마이크로소프트 주식... 가치 함정인가, 매수 기회인가?

투자에서 가장 어려운 질문 중 하나는 급락한 주식이 매수 기회인지 아니면 가치 함정인지를 판단하는 것이다. 이것이 바로 많은 투자자들이 현재 마이크로소프트(나스닥:MSFT)를 두고 직면한 딜레마다.

이 기술 대기업의 주가는 연초 대비 27% 하락했으며, 이는 2000년 이후 상반기 기준 가장 큰 낙폭이다. 이러한 하락의 상당 부분은 회사의 높은 자본 지출이 올해 약 1,900억 달러에 달할 것으로 예상되는 가운데, 이러한 투자가 충분히 빠르게 의미 있는 수익을 창출할 수 있을지에 대한 우려가 커지고 있기 때문이다.

그렇다면 이 주식은 이제 제대로 된 "저점 매수" 기회를 제공하는가, 아니면 가치 함정인가? 투자자 A.J. 버튼에게는 전자가 적용된다.

버튼은 이 주식이 현재 동종 업계 평균보다 낮은 가치로 평가되고 있으며, 주당순이익 대비 23배, 영업현금흐름 대비 16배에 거래되고 있어 미국 기술주 내에서 상대적 가치를 제공한다고 지적한다.

애저의 성장은 구글보다 느리지만 훨씬 더 큰 기반 위에 구축되어 있다. 또한 마이크로소프트는 오픈AI와의 수익성 있는 수익 공유 계약으로 혜택을 받고 있다.

전반적으로 마이크로소프트는 AI 서비스가 "양호하게" 작동하고 있으며, 레거시 비즈니스가 AI에 의해 실질적으로 위협받지 않으면서 상당한 현금을 창출하는 강력한 기술 기업으로 남아 있다.

한편 회사는 팀즈와 같은 제품을 발전시키고 있으며, 이는 매우 지배적이고 관련 경쟁사들을 능가하는 성과를 보이고 있다.

여기에는 "AI 경쟁 심화"와 유럽 정부들이 마이크로소프트 시스템에서 벗어나는 것을 포함한 위험이 있지만, 버튼은 최근 주가 하락이 정당화되지 않는다고 생각한다.

"여기서의 가치가 마이크로소프트를 내 1순위 포지션으로 만들기 위해 서두를 정도로 극단적이지는 않지만, 이 주식은 분산 투자 포트폴리오에 포함될 가치가 충분히 있다"고 버튼은 요약했다.

따라서 버튼은 이 주식을 매수로 평가한다. (버튼의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

반면 헌팅 알파스라는 가명으로 알려진 또 다른 투자자는 반대 견해를 취한다.

매출 성장 전망은 낙관적으로 보이지만, 이 투자자는 마이크로소프트가 그러한 성장을 지원하기 위해 자본 지출에 과도하게 지출하고 있다고 우려한다. 2030년까지의 증분 매출 전망과 누적 자본 지출을 기반으로 한 그의 추정치는 마이크로소프트의 자본 지출 투자수익률이 -9.3%로 마이너스임을 나타낸다.

"이를 감안할 때," 헌팅 알파스는 말한다. "나는 회사의 자본 지출이 전년 대비 약 129% 증가하여 2026 회계연도 말까지 1,900억 달러에 달하는 것을 그다지 호의적으로 보지 않는다."

회계 수익 관점에서도 높은 감가상각비는 향후 몇 년간 영업이익에 500bp의 역풍을 초래할 수 있다.

또한 기술적 관점에서 동종 업계 및 역사적 평균 대비 적당한 1년 선행 주가수익비율 할인에 거래되고 있음에도 불구하고, "월간 차트의 전형적인 헤드앤숄더 기술적 패턴은 임박한 주가 하락을 가리킨다."

따라서 헌팅 알파스는 마이크로소프트 주식을 매도로 평가한다. (헌팅 알파스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

마이크로소프트의 전망에 대한 두 가지 상반된 견해가 있지만, 증권가는 어느 쪽 주장에 서 있을까? 명백하게 강세론자들 편이다. 35건의 매수 대 1건의 보유를 기반으로 애널리스트 컨센서스는 이 주식을 강력 매수로 평가한다. 평균 목표주가 562.10달러를 기준으로 하면, 주가는 향후 몇 달간 약 51% 상승할 것이다. (마이크로소프트 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자들의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.