쏘영 인터내셔널, 적자 확대 속 클리닉 사업에 베팅

소영 인터내셔널(SY)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

소영 인터내셔널의 최근 실적 발표는 뚜렷한 성장 중심 기조를 보였으며, 경영진은 그룹 차원의 순손실 확대에도 불구하고 브랜드 미용 센터의 강력한 매출 성장세를 강조했다. 경영진은 치료 건수 증가, 클리닉 마진 상승, 사용자 참여도 심화가 지속적인 대규모 투자를 정당화한다고 주장하며, 현재의 손실을 규모 확대를 위한 비용으로 규정했다.

강력한 매출 성장

2026년 1분기 총 매출은 약 4억3280만~4억3300만 위안으로 전년 동기 대비 약 45.6% 증가하며 소영의 확장 속도를 보여줬다. 경영진은 이러한 급증을 주로 브랜드 미용 센터 네트워크의 빠른 구축과 공급망 기반 제품 사업 강화에 기인한다고 밝혔다.

미용 센터 매출 급증

미용 치료 서비스 매출은 2억8240만 위안으로 급증하며 전년 동기 대비 약 185.8% 증가했고, 현재 전체 매출의 65% 이상을 차지한다. 이 부문은 4분기 연속 가이던스 상단에 도달하며 클리닉이 회사의 성장 엔진으로 확고히 자리잡았다는 견해를 뒷받침했다.

치료 건수 및 사용자 급증

검증된 치료 방문 건수는 분기 중 14만8000건을 초과하며 전년 동기 대비 약 172% 증가했고, 검증된 치료 시술 건수는 32만5000건을 넘어 약 164% 증가했다. 활성 사용자 기반은 3월 말 기준 약 31만명으로 성장했으며, 레벨 3 이상 회원이 6만3000명 이상으로 소영의 가장 가치 있는 고객층의 참여도 심화를 시사했다.

센터당 경제성 및 규모 진전

분기 말 기준 회사는 54~59개의 운영 클리닉을 보고했으며, 실적 발표 자료에 일부 차이가 있었지만 단위 경제성은 일관되게 개선됐다. 성숙 센터는 총 약 1억5000만 위안, 센터당 약 750만 위안을 창출했고, 성장 단계 센터는 1억950만 위안, 센터당 약 480만 위안을 기록했으며, 초기 단계 센터는 2290만 위안, 센터당 약 210만 위안을 달성했다.

수익성 및 현금 창출 센터 증가

수익성 있는 센터 수는 41개로 증가하며, 신규 개설이 연결 실적에 부담을 주더라도 모델이 개별 센터 차원에서 점차 입증되고 있음을 나타냈다. 또한 48개 센터가 긍정적인 영업 현금흐름을 창출하며, 클리닉이 초기 단계를 지나면 추가 확장 자금으로 의미 있는 현금을 기여할 수 있음을 시사했다.

클리닉 사업 마진 개선

미용 센터 부문의 매출총이익률은 분기 중 27%에 도달하며 전년 동기 대비 8.4%포인트, 전 분기 대비 3.3%포인트 개선됐다. 경영진은 이러한 진전을 운영 효율성 향상과 조달 및 인력 규모 개선에 연결하며, 치료당 수익성이 꾸준히 개선되고 있음을 시사했다.

제품 및 공급망 성과

블록버스터 제품이 1분기 매출의 약 41%를 기여했으며, 특히 BBL과 써마지 같은 인기 기기에 대한 수요가 강했다. 소영은 또한 상류 파트너십을 통해 자체 콜라겐 및 스킨 부스터 제품을 출시했고, 품질 통제를 강화하고 브랜드 차별화를 높이기 위해 '그린 라벨' 시스템을 확대했다.

운영 및 임상 역량 투자

확장하는 네트워크를 지원하기 위해 회사는 의료 연구개발 및 의사 교육 센터와 중앙 집중식 안전 및 규정 준수 통제 허브를 설립했다. 정규직 의사는 약 230명으로 2025년 말 대비 약 9% 증가했으며, 소영은 의사 주도 상담 정책과 디지털 진단 도구를 도입해 서비스 품질과 전환율을 높였다.

그룹 차원 순손실 확대

강력한 매출에도 불구하고 소영 귀속 순손실은 2026년 1분기 4920만 위안으로 확대됐으며, 이는 전년 동기 3310만 위안과 비교된다. 비GAAP 기준 순손실은 4660만 위안으로 전년 동기 3150만 위안 대비 증가했고, 기본 및 희석 주당 순손실이 급격히 확대되며 공격적인 확장으로 인한 실적 부담을 강조했다.

네트워크 확장에 따른 매출원가 증가

총 매출원가는 2억5100만 위안으로 전년 동기 대비 약 65.8% 증가하며 전체 매출 성장률을 상회했다. 이 중 미용 치료 서비스와 직접 연결된 비용은 2억580만 위안으로 약 156.4% 증가하며, 클리닉의 빠른 확장에 따른 인력, 재료 및 시설 비용 증가를 반영했다.

영업비용 증가로 수익성 압박

영업비용은 2억3970만 위안으로 전년 동기 대비 약 26.6% 증가하며, 소영이 브랜드 구축과 인프라에 지속적으로 투자하고 있음을 보여줬다. 판매 및 마케팅 비용은 33.7% 증가한 1억3080만 위안을 기록했고, 일반 관리비는 42.5% 급증한 8450만 위안을 기록하며 기업 간접비와 고객 확보 비용이 여전히 높음을 시사했다.

비클리닉 부문 부진

핵심 클리닉 사업 외에 정보 및 예약 서비스 매출은 830만 위안으로 전년 동기 대비 약 34% 감소하며, 기존 플랫폼 부문의 지속적인 압박을 시사했다. 기타 서비스 매출은 290만 위안으로 약 39.3% 감소하며, 소영의 미래가 부수적인 디지털 서비스보다 오프라인 미용 센터에 점점 더 연결되고 있음을 강조했다.

투자 중 현금 포지션 감소

회사는 3월 말 현금, 제한 현금, 정기 예금 및 단기 투자를 합쳐 8억8000만 위안을 보유했으며, 이는 2025년 말 9억3640만 위안에서 감소한 수치다. 경영진은 이러한 감소를 클리닉 개설 가속화를 위한 의도적인 자본 배치로 규정했지만, 투자자들은 신규 센터가 이러한 현금 유출을 얼마나 빨리 상쇄할 수 있을지 주목할 것이다.

수익성은 여전히 요원

센터당 실적이 올바른 방향으로 나아가고 있지만, 소영은 연결 기준으로 여전히 손실을 기록하고 있으며, 경영진도 실적 발표에서 이를 인정했다. 매출원가 증가, 높은 판매 및 마케팅 지출, 빠른 확장과 연결된 일반 관리비 증가가 결합되어 그룹 전체 수익성 전환을 계속 지연시키고 있다.

가이던스 및 향후 전망

2026년 2분기를 전망하며 경영진은 미용 치료 서비스 매출을 3억700만~3억1700만 위안으로 제시했으며, 이는 전년 동기 대비 112.6%~119.5% 성장을 의미하고 지속적인 클리닉 모멘텀에 대한 자신감을 나타낸다. 경영진은 1000개 센터 네트워크 구축이라는 장기 목표를 재확인했으며, 더 빠른 초기 단계 진입, 센터당 매출 증가, 지속적인 효율성 개선이 여전히 견고한 현금 여력에 힘입어 점진적으로 수익성으로 가는 더 명확한 경로를 개척할 것으로 기대한다고 밝혔다.

소영의 실적 발표는 성장에 강하게 기울어진 회사의 모습을 그렸으며, 미용 센터가 그룹 손실 확대에도 불구하고 인상적인 매출 및 마진 개선을 주도하고 있다. 투자자들에게 핵심 논쟁점은 개선되는 단위 경제성, 확대되는 사용자 기반, 강력한 가이던스가 궁극적으로 회사의 야심찬 확장 전략에 수반되는 단기 현금 소진과 높은 비용을 능가할 수 있을지 여부가 될 것이다.