파이프라인 기반 발전으로 인한 증분 EBITDA를 예상하며, 헤지 커버리지를 낮추면서 순차입금 비율을 약 1.5배 근처로 유지하고 점진적으로 부채를 감축할 계획이다.
팜파의 실적 발표는 즉각적인 현금 여유를 장기적인 석유, 가스, 발전 규모 확대와 맞바꾸며 전면적인 투자 모드에 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 인상적인 물량 및 EBITDA 성장과 높은 자본적 지출, 헤지 제약, 증가하는 레버리지 사이에서 균형을 맞춰야 하지만, 전략적 기반은 주요 프로젝트와 파이프라인이 완전히 가동되면 더 많은 현금을 창출하는 프로필을 시사한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.