온 세미컨덕터 주가 오늘 13% 급락... 70억 달러 시냅틱스 인수가 투자자들을 불안하게 만든 이유

온 세미컨덕터 ON 주식이 금요일 시간외 거래에서 13% 이상 급락했다. 회사가 시냅틱스 SYNA를 약 70억 달러 규모의 주식교환 방식으로 인수한다고 발표한 직후였다. 이번 인수는 온 세미컨덕터 역사상 최대 규모이며, 시냅틱스를 약 19% 프리미엄으로 평가한 것이다. 투자자들은 주주 지분 희석과 거래의 장기적 이익에 대한 우려로 부정적으로 반응했다.

온 세미컨덕터는 이번 인수를 전액 자사 주식으로 진행한다. 합의에 따르면 시냅틱스 주주 1명당 온 세미컨덕터 주식 1.35주를 받게 된다. 그 결과 거래 완료 후 시냅틱스 투자자들은 합병 법인의 약 12%를 소유하게 된다. 이는 기존 온 세미컨덕터 주주들의 지분을 감소시킬 것이다.

월가는 거래에 의문 제기

이번 인수는 월가에서도 신중한 반응을 이끌어냈다. TD 코웬의 조슈아 부칼터 애널리스트는 온 세미컨덕터를 매수에서 보유로 하향 조정하고 목표주가를 115달러에서 110달러로 낮췄다.

이 5성급 애널리스트는 시냅틱스 거래가 온 세미컨덕터의 사업을 더 복잡하게 만들고, 자동차, AI 데이터센터, 산업용 칩을 포함한 가장 강력한 성장 시장에서 관심을 분산시킨다고 말했다. 그는 또한 시냅틱스 매출의 거의 60%가 소비자 및 무선 시장에서 나온다는 점을 지적하며, 이번 거래가 자연스러운 결합이 아니라고 평가했다.

TD 코웬은 또한 인수가 얼마나 빨리 가치를 창출할지에 대해서도 의문을 제기했다. 온 세미컨덕터는 18개월 내에 약 2억 달러의 연간 비용 절감을 달성할 것으로 예상하지만, 회사 측은 매출 성장이나 제조 시너지에 대한 세부 사항을 거의 제공하지 않았다고 지적했다. 이는 투자자들을 더욱 신중하게 만들었다.

모두가 약세는 아니다

급격한 매도에도 불구하고 모든 애널리스트가 부정적으로 돌아선 것은 아니다. 웰스파고의 조셉 콰트로치 애널리스트는 온 세미컨덕터에 대한 매수 의견을 유지하고 목표주가를 140달러에서 160달러로 상향 조정했으며, 이는 현재 수준에서 강한 상승 여력을 시사한다.

회사는 또한 2분기 매출 가이던스를 15억4000만 달러에서 16억4000만 달러로 재확인했으며, 이는 월가 전망치와 대체로 일치하는 수준이다. 그러나 이는 인수에 대한 투자자들의 우려를 완화하기에 충분하지 않았다.

온 세미컨덕터는 강력한 매수인가?

월가로 눈을 돌리면, 온 세미컨덕터 주식은 최근 3개월간 매수 11건, 보유 14건을 기록하며 중립적 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 온 세미컨덕터 평균 목표주가는 111.62달러로 6.00%의 하락 여력을 시사한다.