솔스티스와 엘리먼트 솔루션스 주가, 270억 달러 합병 보도 이후 하락세

특수 화학 업체인 솔스티스 어드밴스드 머티리얼스(SOLS)와 엘리먼트 솔루션스(ESI)의 주가가 각각 21%와 7% 하락했다. 두 회사 간 270억 달러 규모의 합병 가능성이 보도된 이후다. 미즈호증권에 따르면 이번 하락은 양사 주주들이 합병 조건에 만족하지 못한 데 따른 것이다.

주주들이 합병에 불만을 품은 이유는?

배경을 설명하자면, 솔스티스와 엘리먼트 솔루션스는 모두 마이크로칩 세정 및 제조에 사용되는 고순도 화학 유체와 전자 소재를 생산한다. 또한 솔스티스는 데이터센터 냉각에 사용되는 냉매도 제조한다.

미즈호증권의 5성급 애널리스트 존 로버츠에 따르면, 엘리먼트 솔루션스 투자자들은 순수 전자 화학 기업을 만드는 거래를 기대했을 가능성이 있다. 반면 솔스티스 주주들은 다른 구조를 예상했을 것으로 보인다. 시장이 원자력 및 전자 화학 사업 각각에 프리미엄을 부여해 더 높은 합산 가치를 얻을 수 있는 구조 말이다.

로버츠는 "이러한 전략적 옵션은 여전히 남아 있지만, 포트폴리오 분리는 장기적 결정이 될 가능성이 더 크다고 본다"고 주장했다.

미즈호, 솔스티스와 엘리먼트에 신중한 입장

최근 보고서에서 로버츠는 SOLS에 대한 중립 등급을 재확인하고 ESI를 동일 등급으로 하향 조정했다. 솔스티스의 경우 목표주가를 95달러에서 70달러로 낮췄다. 새 목표주가는 화요일 종가 63.36달러 대비 약 10% 상승 여력을 시사한다.

마찬가지로 ESI의 새 목표주가 45달러는 약 11% 상승 여력을 나타낸다. 로버츠는 양사 사업 통합으로 인한 영향은 미미할 것으로 본다.

다만 그는 두 회사의 구조가 듀폰(DD)이 큐니티 일렉트로닉스(Q)를 독립 기업으로 분사하기 전 상태와 유사할 것으로 예상한다. 즉, 전자 사업이 다른 부문보다 매출에서 주도적인 역할을 하는 구조다.

더 중요한 점은 그가 솔스티스를 성장 측면에서 더 유리한 위치에 있다고 보지만, 실행이 여전히 핵심이라고 지적한다는 것이다. 엘리먼트의 경우 순수 전자 화학 기업으로 평가받을 가능성이 적어도 단기적으로는 줄어들었다고 본다.

존 로버츠는 누구인가?

로버츠는 팁랭크스가 추적하는 1만 2,000명 이상의 월가 애널리스트 중 상위 7%에 속하는 5성급 애널리스트다. 그는 주로 기초 소재 산업을 다루며 미국과 캐나다 기반 기업에 집중한다.

이 미즈호증권 애널리스트는 현재 58%의 적중률을 기록하고 있으며, 그의 투자의견을 기반으로 투자자들에게 평균 약 10%의 수익률을 안겨줬다.

어느 화학주가 더 나은 매수 대상인가?

팁랭크스의 주식 비교 도구에 따르면, 솔스티스(SOLS)가 현재 약 37%로 더 큰 상승 여력을 제공한다.

이는 이 종목의 컨센서스 등급이 보통 매수임에도 불구하고 나온 수치다. 상승 여력은 평균 목표주가 87달러를 기준으로 한다.