안디언 프레셔스 메탈스, 더 강력한 성장 경로 시사

안데안 프레셔스 메탈스(TSE:APM)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

안데안 프레셔스 메탈스는 기록적인 매출, 강력한 수익성, 견고한 잉여현금흐름을 강조하며 매우 긍정적인 실적 발표를 진행했다. 경영진은 산 바르톨로메의 탄탄한 실적, 골든 퀸의 엄격한 비용 관리, 성장과 회복력을 모두 뒷받침하는 재무구조를 강조했으며, 자본적 지출 시기와 변동성 높은 은 가격 노출에 따른 리스크를 인정했다.

기록적인 매출과 수익성 급증

안데안은 2026년 1분기 매출 1억6,310만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 약 163% 증가했고, 이는 규모의 급격한 확대를 보여준다. 조정 EBITDA는 약 7,100만 달러에 달했으며 순이익은 약 4,820만 달러, 희석주당 0.32달러로 회사 역사상 가장 수익성 높은 분기 중 하나를 기록했다.

잉여현금흐름 창출력과 풍부한 유동성

회사는 1분기에 약 4,000만 달러의 잉여현금흐름을 창출하며 내부 자금으로 성장을 뒷받침할 수 있는 능력을 입증했다. 안데안은 1분기 말 현금 약 1억1,500만 달러와 유가증권 약 9,000만 달러를 포함해 2억400만 달러 이상의 유동자산을 보유하고 있어 투자와 잠재적 인수합병에 대한 유연성을 확보했다.

통합 생산량 증가 모멘텀

통합 생산량은 2025년 1분기 대비 약 28% 증가하며 포트폴리오 전반의 운영 모멘텀을 보여줬다. 생산량은 2025년 4분기 대비해서도 순차적으로 개선됐으며, 이는 두 핵심 자산이 증산되면서 긍정적인 궤적을 그리고 있음을 시사한다.

산 바르톨로메가 마진 확대 주도

산 바르톨로메는 1분기에 약 1만5,847온스의 금 환산 생산량을 기록했으며, 여기에는 약 123만 온스의 은이 포함돼 강력한 두 자릿수 성장을 나타냈다. 일평균 처리량은 하루 약 4,500톤으로 증가했고 광석 품위는 전년 동기 대비 약 28% 상승하며 은 환산 온스당 현금 총 영업마진을 36달러 이상, 총마진을 45% 이상으로 끌어올렸다.

골든 퀸 생산량과 비용 관리

골든 퀸은 약 1만1,500온스의 금 환산 생산량, 즉 약 1만600온스의 금을 생산했으며, 높은 금 실현가격으로 약 5,500만 달러의 매출을 창출했다. 판매 온스당 영업 현금비용은 약 1,596달러, 전체 유지비용은 약 1,859달러였으며, 경영진은 운영이 예상대로 진행됐고 강력한 현금흐름을 창출했다고 밝혔다.

전년 대비 급격한 재무 개선

총 영업이익은 2025년 1분기 약 2,300만 달러에서 약 7,560만 달러로 증가하며 상당한 전년 대비 개선을 보여줬다. 금융비용은 회전신용한도 사용 감소로 소폭 하락했으며, 장기 은행부채는 약 3,900만 달러로 안정적으로 유지돼 레버리지가 억제됐다.

전략, NYSE 상장 계획 및 성장 이니셔티브

경영진은 9월 말까지 계획된 NYSE 상장과 PMB 파트너스의 비희석 2차 공모 완료를 통한 거래 유동성 확대를 포함한 성장 계획을 제시했다. 회사는 또한 빅터 플로레스를 탐사, 운영 및 성장 담당 수석부사장으로 임명했고, 6월 중순 완료를 목표로 약 1만 미터 규모의 1단계 시추 프로그램을 진행 중이며, 3분기 말까지 골든 퀸 기술보고서 업데이트를 목표로 하고 있다.

하반기 집중 생산량 및 현금흐름

안데안은 2026년 생산량과 현금흐름이 하반기에 집중될 것이라고 재확인했으며, 상반기 약 45%, 하반기 약 55%의 생산량 분포를 예상했다. 이러한 편중은 강력한 1분기 실적에도 불구하고 초반 실적이 예상 연간 수준을 완전히 반영하지 못할 수 있음을 의미하며, 분기별 비교에 영향을 미칠 수 있다.

자본적 지출 시기와 지출 증가

유지 및 성장 자본적 지출은 1분기에 예상보다 낮았으며, 이는 주로 프로젝트 취소나 연기가 아닌 시기 문제 때문이었다. 경영진은 연간 자본적 지출 가이던스를 재확인했지만, 특히 골든 퀸의 침출 패드 확장, 장비 투자 및 최적화 작업을 위해 2026년 후반에 지출이 증가할 것이라고 경고하며 단기 현금 배치에 영향을 미칠 것이라고 밝혔다.

은 가격 변동에 대한 노출 증가

1분기 매출의 약 64%가 은에서 발생하며 최근 가격 강세의 혜택을 증폭시켰지만 향후 가격 변동에 대한 민감도도 높아졌다. 회사는 광석 구매 비용도 은 가격과 함께 상승했지만, 1분기에 실현가격이 비용 인플레이션을 앞질러 마진을 뒷받침했다고 밝혔다.

골든 퀸 비용 가이던스 하단, 단서 있음

경영진은 골든 퀸의 전체 유지비용이 1분기에 가이던스 하단에 위치했다고 강조했지만, 이는 일시적으로 낮은 유지 자본적 지출의 도움을 받았다고 밝혔다. 광산의 자본 지출이 연중 후반에 증가하면 전체 유지비용도 상승할 것으로 예상되며, 투자자들에게 현재 비용 수준이 완전히 대표적이지 않을 수 있음을 상기시켰다.

2차 공모로부터 직접 현금 유입 없음

PMB 파트너스의 비희석 2차 공모는 자본 조달 이벤트가 아닌 TSX 상장을 위한 유동성 및 유통주식 확대로 설명됐다. 안데안은 매각으로부터 현금 수익을 받지 않았으며, 이는 재무구조의 강점이 운영과 기존 자원에서 비롯됐음을 의미하며 신규 자본 조달이 아니다.

가이던스 및 전망 유지

경영진은 생산량, 비용 및 마진에 대한 2026년 연간 가이던스를 재확인하며, 1분기의 기록적인 매출과 견고한 현금 창출이 강력한 출발을 보여줬다고 밝혔다. 연중 후반 자본적 지출 증가, 안정적인 세금 비용 패턴, 6월 중순까지 1단계 시추 완료, 잠재적 2단계 시추, 3분기 말까지 골든 퀸 기술보고서 업데이트, 시장 접근성 확대를 위한 NYSE 상장 목표 등에 대한 기대를 재확인했다.

안데안의 최근 실적 발표는 더 높은 마진, 더 건강한 재무구조, 확대되는 선택권을 갖춘 고성장 단계에 진입한 광산 기업의 모습을 그렸다. 투자자들은 시기와 관련된 자본적 지출, 하반기 집중 생산량, 은 가격 변동성을 고려해야 하지만, 회사의 실행력과 재확인된 가이던스는 경영진이 현재 모멘텀을 유지하는 데 자신감을 갖고 있음을 시사한다.