JP모건, 구글 우려 속 브로드컴 주식에 "잡음 무시하라" 조언

브로드컴 (NASDAQ:AVGO) 투자자들은 구글과의 칩 개발 프로그램 지연 또는 취소 보도에 대해 안심해도 될 것으로 보인다. 이러한 차질은 종종 주가에 부담을 주지만, 이번 상황은 헤드라인이 시사하는 것보다 훨씬 덜 우려스러운 것으로 나타났다.

이는 적어도 월가 상위 1% 애널리스트인 J.P. 모건의 할란 서의 견해다.

"최근 셀사이드, 아시아 공급망, 각종 언론 매체에서 브로드컴/구글이 차세대 구글 TPU v9 2나노미터 프로그램을 지연하거나 취소했다는 소음과 달리, 우리는 최근 자체 1차 조사 작업과 과거 보고서를 바탕으로 팀이 2028년 차세대 TPUv9 2나노미터(4개 컴퓨트 다이, 16개 HBM 스택, 400Gbps SERDES) 양산 계획을 순조롭게 진행하고 있다고 판단한다. 지연도 취소도 없다"고 이 5스타 애널리스트는 밝혔다.

서는 이러한 견해의 근거로 프로그램의 개발 일정을 제시한다. 브로드컴 팀은 작년 상반기에 v9용 IP 설계 작업을 시작했고, 작년 하반기에 TPUv9 2나노미터 ASIC의 SOC 설계를 시작했으며, 이 프로젝트는 브로드컴의 최우선 프로그램 중 하나로 남아 있다. 마찬가지로 중요한 점은, 현세대 TPU v8i 3나노미터 프로그램("선피시")의 경우 브로드컴 팀이 2025년 중반에 완전히 검증을 마쳤으며 이번 분기부터 양산을 시작할 것으로 예상된다는 것이다.

반면 애널리스트는 구글의 COT 팀(미디어텍과 협력)이 여전히 현세대 "제브라피시" TPU v8t 3나노미터 설계를 최적화하고 있어, 브로드컴이 COT 팀보다 18개월 이상 앞서 있음을 시사한다고 본다.

서는 구글이 공급업체를 다변화하고 자체 COT 팀을 개발하는 것이 신중한 조치라고 보지만, COT 팀이 브로드컴과의 첨단 칩 및 패키징 설계/IP 격차를 좁히는 데 최소 수년이 걸릴 것으로 본다. 3월에 체결된 5년 계약은 향후 4세대(v8~v11)에 걸친 브로드컴의 TPU 설계 수주 로드맵을 확정했으며, 애널리스트는 이 계약에 2031년까지 연간 TPU 매출 성장 약속도 포함되어 있다고 본다.

브로드컴은 8월 가동 예정인 첨단 기판 시설(싱가포르)과 2028년 완전한 첨단 패키징 역량(2.5D/3.5D, 최대 15배 레티클 크기 로직 다이 면적 지원)으로 포트폴리오를 더욱 차별화할 것으로 예상된다. 서는 브로드컴의 ASIC XPU 설계 수주 파이프라인이 "세계 최대"이며, 6개 프론티어 모델 빌더(구글, 앤트로픽, 오픈AI, 메타, 아시아 프론티어 모델 빌더 1호, 아시아 프론티어 모델 빌더 2호)와 소프트뱅크/ARM, 삼바노바, 애플 AI CPU 프로그램을 포함한 추가 XPU/CPU 수주를 아우른다고 지적한다.

전반적으로 애널리스트는 회사가 2027년 AI 매출을 전년 대비 2~2.5배 증가시키고 2028년에는 추가로 2배 증가시킬 수 있는 위치에 있다고 본다.

"우리는 시장이 브로드컴의 상당한 지배력/선도(18개월 이상), 칩/첨단 패키징 설계 리더십, 공격적인 신규 설계 속도, IP 포트폴리오, 실행 실적(브로드컴은 지난 12년간 구글의 가장 첨단 칩 설계 14개를 시장에 출시하는 데 도움을 줬다)을 계속 과소평가하고 있다고 생각한다"고 서는 요약했다.

이에 따라 서는 AVGO 주식에 비중확대(즉, 매수) 등급을 부여하고, 목표주가 580달러를 제시했는데, 이는 향후 수개월간 주가가 41% 상승할 것임을 시사한다. (서의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

23명의 다른 애널리스트들이 서와 함께 강세 진영에 합류했으며, 추가로 3명의 보유 의견도 강력매수 컨센서스 등급을 훼손하지 못한다. 평균 목표주가 516.91달러를 기준으로 하면, 주가는 향후 1년간 약 26% 상승할 것으로 예상된다. (AVGO 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.