소파이 급락이 절호의 매수 기회인 이유

소파이 (SOFI) 주식의 가혹한 매도세는 절호의 기회가 될 수 있다. 최근 약세가 회사의 뛰어난 실적과 동떨어진 것으로 보이기 때문이다. 투자자들을 경계하게 만드는 거시경제적 잡음이 분명 존재한다. 그러나 이 디지털 은행은 고마진 금융 서비스 생태계를 공격적으로 확장하고 있으며, 향후 몇 년간 폭발적인 실적 성장을 이룰 태세다. 현재 밸류에이션은 이러한 잠재력을 제대로 반영하지 못하는 것으로 보인다. 이러한 이유로 나는 SOFI 주식에 대해 낙관적이다.

반토막 난 주가

소파이는 52주 최고가인 32.73달러에서 주가가 반토막 났다. 오늘 약 17달러 수준에서 거래되는 것을 보면 마치 바퀴가 완전히 빠진 것처럼 보인다. 월가는 이 주식을 페널티 박스에 던져 넣었는데, 이는 거시경제 역풍과 즉각적인 수익성을 요구하는 투자 심리 변화가 뒤섞인 결과라고 생각한다.

어느 정도는 이러한 불안이 전적으로 타당하다는 점을 인정해야 한다. 우리는 당분간 높은 금리에 갇혀 있으며, 이는 기본적으로 재융자 시장을 마비시켰다. 이런 수준의 금리로는 아무도 학자금 대출이나 개인 대출에 손대지 않는다. 차입자들은 그저 관망하며 거시경제 환경이 호전되기를 바라고 있다. 게다가 예금 확보 경쟁은 지금 정말 치열하다. 소파이는 현금이 빠져나가는 것을 막기 위해 미친 듯이 높은 연간 수익률을 제공해야 한다. 예금자들에게 지급하는 금액이 자체 자산에서 벌어들이는 금액보다 계속 많다면, 순이자마진이 완전히 무너질 것이다.

가장 최근 실적 발표에서 나타난 몇 가지 사소한 균열은 약세론자들에게 일부 근거를 제공했다. 소파이가 시장 점유율을 위해 공격적으로 싸우면서 마케팅 비용이 완고하게 높은 수준을 유지하며 단기 마진을 압박하고 있다. 또한 보수적인 전망 가이던스가 때때로 알고리즘 매도를 촉발한다. 신용 악화에 대한 우려도 남아 있는데, 경제 상황이 더욱 악화되면 대출 연체율이 상승하여 은행이 신용 손실 충당금을 늘려야 할 수 있기 때문이다.

블록버스터급 실적이 약세론을 산산조각 내다

그러나 소파이의 블록버스터급 실적은 약세론을 산산조각 내며, 소파이의 운영 현실이 저평가된 주가와 분리되어 있음을 드러낸다. 지난 분기 이 디지털 혁신 기업은 GAAP 기준 순매출 11억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 43%의 폭발적인 증가를 보였다. 조정 기준으로는 순매출이 10억 8,700만 달러에 달해 역시 41%의 인상적인 증가를 기록했다. 중요한 것은 이번 분기 매출 성장이 전분기 대비와 전년 동기 대비 모두에서 명확한 가속을 보였다는 점이다.

소파이의 수익성은 훨씬 더 나은 속도로 개선되고 있다. 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 62% 급증하여 3억 4,000만 달러를 기록했다. 이러한 성장을 이끄는 엔진은 강력한 회원 확보 플라이휠이다. 소파이는 이번 분기에 110만 명의 신규 회원을 추가하여 총 회원 수를 35% 증가시켜 1,470만 명으로 늘렸다. 더 좋은 점은 교차 구매율이 43%에 달했다는 것인데, 이는 신규 제품 채택이 앱을 좋아하는 기존 사용자로부터 나왔다는 의미다. 그러나 중요한 것은 2분기 실적 발표를 앞두고 소파이의 모멘텀이 둔화될 조짐이 거의 없다는 점이며, 경영진의 추정치는 11억 달러로 전년 동기 대비 30% 성장을 시사한다.

소파이 주식은 가치주인가

계속 개선되는 재무 실적에도 불구하고 소파이 주식이 지속적으로 하락하는 것은 마치 핀테크 고성장주가 가치주로 변모하는 것을 지켜보는 것 같다. 시장은 실제로는 매출과 이익 성장이 가속화되고 있음에도 불구하고 이 사업이 눈에 띄게 둔화될 것으로 가격을 책정하고 있다. 이러한 괴리는 하방 리스크가 복리 수익력으로 크게 보호되는 비대칭적 위험-보상 구조를 만들어냈다.

사실 현재 밸류에이션 뒤에 숨은 수치는 설득력 있는 사례를 제시한다. 현재 주식은 올해 예상 주당순이익 0.60달러의 27.8배에 거래되고 있다. 이 주당순이익은 전년 동기 대비 53%의 대규모 성장률을 의미한다. 한편 컨센서스 주당순이익 추정치는 2027년 주당순이익이 0.79달러로 또 다른 33% 증가를 보여준다. 더 먼 미래를 보면 내년 주당순이익은 25% 더 성장하여 1.00달러에 달할 것으로 예상된다.

따라서 소파이가 실제로 이러한 추정치를 상회한다면 멀티플은 빠르게 압축될 수 있으며, 오늘의 밸류에이션은 저렴한 것으로 판명될 수 있다. 이러한 속도로 수익을 복리로 늘리는 회사에 대해 20배 후반의 선행 멀티플을 지불하는 것은 내 경험상 상당히 드물다. 회사가 실제로 월가의 기대치를 뛰어넘는다면 오늘의 진입 가격은 터무니없이 할인된 것으로 보일 것이다.

소파이 주식은 매수, 매도, 보유인가

SOFI 주식은 월가에서 6건의 매수, 10건의 보유, 3건의 매도 의견을 바탕으로 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. 이러한 혼합은 주식 심리를 둘러싼 지속적인 우려를 반영한다. 또한 SOFI의 평균 목표주가 20.69달러는 향후 12개월 동안 약 21%의 상승 여력을 시사한다.

결론

요컨대 월가의 근시안적 시각이 드문 매수 기회를 만들어내고 있다고 주장하고 싶다. 소파이는 경영진의 엘리트급 실행에도 불구하고 오늘날 침체된 핀테크 주식처럼 보이는 고수익 금융 강자다. 거시경제 관련 리스크는 단기적으로 주식을 계속 압박할 가능성이 높다. 그러나 향후 실적 발표에서 지속적인 매출 및 이익 성장이 나타나면, 특히 주식의 현재 밸류에이션을 고려할 때 주식에 대한 심리는 낙관적으로 전환될 것이다.