최고 투자자, 스페이스엑스 주식에 대해 "이것만은 하지 마라"

엘론 머스크가 이끄는 스페이스X가 이번 주 금요일 나스닥에서 거래를 시작할 예정이다. 시인이자 조종사인 존 길레스피 매기 주니어의 불멸의 표현을 빌리자면, "지구의 거친 속박을 끊어내려는" 주목할 만한 기업공개가 다가오고 있다.

스페이스X는 로켓 발사, 스타링크 위성 시스템, AI 컴퓨팅이 모두 미래 수익 기회에 기여하면서 "인류 역사상 가장 큰 총유효시장"인 28조 5000억 달러 규모를 보유하고 있다고 주장한다.

이 회사는 약 1조 7700억 달러의 기업가치를 목표로 하고 있지만, 이는 현재 경제성보다는 방대한 잠재력에 더 기반을 두고 있다. 실제로 스페이스X의 2025년 전체 연도 매출 187억 달러는 49억 4000만 달러의 순손실을 동반했다.

오늘의 펀더멘털과 내일의 가능성 사이의 이러한 괴리가 바로 스페이스X를 논란의 여지가 있는 투자처로 만드는 요인이다.

팁랭크스가 다루는 주식 전문가 중 상위 1%에 속하는 최고 투자자 올리버 로지안코는 이번 기업공개를 피하고 있지만, 스페이스X가 희귀한 기업가가 이끄는 놀라운 사업이라는 점은 인정한다. 그는 머스크의 모든 것에 동의하지는 않지만, 이 억만장자의 비전, 실행 능력, 리더십이 회사의 장기적 매력의 핵심으로 남아 있다고 믿는다.

"이것은 호황이 되거나 대참사가 될 것이며, 또는 둘 다일 수 있다. 로켓 발사 자체와 약간 비슷하다"고 로지안코는 말했다.

로지안코는 스페이스X 투자 논리가 전통적인 펀더멘털에서 크게 벗어났다고 믿으며, 기존의 밸류에이션 지표가 더 이상 적용되지 않는다고 주장한다. 그의 견해로는 주당 135달러의 공모가는 이미 크게 초과 청약되었으며, 이번 기업공개는 단기 재무 성과에 대한 베팅이라기보다는 투자자 수요에 의해 촉발된 희소성 중심의 거래에 가깝다. 열기가 주가를 현재 사업이 정당화할 수 있는 수준을 훨씬 넘어서게 밀어붙인다면 장외시장은 위험할 수 있다.

중요한 것은 로지안코가 강세론을 일축하지 않는다는 점이다. 실제로 그는 회사의 "가장 강력한 경쟁 우위는 재사용 가능한 발사와 스타링크 간의 폐쇄 루프 경제"라고 믿는다. 자체 로켓을 사용하여 세계 최대 위성 광대역 네트워크를 배치하고 갱신함으로써 스페이스X는 경쟁사들이 복제하기 어려운 생태계의 혜택을 받는다. 다가오는 스타십과 스타링크 업그레이드가 예상대로 작동한다면 용량을 확대하고 운영 비용을 동시에 낮출 수 있으며, 로지안코는 이를 "강세론의 핵심"이라고 설명한다.

그럼에도 불구하고 로지안코는 기업공개 초기의 열기를 기꺼이 포기할 의향이 있다. 대신 그는 기업가치가 1조 달러에서 1조 5000억 달러 사이일 때 관심을 가질 것이다. 그때까지 그는 이 로켓 발사를 방관할 계획이다.

"계산이 맞지 않을 때는 올인하지 않는다"고 로지안코는 결론지으며 스페이스X에 보유(즉, 중립) 등급을 부여했다. (로지안코의 실적을 보려면 여기를 클릭)