AI가 비싸야만 하는 것은 아니다... IBM이 그 증거

인공지능(AI)이 반드시 비쌀 필요는 없으며, IBM(IBM)이 바로 그것을 증명하고 있다. IBM 주식은 투자자들에게 최근 기술 섹터 전반에서 나타나는 높은 밸류에이션을 피하면서도 AI에 대한 롱 포지션을 유지할 수 있는 방법을 제공하며, 매력적인 가치주 투자 기회를 제시한다. 시장은 하이퍼스케일러 인프라 관련 종목들을 쫓아왔지만, IBM 역시 자체 AI 목표를 조용히 달성해왔다.

이 기술 및 컨설팅 기업의 최근 실적은 기업 고객들이 실험 단계를 넘어 실질적인 예산을 실용적인 자동화에 지출하고 있음을 보여주었다. 또한 IBM은 합리적인 밸류에이션에 거래되고 있으며, 핵심 사업과 배당금이 투자 논리의 안전마진을 뒷받침하고 있다. 따라서 나는 IBM 주식에 대해 낙관적이다.

1분기 엔터프라이즈 AI의 현실

IBM의 1분기 실적은 엔터프라이즈 AI 전략이 효과를 발휘하고 있음을 보여주었다. 이 회사는 AI 경쟁에서 수익성 있는 틈새시장을 포착하고 있으며, 그 모멘텀을 더 강력한 실적으로 전환하고 있다. IBM은 두 가지 지표 모두에서 예상을 상회했다. 매출은 불변환율 기준 6% 증가한 159억 달러를 기록했으며, 영업 조정 주당순이익(EPS)은 월가 증권가가 예상한 1.81달러를 웃도는 인상적인 1.91달러를 기록했다.

특히 소프트웨어 부문의 매출이 보고 기준 11% 급증하면서 하이브리드 클라우드 및 데이터 도구에 대한 기관의 깊은 도입을 시사했다.

IBM은 대규모 범용 AI 모델로 경쟁사를 압도하기보다는 도메인별 특화 구현에 집중하고 있다. 소프트웨어 AI 사업 규모는 15억 달러를 넘어섰으며, 현재 연간 40% 이상의 복리 성장률을 기록하고 있다. 기업들은 범용 챗봇이 민감한 독점 데이터를 안전하게 처리할 수 없다는 것을 깨닫고 있다. IBM의 왓슨엑스 플랫폼은 엔터프라이즈 배포를 위한 안전한 가교 역할을 한다.

실제로 생성형 AI는 현재 IBM 전체 컨설팅 백로그의 약 30%를 차지하며, 기업들이 신뢰할 수 있는 데이터 거버넌스에 기꺼이 비용을 지불할 의향이 있음을 명확히 증명하고 있다. 한편 인프라 부문은 놀라운 성장세를 보였으며, 대규모 AI 워크로드가 방대한 트랜잭션 처리를 필요로 함에 따라 IBM Z 메인프레임 매출이 48% 급증했다.

성장 모멘텀이 지속될 이유

나는 IBM의 성장 모멘텀이 생성형 AI 열풍이 가라앉은 후에도 수년간 지속될 것으로 믿는다. 이는 현재 기업 세계 전반에서 진행 중인 기술적 전환 때문이다. 우리는 기본적인 프롬프트-응답 유틸리티에서 완전히 자율적인 다중 에이전트 엔터프라이즈 생태계로의 전환을 목격하고 있다. 현대 기업들은 협업하고, 워크플로를 실행하며, 공급망을 독립적으로 최적화할 수 있는 디지털 에이전트를 원하며, 이것이 바로 IBM이 활용할 수 있는 영역이다.

이달 초 열린 IBM의 Think 2026 컨퍼런스에는 회사가 이러한 전환에 대비하고 있음을 보여주는 여러 발표가 포함되었다. 경영진은 차세대 왓슨엑스 오케스트레이트 플랫폼을 중심으로 한 엔터프라이즈 AI 운영 모델에 대한 포괄적이고 매우 기대되는 청사진을 공개했다. 이 플랫폼은 다중 에이전트 시스템의 제어 플레인 역할을 하며, 기업들이 수천 개의 특화된 AI 에이전트를 배포하고 관리할 수 있도록 한다.

이러한 모멘텀은 유리한 거시 트렌드로 인해 지속될 가능성이 높다. 기업들은 데이터 소유권 및 주권에 관한 규제 압력에 직면해 있다. 이것이 바로 IBM의 오픈소스 추론 모델과 데이터 보안에 대한 집중이 벤더 종속으로부터 독특하게 격리되어 있다고 믿는 이유다. 그 사이 최근의 Confluent 통합은 데이터 매출 성장을 계속 가속화하고 있다.

수익성 높은 종목의 합리적인 밸류에이션

오늘날 투자자들이 직면한 문제는 부풀려진 기술 섹터에서 수익성 높은 종목, 더욱이 강력한 AI 익스포저를 가진 종목의 합리적인 밸류에이션을 찾는 것이 거의 불가능하게 느껴진다는 것이다. 그러나 이것이 바로 IBM을 돋보이게 만드는 요소다. 광범위한 기술 섹터 밸류에이션이 최근 확대되어 39배~40배 수준을 맴돌고 있는 반면, IBM은 올해 예상 주당순이익 12.43달러의 약 20배라는 합리적인 배수로 거래되고 있다. IBM을 높은 밸류에이션을 지불하지 않고도 AI 각도를 얻을 수 있는 견고하고 고마진 사업으로 생각할 수 있다.

그러나 이 투자 논리의 아름다움은 성공을 위해 전적으로 AI에 의존하지 않는다는 것이다. IBM의 연간 반복 매출 기반은 246억 달러에 달하며, 이는 소프트웨어 라인의 약 80%가 고가치 계약에 묶여 있음을 의미한다. 이는 현금 창출을 위한 매우 탄력적인 기반을 만들며, 이는 자유현금흐름이 13% 증가한 22억 달러를 기록한 1분기에 가시화되었다. 이는 10년 만에 가장 높은 1분기 자유현금흐름 실적이었다.

거래를 더욱 매력적으로 만드는 것은 이 주식이 여전히 2.4%의 배당수익률을 제공한다는 것이다. 이는 기술 섹터에서 가장 높은 수익률 중 하나이며, S&P 500(SPX)의 두 배 이상으로 매력을 더한다.

IBM 주식은 매수, 매도, 보유인가

인터내셔널 비즈니스 머신즈는 월가에서 10개의 매수 등급과 7개의 보유 등급을 기반으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 점은 어떤 증권가도 이 주식을 매도 등급으로 평가하지 않는다는 것이다. 또한 IBM의 평균 목표주가 287.80달러는 향후 12개월 동안 약 13%의 상승 여력을 시사한다.

결론

나는 IBM이 대부분의 AI 관련 종목들보다 더 넓은 안전마진을 가지고 있기 때문에 이 주식을 선호한다. 여전히 엔터프라이즈 AI에 대한 익스포저를 얻을 수 있지만, 이는 상당히 예측 가능한 핵심 사업에 의해 뒷받침된다. 또한 현재 밸류에이션에서 이 주식은 AI 성장 전망과 레거시 사업의 지원을 고려할 때 합리적인 가격으로 보인다. 이러한 이유로 나는 IBM을 섹터 내 변동성이 더 큰 종목들을 쫓지 않고도 AI 경쟁에 대한 익스포저를 얻을 수 있는 보다 가치 지향적인 방법으로 본다.