BT 그룹, 현금 중심 광섬유 미래 계획 발표

BT 그룹(BT.A)((GB:BT.A))이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

BT 그룹의 최근 실적 발표는 조심스럽게 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 기록적인 광섬유 구축, 고객 만족도 개선, 예정보다 빠른 구조조정 효과를 강조했다. 동시에 경영진은 장비 판매 부진, 레거시 음성 사업 감소, 해외 사업 철수로 인한 매출 압박을 인정하면서도, 강력한 현금 창출과 안정적인 배당 성장을 향한 신뢰할 수 있는 로드맵을 강조했다.

오픈리치의 기록적인 광섬유 구축과 가입률 상승

오픈리치는 올해 480만 가구에 광섬유를 구축하며 최고 실적을 기록했다. 4분기에만 150만 가구를 추가했다. 현재 네트워크는 약 2,300만 가구와 기업을 커버하며, 연말까지 2,500만 가구 도달을 목표로 하고 있다. 연결된 고객은 900만 명 이상으로, 견고한 39% 가입률을 기록했다.

오픈리치의 재무 및 운영 성과

오픈리치의 재무 실적은 구축 모멘텀을 반영했다. 매출은 전년 대비 1% 증가했다. 인플레이션 연동 가격 정책과 풍부한 풀파이버 믹스가 다른 압박 요인을 상쇄했다. 조정 EBITDA는 연간 5%, 4분기에는 9% 증가했다. 이더넷 매출은 약 4% 성장했고, 장애는 18% 감소했으며, 직접 인력은 10% 이상 줄었다.

소비자 부문, 고객 증가세로 전환

소비자 부문에서 BT는 8년 만에 처음으로 세 가지 핵심 제품 라인 모두에서 고객 증가를 달성했다. 개선된 서비스와 BT, EE, 플러스넷의 강력한 브랜드가 뒷받침했다. 브로드밴드 이탈률이 감소했고, 음성 부문 영향을 제외한 브로드밴드 ARPU가 증가했다. EE의 결합 상품 침투율은 27%에 달해, 시장 정체 속에서도 건강한 참여도를 보였다.

예정보다 빠른 구조조정 프로그램

그룹의 구조조정 계획은 예상보다 빠르게 진행되고 있다. FY26에 연간 5억 8,000만 파운드의 비용 절감을 달성해, 2년간 총 15억 파운드의 절감 효과를 거뒀다. 하청업체를 포함한 인력은 7% 감소했고, 직접 인력은 10% 줄었으며, 에너지 사용량은 6% 감축됐다. 이는 매출 역풍 속에서도 마진 회복력을 뒷받침했다.

가이던스에 부합한 매출, EBITDA, 현금흐름

그룹 전체 수치는 가이던스와 대체로 일치했다. 조정 매출은 196억 파운드, 조정 EBITDA는 82억 3,000만 파운드를 기록했다. 최상위 라인 추세는 여전히 부정적이다. 정규화 잉여현금흐름은 목표에 부합하는 15억 파운드를 기록했다. 자본 지출은 약 51억 파운드로, 대규모 광섬유 구축과 강력한 연결 활동을 반영했다.

배당 성장과 명확한 자본 프레임워크

BT는 연간 배당을 주당 8.32펜스로 2% 인상했다. 단기 압박에도 불구하고 현금흐름 궤적에 대한 자신감을 보였다. 이사회는 목표 신용 지표와 중기 잉여현금흐름 목표 달성에 맞춰 점진적인 배당 성장을 지속하겠다는 약속을 재확인했다.

FY2030까지 확대된 비용 절감 추진

경영진은 구조조정 목표를 상향 조정하고 연장했다. FY25부터 FY30까지 총 비용 14억 파운드를 들여 37억 파운드의 총 절감을 목표로 한다. 약 22억 파운드의 절감이 남아 있으며, 약 4분의 3은 FY27과 FY28에 실현될 것으로 예상된다. 그룹은 FY30까지 총 인력을 7만 5,000~8만 명 범위의 하단으로 줄일 계획이다.

신규 사업 수주와 제품 혁신

회사는 비즈니스 부문에서 주목할 만한 계약 수주를 보고했다. 주요 기업과의 연결성 및 보안 계약이 포함됐다. 소비자 부문에서는 새로운 스마트 허브와 충성 브로드밴드 고객을 위한 모바일 파일럿 등 혁신을 강조했다. 더 스마트한 교차 판매와 효율성 향상을 위해 서비스에 AI를 내장할 계획도 밝혔다.

장비 및 매각으로 인한 그룹 매출 압박

운영 진전에도 불구하고 조정 매출은 전년 대비 약 4% 감소한 196억 파운드를 기록했다. 주로 장비 판매 감소와 해외 사업 매각 영향 때문이다. 이러한 추세는 BT의 수익 구조가 하드웨어와 레거시 사업에서 광섬유 인프라와 고품질 서비스 매출로 이동하고 있음을 보여준다.

소비자 및 비즈니스 부문의 수익성 압박

소비자 매출은 핸드셋 판매량 감소로 2% 감소했다. 소비자 EBITDA는 약 2% 하락했지만, 일회성 항목을 제외하면 기저 실적은 거의 보합 수준이었다. 비즈니스 매출은 2% 감소했고 EBITDA는 약 5% 하락했다. 레거시 제품의 지속적인 감소와 저마진 계약의 영향이 반영됐다.

레거시 및 철수로 타격받은 해외 부문

해외 사업은 레거시 및 관리 계약이 계속 종료되면서 압박을 받았다. 올해 5건의 매각으로 해외 매출이 약 7%포인트, EBITDA가 약 11%포인트 감소했다. 이는 핵심 영국 시장에 대한 전략적 재집중을 가속화했다.

PSTN 전환이 음성 매출에 부담

레거시 PSTN 네트워크의 지속적인 폐쇄는 여전히 주목할 만한 부담이다. 전통적인 음성 회선 감소로 소비자 기저 성장률에서 약 1%포인트를 깎아냈다. 경영진은 마이그레이션이 완료되면서 FY27에 영국 서비스 매출에서 1억 5,000만~2억 파운드가 감소할 것으로 예상한다. 하지만 이는 구조적 레거시 부담도 제거한다.

자본 지출 타이밍, 운전자본, 현금 역풍

정규화 잉여현금흐름은 대규모 투자와 타이밍 요인으로 16억 파운드에서 15억 파운드로 소폭 감소했다. 가이던스는 충족했다. 자본 지출은 강력한 광섬유 연결로 인해 계획보다 약 1억 파운드 초과한 약 51억 파운드를 기록했다. 통신 접속 규제 변경과 관련해 FY27에 1억 파운드의 운전자본 부담이 예상된다.

인플레이션, 구조조정, 연금 민감도

BT는 국민보험 인상, 임금 인플레이션, 세금 증가로 인한 비용 압박을 계속 관리하고 있다. 내년에는 추가 구조조정 및 전환 비용이 예상된다. IAS 19 연금 적자는 업데이트된 가정과 약한 자산 수익률로 약 1억 파운드 증가했다. 경영진은 특히 해외 부문의 영업권 평가가 할인율 변화에 민감하다고 언급했다.

대체 네트워크 업체의 경쟁 및 시장 압박

브로드밴드 시장은 비교적 정체됐지만, 소매 대체 네트워크 경쟁업체가 일부 회선을 확보하면서 기반이 소폭 침식됐다. 경영진은 대체 네트워크 사업자에 대한 도매 손실 증가도 지적했다. 소매 대체 네트워크 구축 속도는 둔화됐지만, 지속적인 투자와 날카로운 가격 정책의 필요성을 강조했다.

향후 가이던스, 현금흐름 증가 신호

앞으로 BT는 FY27 가이던스를 재확인했다. 총 매출 약 190억~195억 파운드, 영국 서비스 매출 151억~154억 파운드, 조정 EBITDA 82억~83억 파운드를 목표로 한다. 자본 지출은 구축이 성숙하면서 약 43억 파운드로 감소할 예정이다. 정규화 잉여현금흐름은 20억 파운드로 증가하며, FY30까지 30억 파운드 달성 경로를 뒷받침한다. 오픈리치는 2,500만 가구 커버를 목표로 하며, 브로드밴드 사용자의 절반 이상을 풀파이버로 전환할 계획이다.

BT의 실적 발표는 전환기에 있는 기업의 모습을 그렸다. 단기 매출 및 마진 압박과 장기 인프라 및 비용 우위 사이에서 균형을 맞추고 있다. 투자자들에게 핵심 시사점은 광섬유, 비용 절감, 규율 있는 자본 배분에 집중하는 회사의 모습이다. 개선되는 현금 창출과 배당 성장이 레거시 제품 부담과 치열한 경쟁을 상쇄하고 있다.