`소음 너머를 보라`... 기로에 선 마이크로소프트 주식에 투자자 조언

마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)는 올해 들어 주가가 여전히 연초 대비 22% 하락하며 반등의 실마리를 찾지 못하고 있다. AI 자본 지출 급증과 오픈AI 파트너십에 대한 과도한 의존, 그리고 다가오는 'SaaS 대재앙' 우려 등 여러 악재가 겹쳐 있다.

가장 큰 의문은 자본 지출이다. 마이크로소프트는 올해 약 1,900억 달러를 자본 지출에 투입할 것으로 예상된다. 이는 다른 초대형 경쟁사들과 대체로 비슷한 수준이지만, 이 투자의 상당 부분이 GPU와 CPU 같은 상대적으로 수명이 짧은 자산에 투입되고 있어, 이러한 자산을 얼마나 자주 교체해야 하는지, 그리고 지출 대비 수익이 정당화될 수 있을지에 대한 의문이 제기되고 있다.

그 다음은 오픈AI다. 마이크로소프트의 상업적 잔여 이행 의무(RPO)는 전년 대비 99% 증가한 6,270억 달러로 인상적인 수준에 도달했다. 그러나 약세론자들은 이 잔고의 약 45%가 폭발적인 성장에도 불구하고 아직 수익을 내지 못하고 있는 오픈AI와 연결되어 있다는 점을 지적한다.

또 다른 우려는 'SaaS 대재앙'의 가능성이다. 이는 AI 에이전트와 강력한 기반 모델이 전통적인 서비스형 소프트웨어(SaaS) 비즈니스 모델을 뒤흔들 수 있다는 개념이다. 약세론의 주장은 AI가 사용자들이 AI 어시스턴트를 통해 직접 많은 작업을 완료할 수 있게 함으로써 독립형 소프트웨어 애플리케이션에 대한 수요를 감소시킬 수 있다는 것이다.

그러나 쿼드 7 캐피털이라는 가명으로 알려진 한 투자자는 이 모든 우려가 잘못된 것이라고 생각한다.

"우리가 보기에 최근의 주가 움직임은 단기 심리가 이 위대한 미국 기업의 장기적 구조적 지배력을 압도하는 과잉 반응이다"라고 이 5성급 투자자는 밝혔다.

쿼드 7은 마이크로소프트가 3분기에 "대규모 실적 호조"를 기록하며 매출과 수익 모두에서 성과를 내고 있다고 주장한다. 총 매출 829억 달러(전년 대비 18% 증가)를 넘어, 마이크로소프트 클라우드의 매출은 29% 증가하여 545억 달러에 달했다.

오픈AI와 관련하여, 쿼드 7은 마이크로소프트가 파트너십에서 독점 조항을 제거하기로 한 결정을 긍정적인 조치로 본다. 이 투자자는 또한 주요 이해관계자로서 마이크로소프트가 오픈AI가 결국 상장할 경우 상당한 이익을 얻을 것이라고 지적한다.

또한 쿼드 7은 Y 콤비네이터와 관련된 회사의 움직임을 높이 평가하며, AI 스타트업에 15만 달러의 애저 크레딧을 제공하고 있다. 투자자는 이 전략이 스타트업과 마이크로소프트 생태계 간의 지속적인 관계를 구축함으로써 미래 수익을 확보하는 데 도움이 될 것이라고 믿는다.

"마이크로소프트는 이러한 기업들을 향후 고마진 유료 고객으로 확보하기 위해 선행 인프라 비용을 지불하고 있다"고 쿼드 7은 덧붙였다.

따라서 쿼드 7에 따르면, 올해의 하락은 앞으로 더 큰 문제가 다가오고 있다는 신호가 아니다. 오히려 소음을 넘어 볼 수 있는 사람들에게는 주가가 다시 상승하기 전에 장기적인 승자를 매수할 수 있는 좋은 기회다.

"우리는 이 밸류에이션에서 마이크로소프트가 흥미로운 투자 기회로 자리잡고 있다고 생각한다"고 쿼드 7은 결론지으며, MSFT를 매수로 평가했다. (쿼드 7의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가도 마이크로소프트에 대해 긍정적이다. 35건의 매수와 단 1건의 보유 의견으로, MSFT는 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 12개월 평균 목표주가 562.10달러는 현재 수준에서 약 51%의 상승 여력을 시사한다. (MSFT 주가 전망 참조)

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