야트라 온라인, 4분기 부진 속에서도 사상 최대 실적 달성

야트라 온라인 리미티드(IN:YATRA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

야트라 온라인의 최근 실적 발표는 전반적으로 낙관적인 분위기였으며, 경영진은 연간 기록적인 성장, 마진 확대, 조정 EBITDA의 급격한 증가를 강조했다. 4분기는 지정학적 충격으로 매출과 이익이 타격을 받았지만, 경영진은 이를 일시적인 혼란으로 규정하고 초기 수요 회복과 강력한 기업 고객 견인력을 근거로 자신감을 표명했다.

연간 매출 사상 최고 성장

2026 회계연도는 야트라의 역대 최고 매출을 기록한 해로, 영업 수익이 전년 대비 27% 증가한 100억 7,400만 루피(약 1억 700만 달러)를 달성했다. 경영진은 이러한 실적을 항공, 호텔, 기업 출장 전반에 걸친 다각화된 모델의 검증으로 평가했으며, 특히 연중 여러 달 동안의 거시경제 혼란을 고려할 때 의미가 크다고 강조했다.

총마진 확대 및 영업 레버리지 개선

서비스 비용을 제외한 매출은 22.6% 증가한 48억 100만 루피를 기록하며, 거래량 확대에도 불구하고 수익성이 개선되었음을 보여줬다. 또한 조정 EBITDA는 64% 급증한 5억 6,400만 루피, 보고 EBITDA는 31% 증가한 2억 6,600만 루피를 달성하며 주요 사업 전반에 걸친 영업 레버리지와 엄격한 비용 관리를 입증했다.

항공 부문 초과 실적

항공 여행은 핵심 성장 동력으로 남았으며, 연간 총 예약액은 12% 증가한 618억 7,400만 루피를 기록했고 마진은 3.42%에서 3.96%로 눈에 띄게 상승했다. 승객 수는 연간 2% 증가한 539만 5,000명을 기록했으며, 4분기 승객 수는 전년 대비 약 9.6% 증가해 연말 지정학적 및 거시경제 역풍에도 불구하고 탄력적인 수요를 나타냈다.

호텔 및 패키지 모멘텀

호텔 및 패키지는 더욱 강력한 모멘텀을 보였으며, 2026 회계연도 호텔 객실 숙박일수는 16% 증가한 193만 6,000일을 기록했고 4분기에만 36% 급증했다. 호텔 총 예약액은 27% 증가한 165억 7,800만 루피를 기록했으며, 총마진은 34% 확대된 15억 200만 루피를 달성해 호텔 마진이 8.60%에서 9.25%로 상승했다. 이는 유통 개선과 고가 재고 확대에 따른 결과다.

기업 예약 및 고객 유지율 강세

기업 사업은 두드러진 성과를 보였으며, 야트라는 2026 회계연도에 연간 청구 가능 잠재력이 약 95억 6,800만 루피에 달하는 163개의 신규 기업 고객을 확보했다. 고객 유지율은 97% 수준을 유지했으며, 4분기에만 27억 900만 루피의 잠재 청구액을 가진 55개의 신규 고객을 확보해 관리형 기업 출장 분야에서 야트라의 입지를 강화하고 예측 가능한 수익 기반을 구축했다.

플랫폼, API 유통 및 초기 회복 신호

경영진은 API 기반 유통과 구글 클라우드로의 마이그레이션을 규모 확대와 호텔 공급 깊이 확보의 핵심 요인으로 강조했으며, 이를 통해 4분기 총 거래 건수가 15.2% 증가하고 총 예약액이 8% 성장했다. 또한 1분기 실행률이 4분기 대비 약 20% 높은 수준으로 추적되고 있으며, 현금 및 현금성 자산 25억 1,200만 루피를 보유한 야트라는 유동성과 모멘텀을 모두 갖춘 채 2027 회계연도에 진입한다고 밝혔다.

4분기 매출 감소 및 EBITDA 약세

4분기는 연간 실적과 다른 양상을 보였으며, 4분기 영업 수익은 전년 대비 14% 감소한 18억 9,000만 루피를 기록했다. 조정 EBITDA는 약 49% 감소한 4,600만 루피를 기록했으며, 회사는 1억 200만 루피의 EBITDA 손실을 보고했다. 이는 취소 및 여행 차질이 집중된 기간 동안의 마진 압박을 반영한 것이다.

MICE 및 국제 기업 출장 차질

서아시아의 지정학적 갈등은 MICE 및 국제 기업 출장 부문에 실질적인 영향을 미쳤으며, 여러 단체 예약이 취소되거나 향후 기간으로 연기되었다. 이는 4분기 실적에 부담을 주었을 뿐만 아니라 단기 가시성을 흐리게 했으며, 이 고마진 사업의 일부는 이제 보다 안정적인 지정학적 환경에 달려 있다.

4분기 총마진 성장 제한 및 거시경제 역풍

4분기 총마진은 전년 대비 1% 증가한 11억 100만 루피에 그쳐 연간 성장 속도를 크게 밑돌았으며, 이는 국제 여행 약세와 믹스 변화의 영향을 보여준다. 경영진은 국제수지 우려와 에너지 가격 영향을 포함한 거시경제 역풍이 2026 회계연도 12개월 중 3개월에 영향을 미쳤으며, 그렇지 않았다면 더욱 강력한 실적을 달성했을 것이라고 언급했다.

연기된 사업의 정상화 의존도

연기된 MICE 및 국제 기업 예약의 상당 부분은 지정학적 상황이 정상화될 때만 복귀할 것으로 예상되며, 이는 시기와 매출 전환에 대한 실행 리스크를 야기한다. 파이프라인은 그대로 유지되고 경영진은 회복에 대해 낙관적이지만, 투자자들은 이 고수익 부문이 얼마나 빨리 회복되는지 면밀히 지켜볼 것이다.

가이던스 및 중기 전망

향후 전망과 관련해 야트라는 서비스 비용을 제외한 매출에서 약 20%의 연평균 성장률을, 조정 EBITDA에서 약 30%의 연평균 성장률을 목표로 하고 있으며, 2027 회계연도 하반기가 상반기보다 실질적으로 강할 것으로 예상된다. 경영진은 강력한 기업 모멘텀, 관리형 출장의 낮은 온라인 침투율, 항공 및 호텔 거래량 회복, AI·자동화·API 유통·클라우드에 대한 마진 증대형 기술 투자를 통해 성장 궤도를 유지할 것으로 기대하고 있다.

야트라의 실적 발표는 힘든 분기를 흡수했지만 연간 기록적인 실적을 달성했으며 펀더멘털이 강화되고 있다는 모습을 보여줬다. 투자자들에게 핵심 내러티브는 확장 가능한 기술 기반 여행 플랫폼, 기업 고객 기반 확대, 지정학적 요인으로 인한 단기 변동성, 그리고 수요 정상화가 유지될 경우 야심찬 수익성 경로라는 점이다.