버크셔, 시장 수익률 하회...현금 보유고가 변화 가져올 수 있어

버크셔 해서웨이(BRK.B) 주식은 2026년 들어 광범위한 시장 대비 부진한 성과를 보이고 있다. 미국 주식시장이 인공지능(AI) 지출에 대한 낙관론과 이란 전쟁 종식 가능성에 힘입어 2026년 초 약세에서 빠르게 회복한 것과 대조적이다. 반면 이 글로벌 대기업의 막대한 현금 보유는 주가 상승 국면에서 오히려 발목을 잡고 있다.

이 글에서는 버크셔의 현금 보유가 잠재적 시장 조정 국면에서 회사의 우수한 성과로 이어질 수 있는 이유를 설명한다. 버크셔의 순현금 포지션을 고려하면 매력적인 밸류에이션을 보이고 있어, 버크셔 해서웨이에 대한 필자의 투자의견은 매수다.

버크셔의 현금 보유

버크셔는 왜 이렇게 많은 현금을 보유하고 있을까? 간단히 말해, 회사는 주택건설업체 테일러 모리슨(TMHC)의 85억 달러 인수와 같은 소규모 추가 거래를 제외하고는 위험을 감수할 만한 투자 기회가 거의 없다고 판단하고 있다. 따라서 버크셔는 주식시장 하락에 베팅하고 있으며, 이는 '현금이 왕'인 환경을 조성해 회사가 저렴한 가격에 기업을 인수할 수 있게 할 것이다.

필자는 '현금은 쓰레기'와 '현금이 왕'이라는 표현이 모두 사실이라고 생각한다. 설명하겠다.

장기적으로 미국 연방준비제도는 약 2%의 인플레이션율을 목표로 한다. 이는 화폐의 구매력이 서서히 감소한다는 의미다. 동시에 단기 무위험 상품에 투자하더라도 현금 보유 수익률은 일반적으로 상당히 낮으며, 현재 약 3.6% 수준이다. 따라서 현재 경제 시스템 하에서 필자는 매우 장기적으로 볼 때 현금 보유가 자본 배분의 좋지 않은 선택이라고 생각한다. 그러므로 장기 투자 기간을 가진다면 '현금은 쓰레기'라는 표현이 타당할 수 있다.

그러나 단기적으로 현금은 유연성을 제공한다. 선택권을 준다. 마음의 평화를 준다. 안전을 제공한다. 이것이 버크셔가 2026년 1분기를 약 3,970억 달러의 기록적인 순현금 포지션으로 마감한 이유다. 약 1,290억 달러의 모든 차입금을 상환한 후에도 버크셔는 여전히 약 2,680억 달러의 현금을 보유하게 되며, 이는 시가총액의 약 4분의 1에 해당한다. 투자자들에게 주는 시사점은 버크셔가 최근 2026년 시장 랠리에서 저조한 성과를 보인 것처럼, 잠재적 조정 국면에서는 막대한 현금 안전 쿠션에 힘입어 우수한 성과를 낼 수 있다는 것이다.

버크셔의 밸류에이션

밸류에이션 관점에서 버크셔는 확실히 저렴하지 않다. 2026년 주당순이익(EPS) 추정치 20.75달러의 약 23.6배에 거래되고 있으며, 이는 S&P 500(SPX) 선행 주가수익비율(P/E) 22.3배보다 약간 높다. 이 수치만 본다면 버크셔를 매수함으로써 미국 대형주 투자 유니버스 대비 약간의 프리미엄을 지불하고 있다고 결론 내릴 것이다.

항상 그렇듯 세부 사항이 중요하다. 앞서 언급한 버크셔의 3,970억 달러 현금 및 현금성자산 포지션으로 돌아가면, 약 3.6%의 단기 이자율로 회사는 막대한 현금 보유에서 연간 약 140억~160억 달러의 세전 이자 수익을 창출하며, 2025년과 일치하는 18.4%의 세율을 가정하면 세후 약 110억~130억 달러가 된다.

이 계산은 버크셔가 보유한 초과 현금에 대해 수익 배수를 조정하고자 할 때 유용하다. 예를 들어, 버크셔의 순현금 포지션이 0달러였다면, 이는 수익률을 높이기 위해 일부 레버리지를 사용하는 많은 S&P 500 구성 종목에 비해 여전히 보수적이지만, 회사의 2026년 P/E 배수는 21.7배로 축소된다. 필자는 버크셔가 보유한 초과 현금에 대해 시가총액을 조정하고, 동시에 버크셔가 현금 보유에서 얻는 이자 수익을 잃는다고 가정하여 약 370억 달러의 수익을 추정함으로써 21.7배 배수에 도달했다.

이제 처음에 프리미엄 밸류에이션으로 보였던 것이 빠르게 잠재적 매수 기회가 되고 있음을 알 수 있다.

투자자를 위한 핵심 요약

물론 투자자들은 버크셔의 수익이 보험, 에너지, 철도뿐만 아니라 현금 및 현금성자산 외 회사의 투자 포트폴리오를 포함한 다양한 출처에서 나온다는 점에 유의해야 한다. 따라서 S&P 500과의 진정한 동일 조건 비교는 달성하기 어렵다. 그럼에도 불구하고 시장이 사상 최고치에 있는 상황에서 필자는 버크셔의 보수적인 자금 조달 프로필과 순현금 포지션에서 비롯되는 선택권을 선호한다. 실제로 2026년 하반기에 일부 차익 실현과 주식시장 조정이 나타난다면 회사는 주요 수혜자 중 하나가 될 수 있다.

결론적으로, 미국 대형주의 강력한 최근 성과 이후 다각화된 산업 대기업과 상대적 안전성을 추구하는 투자자들에게 버크셔 해서웨이에 대한 필자의 투자의견은 매수다. '싸게 사서 비싸게 팔라'는 시간이 검증된 조언을 따르고 싶다면, 이란-미국 합의를 둘러싼 최근 낙관론은 일부 위험한 보유 종목에서 차익을 실현하고 버크셔 해서웨이와 같은 상대적으로 안전한 기업을 매수할 기회를 제공할 수 있다.

월가 전망

월가로 눈을 돌리면, 버크셔 해서웨이는 지난 3개월간 매수 2건과 보유 1건을 기록하며 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 점은 단 한 명의 애널리스트도 버크셔 해서웨이 주식을 매도로 보지 않는다는 것이다. 현재 버크셔 해서웨이 주식의 평균 목표주가는 535달러로, 향후 12개월간 약 8%의 잠재적 상승 여력을 시사한다.

결론

버크셔 해서웨이 주식은 2026년 상반기 S&P 500에 뒤처졌으며, 강력한 강세장에서 수익률에 부담으로 작용하는 막대한 현금 보유에 발목을 잡혔다. 올해 하반기에 일부 차익 실현과 주식시장 조정이 나타난다면 버크셔가 주요 수혜자 중 하나가 될 것으로 필자는 믿는다.

실제로 시장 하락은 회사가 현금 보유를 가치 증대적 인수에 재배치할 수 있게 하며, '현금이 왕'인 환경에서 버크셔가 잠재적으로 번영할 수 있다. 버크셔의 자금 조달 구조를 고려하면 매력적인 밸류에이션과 결합되어, 2026년 상반기 부진한 성과 이후 버크셔에 대한 필자의 투자의견은 매수다.