오토존 실적 발표... 회계 역풍 속 성장세 지속

오토존(AZO)이 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

오토존의 최근 실적 발표는 신중하면서도 긍정적인 분위기를 띠었다. 경영진은 견조한 매출 성장, 상업용 판매 확대, 강력한 잉여현금흐름, 공격적인 자사주 매입을 강조했다. 그러나 대규모 비현금성 후입선출법 비용, 부진한 DIY 고객 방문, 둔화되는 해외 실적, 지속적인 인플레이션이 단기적으로 보고 마진과 실적에 부담을 줄 것으로 예상된다.

회계 역풍 속에서도 매출과 주당순이익 증가

오토존은 분기 매출 48억 달러를 기록해 전년 동기 대비 8.4% 증가했으며, 전체 네트워크에서 탄력적인 수요를 보여줬다. 희석 주당순이익은 7.7% 증가한 38.07달러를 기록했다. 경영진은 전년도 후입선출법 환입과 비교해 2,000만 달러의 비현금성 후입선출법 비용을 제외하면 실적이 약 12.5% 증가했을 것이라고 밝혔다.

국내 동일매장 강세와 상업용 부문 우수 실적

국내 동일매장 매출은 4.1% 증가했다. 핵심 DIY 사업은 2.2%의 동일매장 성장률을 기록했고, 상업용 DIFM 매출은 10.4% 급증했다. 상업용 부문은 현재 국내 자동차 부품 매출의 약 34%, 전체 회사 매출의 29%를 차지한다. 상업용 프로그램당 주간 평균 매출은 4.5% 증가한 1만8,500달러를 기록했으며, 미국 매장의 약 94%를 커버하고 있다.

매장 확장과 생산성 기대치 상회

회사는 분기 중 전 세계적으로 82개의 신규 매장을 열었으며, 미국 약 6,770개, 멕시코 933개, 브라질 157개 매장으로 분기를 마감했다. 경영진은 올 회계연도에 약 365개 매장을 개점할 계획이며, 이는 지난해 305개에서 증가한 수치다. 신규 매장들은 예상 생산성 벤치마크를 상회하는 실적을 보이고 있다고 밝혔다.

메가 허브 전략이 부품 가용성과 성장 견인

오토존은 분기 중 14개의 메가 허브를 추가해 총 156개로 늘렸다. 각 메가 허브는 10만 개 이상의 품목을 보유하며 더 빠르고 광범위한 부품 공급을 지원한다. 회사는 궁극적으로 약 300개의 메가 허브를 목표로 하며, 2027 회계연도에 개점을 가속화할 계획이다. 이 형태의 매장을 추가 매출의 핵심 동력으로 자리매김하고 있다.

강력한 잉여현금흐름이 자사주 매입 뒷받침

잉여현금흐름은 분기 중 4억5,500만 달러에 달해 전년도 4억2,300만 달러에서 증가했다. 연초 이후 누적 잉여현금 창출은 11억 달러에 달한다. 회사는 주주들에게 상당한 자본을 환원했으며, 5억8,600만 달러의 자사주를 매입했다. 분기 말 기준 승인된 자사주 매입 한도 중 약 8억 달러가 남아 있다.

기본 마진 건전성은 후입선출법 영향으로 상쇄

보고된 매출총이익률은 52.2%로 57bp 감소했다. 그러나 경영진은 불리한 후입선출법 비교를 제외하면 약 20bp 증가했을 것이라고 강조했다. 판매관리비는 7.6% 증가했지만 매출 대비 비율로는 약 25bp 개선됐다. 매장당 판매관리비는 약 3% 증가해 규율 있는 비용 통제를 반영했다.

환율 호재가 보고 실적 견인

외환 변동, 특히 멕시코 페소화의 전년 대비 약 13% 강세가 분기 실적에 상당한 도움을 줬다. 경영진은 환율 효과가 매출에 약 7,400만 달러, 영업이익에 약 2,000만 달러, 주당순이익에 약 0.83달러를 추가했다고 추정했다. 현재 환율이 유지된다면 다음 분기에도 추가적인 환율 호재가 있을 것으로 보고 있다.

증가하는 비현금성 후입선출법 비용이 주당순이익 압박

분기에는 2,000만 달러의 비현금성 후입선출법 비용이 포함돼 주당순이익을 약 0.91달러 감소시켰으며, 연초 이후 누적 후입선출법 비용은 1억7,700만 달러에 달한다. 경영진은 4분기에 약 3,000만 달러의 추가 후입선출법 비용을 예상하며, 연간 약 2억700만 달러로 전망한다. 이는 지난해 6,400만 달러와 비교해 상당한 보고 실적 역풍을 조성한다.

후입선출법과 판매 믹스로 인한 매출총이익률 압박

보고된 매출총이익률은 52.2%로 57bp 감소했다. 후입선출법만으로도 전년도 환입과 비교해 77bp의 불리한 영향을 미쳤다. 향후 4분기 예상 후입선출법 비용은 영업이익을 약 3,000만 달러 감소시키고, 매출총이익률을 약 45bp 압박하며, 주당순이익을 약 1.40달러 감소시킬 것으로 예상된다.

날씨로 인한 DIY 고객 방문 부진 발생

DIY 동일매장 방문객은 3.6% 감소했으며, 이는 이전 분기 추세와 유사하다. 가격과 제품 믹스가 긍정적인 동일매장 성장률을 뒷받침했음에도 불구하고 이러한 결과가 나타났다. 경영진은 이례적으로 서늘하고 습한 날씨가 고온 관련 카테고리의 수요를 억제했다고 지적했다. 국내 매출 흐름은 분기 동안 둔화됐으며, 마지막 2주간 성장률은 1.3%로 감속됐다.

해외 시장의 기본 모멘텀 둔화

해외 동일매장 매출은 고정환율 기준 1.6% 증가했지만, 환율 호재 덕분에 보고 성장률은 16.6%에 달했다. 경영진은 멕시코의 거시경제 배경이 부진하다고 설명했으며, 4분기 해외 동일매장 매출이 이번 분기에 나타난 완만한 속도와 유사하게 진행될 것으로 전망했다.

인플레이션과 공급망 리스크 여전히 높아

동일 품목 기준 인플레이션은 DIY와 상업용 모두에서 7% 이상을 유지했으며, DIY 평균 거래액은 5.6%, 상업용 거래액은 약 6% 증가했다. 회사는 4분기에 품목 인플레이션이 완화될 것으로 예상하지만, 에너지 관련 투입재, 윤활유, 잠재적인 수지 및 철강 관세와 관련된 지속적인 리스크를 강조했다.

재고 증가와 운전자본 압박

매장당 재고는 약 6% 증가했고 총 재고는 10.8% 증가했다. 이는 신규 매장 개점, 재고 투자 증가, 인플레이션을 반영한 것이다. 매장당 순재고는 마이너스 10만7,000달러로 전년도 마이너스 14만2,000달러와 비교된다. 재고 대비 매입채무 비율은 115.6%에서 111.1%로 하락해 완만한 운전자본 압박을 나타냈다.

높은 세금과 이자 비용이 순이익 감소

유효세율은 전년도 19.4%에서 21.1%로 상승했으며, 경영진은 다음 분기에 약 22%를 모델링할 것을 권고했다. 이자비용은 1억1,000만 달러로 전년 대비 거의 변동이 없었지만, 4분기에는 약 1억5,200만 달러로 소폭 증가해 순이익에 작은 부담을 줄 것으로 예상된다.

가이던스는 보고 주당순이익 압박 속 지속 성장 시사

4분기에 오토존은 약 160개 매장을 개점해 연간 총 약 365개 매장을 개점할 계획이다. 올해와 내년 자본지출은 16억 달러 수준을 유지할 예정이다. 경영진은 추가로 3,000만 달러의 후입선출법 비용, 현재 환율이 지속될 경우 꾸준한 환율 호재, 3분기와 유사한 판매관리비 증가, 지속적으로 강력한 잉여현금 창출을 예상한다. 다만 부진한 DIY 고객 방문과 높은 인플레이션이 주요 관찰 포인트로 남아 있다.

오토존의 실적 발표는 성장 이니셔티브, 상업용 확장, 자본 환원에서 잘 실행하고 있는 사업의 모습을 보여줬지만, 회계 및 거시경제 요인으로 인한 외형적 부담과 싸우고 있다. 투자자들에게 핵심 사업은 건전한 현금흐름과 확장되는 매장 형태로 견고해 보이지만, 후입선출법, 날씨, 인플레이션이 단기 실적을 계속 왜곡함에 따라 헤드라인 마진과 주당순이익은 당분간 변동성이 클 것으로 보인다.