투자자, 마이크론 주식에 대해 "이 함정에 빠지지 마라"고 경고

마이크론(NASDAQ:MU)은 시장에서 가장 큰 AI 수혜주 중 하나로 자리잡았지만, 지난 2주 동안 주가는 투자자들에게 변동성 큰 흐름을 보여줬다. 당초 주가를 급등시킨 폭발적인 분기 실적을 발표했음에도 불구하고, 마이크론은 이후 상승분을 반납했으며 현재 실적 발표 전 수준보다 소폭 낮은 가격에 거래되고 있다.

그렇다고 해서 강세론이 약화된 것은 아니다. 마이크론은 가장 낙관적인 전망치마저 뛰어넘으며 매출 415억 달러를 기록했는데, 이는 전년 동기 대비 무려 346% 증가한 수치다. 지난 분기 매출총이익률은 83%까지 상승하며 회사의 놀라운 가격 결정력을 입증했다.

그럼에도 메모리 산업의 악명 높은 순환적 특성에 대한 우려는 사라지지 않았다. 이러한 우려가 주가에 부담을 주고 있으며, 일부 투자자들은 실적 발표를 앞두고 상승한 마이크론 주가에서 차익을 실현한 것으로 보인다.

이러한 우려는 생산 능력 확대를 위한 마이크론의 공격적인 지출로 인해 증폭되고 있다. 회사는 지난 분기 순자본지출로 71억 달러를 투자했는데, 이는 성장을 지속하기 위해서는 막대한 투자가 필요하며, 향후 수요 둔화가 발생할 경우 이러한 투자가 훨씬 덜 매력적으로 보일 수 있다는 점을 상기시킨다.

바로 이 지점에서 퓨처 스택 인베스트먼트(FSI)라는 가명으로 알려진 한 투자자가 주목하고 있으며, 마이크론이 기록적인 매출 중 너무 많은 부분을 지출하고 있다고 공개적으로 지적하고 있다.

"제가 보기에 이것은 현금 수요입니다. 바로 그런 식으로 함정이 닫히고 있습니다"라고 이 투자자는 설명한다.

FSI는 마이크론의 영업 실적에 대해서는 거의 비판하지 않으며, 최근 실적을 "인상적"이라고 평가하고 현재 AI 붐을 고려할 때 대체로 예상된 수준이라고 본다. 그러나 이 투자자는 마이크론이 새로운 팹, 패키징, 생산능력 구축에 "공격적인 투자"를 동시에 진행하면서 이러한 수치를 계속 달성할 수 있을지 의문을 제기한다.

바로 여기서 FSI의 핵심 논점이 드러난다. 현금을 벌어들이는 것은 좋지만, 이 투자자는 그렇게 하는 데 드는 비용에 대해 낙관적이지 않다. "이제 논점은 더 이상 높은 수익 정점이 아니라 이 엄청난 자본 투입 이후의 잉여현금흐름이 얼마나 될 것인가입니다"라고 FSI는 덧붙인다.

회사 주가와 관련하여, 이 투자자는 MU가 훨씬 "높은 밸류에이션 수준"으로 올라섰다는 점을 인정한다. 그러나 FSI는 기본 시나리오(즉, 가장 가능성 높은 시나리오)에서 회사가 보수적인 6.5배에서 7.5배 배수로 거래될 것이며, 당분간 MU는 대체로 횡보 추세를 보일 것이라고 믿는다.

"이 엄청난 실적 발표의 주요 상승 여력은 이미 주가에 반영되어 있습니다... 마이크론은 여전히 자본 함정에 빠질 수 있습니다"라고 FSI는 결론지으며, MU 주식에 대해 보유(즉, 중립) 등급을 부여한다. (퓨처 스택 인베스트먼트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가는 거의 신중함을 보이지 않고 있다. 29개의 매수 의견과 단 1개의 보유 의견으로, MU는 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 12개월 평균 목표주가 1,563.93달러는 50% 이상의 상승 여력을 시사한다. (MU 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.