알리바바, 포기한 투자자들에게 반전 가능성 제시

알리바바 (BABA)는 이 종목을 포기한 투자자들을 놀라게 할 준비가 되어 있다. 가속화되는 클라우드 및 인공지능(AI) 매출은 시장이 여전히 성장 둔화 중인 중국 전자상거래 기업으로 취급하는 이 주식을 잘못 평가하고 있음을 시사한다. 중국 경제에 대한 지속적인 우려, 지정학적 긴장, 규제 불확실성으로 인해 BABA 주가는 2026년 들어 지금까지 약 30% 하락했다.

그러나 나는 이러한 약세를 기회로 본다. 시장이 알리바바의 수익 창출력과 고성장 투자로부터의 장기 성장 잠재력을 과소평가하고 있기 때문이다. 회사의 밸류에이션과 현금 창출력을 고려할 때, 나는 이 스토리를 포기하기보다는 BABA 주식을 추가 매수할 준비가 되어 있다.

중국의 다국적 기술 대기업 알리바바는 세계 최대 전자상거래 생태계(타오바오, 티몰, 알리익스프레스), 선도적인 클라우드 컴퓨팅 플랫폼(알리바바 클라우드), 그리고 빠르게 확장 중인 AI 및 구현 지능 부문을 운영하고 있다.

알리바바, 투자 지출에서 수익 창출 시작

내가 낙관적인 접근을 취하는 이유 중 하나는 알리바바가 투자 지출에서 수익을 창출하기 시작했다는 점이다. 실제 매출 성장은 클라우드 및 AI 인프라에 대한 대규모 투자가 효과를 내고 있다는 초기 증거다. 3월 분기 및 2026 회계연도 최근 실적은 장기적인 성장 포지셔닝과 단기 재무 압박을 모두 보여줬다. 회사는 AI 및 클라우드 모멘텀 증가, 퀵커머스 사업부 경제성 개선, 탄탄한 순현금 여력을 바탕으로 강력한 매출 성장을 기록했다.

그러나 알리바바의 단기 수익성과 현금흐름은 의도적인 대규모 투자로 인해 실질적인 타격을 입었다. 경영진은 이러한 움직임을 명확한 수익화 경로를 가진 의도적인 장기 지출로 설명했다. 실제로 회사의 최대 성장 사업들이 탄력을 받기 시작했다. 외부 클라우드 매출은 1년 전 18%에서 40% 성장했다. AI 관련 서비스는 현재 외부 클라우드 매출의 약 30%를 차지한다. 경영진은 이 수치가 약 1년 내에 50%를 초과할 것으로 예상한다. 한편 개발자를 위한 알리바바의 AI 플랫폼인 모델 스튜디오는 고객 기반이 전년 대비 8배 증가했다.

또한 알리바바는 자사의 주력 온라인 쇼핑 플랫폼인 타오바오와 티몰을 취엔 앱에 통합하고 취엔 쇼핑 어시스턴트를 출시했다. 이용자들은 이제 기존의 키워드 검색 대신 대화형 AI를 통해 제품을 검색하고 비교하며 구매할 수 있다. 단기 트레이더들은 마진 압박과 공격적인 자본 지출 전환으로 인해 BABA 주식을 포기했지만, 장기 가치 투자자들에게는 전형적인 "하락 시 매수" 기회가 제시될 수 있다.

밸류에이션은 AI 매출 성장을 반영해야

이러한 클라우드 및 AI 관련 발전에도 불구하고, 투자자들은 알리바바를 주로 중국 전자상거래 기업으로 평가하는 것으로 보인다. BABA는 현재 후행 주가수익비율(PER) 약 15.4배에 거래되고 있으며, 이는 5년 정규화 선행 평균인 약 13.9배보다 약간 낮아 실적 전망의 안정화를 반영한다. 아마존 (AMZN) 주식 밸류에이션을 간단히 살펴보면 시사하는 바가 크다. 두 회사 모두 전자상거래 플랫폼에서 클라우드 및 AI 사업으로 진화했다. 그러나 아마존은 선행 PER 약 26.9배에 거래되고 있어, 투자자들이 미래 성장 기회에 훨씬 더 큰 가치를 부여하고 있음을 시사한다.

그러나 알리바바는 아마존이 직면하지 않는 실질적인 리스크, 즉 지정학적 및 규제 우려에 직면해 있다. 올해 초 알리바바는 중국 군부와 연계된 것으로 추정되는 기업 목록에 미 국방부에 의해 추가됐으며, 회사는 이 지정에 이의를 제기하고 있다. 한편 경영진은 AI 관련 컴퓨팅 수요가 2022년 이후 약 10배 증가했으며 2027년까지 지출이 필요할 수 있다고 경고했다. 이러한 지출은 현재 마진을 압박하지만, 시장이 여전히 할인하고 있는 수익 창출력을 구축하기 위한 의도적인 비용이다.

알리바바는 AI 전략을 추진할 자원을 보유하고 있다. 회사는 약 380억 달러의 순현금 포지션을 보고했으며, 최근 승인된 미국예탁증서(ADS)당 1.05달러의 연간 배당을 발표했다. 회사는 주주 환원을 희생하지 않고도 AI 및 클라우드 확장에 자금을 조달할 수 있다. 2008년 주택 붕괴를 예측한 영화 빅쇼트의 역발상 투자자 마이클 버리는 최근 알리바바 지분을 늘렸다. 그는 알리바바를 중국의 가장 앞선 AI 기업이라고 부르며 자사주 매입을 언급했다. 나 역시 시장이 이러한 투자가 창출할 수 있는 수익 창출력을 과소평가하고 있다고 믿으며 BABA에 대해 낙관적인 입장을 유지한다.

세 가지 ETF 경로로 개별 종목 리스크 감소

기업 특유의 리스크를 줄이면서 알리바바에 대한 익스포저를 원하는 투자자들은 서로 다른 전략을 가진 세 가지 상장지수펀드(ETF)를 고려할 수 있다. 프로셰어즈 온라인 리테일 ETF (ONLN)는 주요 글로벌 전자상거래 기업에 대한 집중 익스포저를 제공하며, 알리바바가 자산의 약 10.7%를 차지한다. 인베스코 골든 드래곤 차이나 ETF (PGJ)는 미국 상장 중국 주식에 대한 분산 접근을 제공하며, BABA에 약 7.2% 배분한다. 한편 비스타셰어즈 타겟 15 TEPRTantrum 컨트래리언 디스트리뷰션 ETF (TPRY)는 집중적인 역발상 종목 선택과 옵션 기반 수익 전략을 결합하면서 알리바바에 대한 약 4.9% 익스포저를 유지한다.

BABA 주식은 매수, 매도, 보유인가

알리바바는 현재 팁랭크스에서 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있으며, 이는 지난 3개월간 부여된 14개 애널리스트 의견을 기반으로 하며, 매수 14개, 보유 및 매도는 없다. BABA의 평균 12개월 목표주가는 194.94달러로, 현재 주가 99.80달러 대비 약 95.33%의 상승 여력을 시사한다.

결론

알리바바의 엇갈린 실적 결과는 이야기의 일부만을 말해준다. 지정학적 불확실성과 대규모 AI 지출은 여전히 실질적인 리스크다. 그러나 핵심 커머스 사업은 계속 성장하고 있으며, 더 중요한 것은 알리바바의 AI 및 클라우드 투자가 측정 가능한 수익을 창출하기 시작했다는 점이다. 이러한 진전에도 불구하고 BABA는 여전히 역사적으로 낮은 밸류에이션 수준에서 거래되고 있다. 나는 시장이 오늘의 실적 압박에만 좁게 초점을 맞추고 있으며, 이러한 투자가 창출할 수 있는 미래 수익 창출력에는 충분히 주목하지 않고 있다고 본다.

알리바바의 대규모 생태계, 클라우드 및 AI 기회, 현재 밸류에이션, 주주 친화적인 자본 배분을 고려할 때, 위험 대비 보상 프로필은 여전히 유리하다. 수년간의 투자 기간을 가진 투자자들에게 알리바바는 여전히 매수로 남아 있으며, 나는 의미 있는 하락을 청산 이유가 아닌 BABA 포지션을 추가할 기회로 활용할 것이다.