종목예측
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웬디스(WEN) 숏 스퀴즈가 진정되었지만 완전히 사라진 것은 아니다. 이 패스트푸드 체인의 주가는 갑자기 시장에서 가장 흥미로운 단기 거래 소재 중 하나가 되었다.
언뜻 보기에 이는 펀더멘털이 갑자기 개선되었기 때문이 아니라, 주가가 전형적인 밈주식 구조를 형성했기 때문이다. 이는 높은 공매도 비중, 개인투자자들의 관심, 행동주의 투자 가능성, 그리고 저평가된 밸류에이션을 의미한다.
필자가 보기에 6월 급등 이후 숏 스퀴즈 구조는 진정되었으며, 특히 차입 비용이 하락하면서 더욱 그러하다. 그러나 새로운 촉매가 등장할 경우 WEN은 여전히 급격한 상승에 취약하기 때문에 완전히 사라진 것은 아니다. 이러한 이유로 필자는 WEN을 투기적 매수로 보지만, 단기 거래 관점에서만 그렇다. 이 글에서 그 이유를 설명하겠다.
언뜻 보기에 웬디스에 대한 투자 논리는 턴어라운드 테마로 포장된 숏 스퀴즈처럼 보인다.
좀 더 자세히 설명하자면, WEN은 매우 높은 공매도 비중 때문에 개인투자자들의 타깃이 되었다. 즉, 많은 시장 참여자들이 이 주식에 대해 하락 베팅을 하고 있다. 구체적으로 6월 중순 데이터에 따르면 웬디스 유동주식의 약 38%가 공매도되어 있다. 이는 매우 높은 수치이며, 잠재적 숏 스퀴즈 구조를 만들어낸다.
WEN의 경우 핵심은 공매도된 유동주식 비율이 무시하기에는 너무 크다는 점이다. 개인투자자들이 공격적으로 매수하기 시작하거나 긍정적인 촉매가 등장하면 공매도 세력이 한꺼번에 압박을 받을 수 있다.
6월 24일 웬디스 주가는 단일 거래일에 28% 이상 상승하여 주당 9달러에 도달했으며, 여러 차례 변동성 거래 중단이 발생했다. 이러한 중단은 거래소가 시장을 진정시키고 매수자와 매도자가 주문을 재조정할 수 있도록 몇 분간 거래를 일시 중지할 때 발생한다. 이후 며칠 동안 주가는 높은 변동성을 유지했으며 다시 9달러 수준으로 움직였지만, 현재 작성 시점에는 약 8달러에 거래되고 있다.
취약한 펀더멘털이 웬디스의 공매도 비중이 이렇게 높아진 이유를 설명한다. 극도로 높은 공매도 비중에 반영된 이 모든 시장 회의론은 패스트푸드 체인의 부진한 펀더멘털에서 비롯된다.
웬디스 주가는 2020년과 2021년 고점 이후 급락했으며, 회사는 미국에서 매우 부진한 매출로 어려움을 겪고 있다. 1분기에 동일 매장 매출은 전년 대비 글로벌 기준 6.8%, 미국 기준 7.8% 감소했다.
그러나 웬디스 주가에는 몇 가지 촉매도 등장하고 있다. 5월 말 웬디스는 새로운 CEO로 소규모 레스토랑 체인인 팟벨리 출신의 밥 라이트와 새로운 CFO를 영입했다. 이들 경영진은 이전에 팟벨리에서 매장당 매출, 마진, 시장 인식을 개선하는 데 성공한 바 있다.
다른 촉매는 행동주의 투자 가능성과 연결될 수 있으며, 이는 공매도 세력에 압박을 가할 수 있다.
트라이언 펀드 매니지먼트의 저명한 투자자 넬슨 펠츠는 이미 웬디스 주식이 저평가되어 있다고 밝힌 바 있다. 그는 또한 잠재적 투자에 대해 금융업계와 논의를 진행했으며, 이는 행동주의 투자 개입이나 인수 가능성의 문을 열어놓았다.
WEN은 후행 주가수익비율 10.6배에 거래되고 있으며, 이는 업계 평균보다 31% 낮고 웬디스의 과거 5년 평균보다 45% 이상 낮다. 이는 또한 숏 스퀴즈 시나리오의 중요한 촉매를 제공하며, 일반적으로 공매도된 유동주식 부분에 실질적인 압박을 가하려면 이벤트가 필요하다.
물론 웬디스의 6월 급등 이후 숏 스퀴즈 구조는 여전히 불확실하다.
오늘날 웬디스 투자 논리의 핵심 질문은 다음과 같다. 최근 밈주식 움직임 이후 또 다른 대규모 스퀴즈를 노리고 거래에 진입할 가치가 여전히 있는가?
숏 스퀴즈 구조가 얼마나 활성화되어 있는지 보여주는 두 가지 핵심 지표가 있다. 차입 비용과 커버 소요 일수다.
웬디스 주식 차입 비용은 진정되었지만 여전히 매우 높다.
차입 비용은 기본적으로 공매도자가 주식을 빌리고 공매도 포지션을 유지하기 위해 지불하는 연간 비용이다. 맥락을 제공하자면, 6월 30일 웬디스 주식의 차입 비용은 거의 35%였으나 이후 약 12.1%로 하락했다.
이는 두 가지를 의미한다. 첫째, WEN에 대한 약세 포지션을 취하는 것은 여전히 상당히 비싸다. 일반적인 유동성 있는 주식의 경우 차입 비용은 종종 한 자릿수 초반이며, 때로는 1% 미만이다.
둘째, 약 35%에서 12%로 하락한 것은 대차 시장의 스트레스가 완화되었음을 시사한다. 이는 일부 공매도 포지션이 청산되었거나 주식을 공매도하려는 수요가 식었음을 의미할 수 있으며, 이것이 필자의 가설이다.
커버 소요 일수는 스퀴즈 배후의 연료가 실제로 얼마나 빨리 소진될 수 있는지를 보여주기 때문에 스퀴즈 리스크를 살아있게 한다.
기본적으로 커버 소요 일수, 즉 DTC는 평균 일일 거래량을 기준으로 공매도자들이 포지션을 청산하는 데 얼마나 걸릴지를 나타낸다. DTC는 본질적으로 공매도 잔고를 평균 일일 거래량으로 나눈 값이다. 따라서 모든 공매도자들이 내일 WEN에서 포지션을 청산하기로 결정하고 DTC가 1이라면, 이론적으로 거의 하루 만에 청산할 수 있다.
문제는 웬디스의 현재 DTC가 약 6.5라는 점이다. 다시 말해, 공매도자들이 포지션을 청산하는 데 정상적인 거래량 기준으로 거의 일주일이 걸린다는 뜻이다. 이것이 바로 숏 스퀴즈를 훨씬 더 격렬하게 만들 수 있는 요인이다.
숏 스퀴즈 구조가 완벽하게 정렬되어 있는지 판단하기는 극히 어렵지만, 필자는 이러한 수치들이 중요한 이야기를 전한다고 믿는다. 웬디스의 스퀴즈 구조는 진정되었지만 사라지지 않았다. 필자가 보기에 트라이언이나 넬슨 펠츠와 관련된 새로운 헤드라인은 WEN을 다시 급격히 상승시킬 모든 요소를 갖추고 있지만, 이를 확실한 촉매라고 부르지는 않겠다. 여전히 투기적인 촉매에 가깝다.
웬디스 주식에 대한 증권가의 컨센서스는 강세와는 거리가 멀다. 지난 3개월간 발표된 17개 투자의견 중 매수는 단 1개, 보유는 12개, 매도는 4개로 보유 컨센서스 등급을 기록했다. 평균 목표주가는 7.09달러로, WEN의 현재 주가 대비 10.24% 하락 여력을 시사한다.
웬디스는 매수지만 단기 거래로만 그렇다. 필자는 웬디스 주식이 흥미로운 거래 기회가 될 수 있다고 믿는다. 이 투자 논리는 높은 수준의 투기를 포함하고 있어 장기 투자 접근법을 정당화하기 어렵다. 그럼에도 불구하고 또 다른 숏 스퀴즈가 WEN을 급격히 상승시킬 수 있다.
구조는 진정되었지만 새로운 촉매가 등장할 경우 급격한 상승을 촉발할 만큼 충분한 공매도 잔고가 여전히 남아 있다. 여기에는 인수 제안, 잠재적 비상장화 거래, 또는 넬슨 펠츠와 관련된 새로운 헤드라인이 포함될 수 있다. 따라서 단기 거래 관점에서 필자는 WEN을 이러한 상황에서 매수로 볼 수 있다고 생각한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.