인플레이션 압력 고조 속 금 보유 비중 여전히 낮아

금은 인플레이션 리스크, 전쟁, 재정적자, 통화 공급 증가 등 모든 요인이 유리하게 작용하고 있음에도 여전히 글로벌 포트폴리오에서 가장 간과되는 자산 중 하나일 수 있다. 저명한 투자자이자 천연자원 투자 전문가인 릭 룰은 금이 "터무니없이 저평가된 보유 자산"이라는 직설적인 평가를 내놓았는데, 이는 핵심 논지를 담고 있다. 투자자들은 구매력이 잠식될 때 역사적으로 가장 좋은 성과를 낸 자산에 여전히 너무 적게 투자하고 있다는 것이다.

동시에 거시경제 환경은 점점 더 우호적으로 보인다. 미국 통화 공급 증가율이 가속화되고 있고, 지정학적 긴장이 고조되고 있으며, 선진국 정부들은 계속해서 대규모 적자를 기록하고 있다. 이러한 환경에서 금은 아직 위기 자산으로 평가받지 못하고 있지만, 금을 뒷받침하는 많은 조건들은 이미 갖춰져 있다.

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극소량의 배분

논쟁의 핵심 수치는 금융 포트폴리오 내에 실제로 얼마나 적은 금이 들어 있는가이다. 룰은 미국 금융자산의 약 0.5%만이 금에 배분되어 있다고 추정하는 반면, 골드만삭스는 이 수치를 약 0.18%로 더 낮게 본다. 이러한 배경에서 금의 현재 보유 수준은 가치 저장 수단으로서의 역사적 역할에 비해 비정상적으로 작아 보인다.

이러한 괴리는 중요한데, 포트폴리오 배분의 소폭 변화만으로도 가격에 의미 있는 영향을 미칠 수 있기 때문이다. 골드만삭스는 금에 대한 배분이 0.01% 추가될 때마다 가격이 약 1.4% 상승할 수 있다고 추정했는데, 이는 시장이 점진적 수요에 얼마나 민감할 수 있는지를 보여준다.

왜 이 구도가 중요한가

금은 투자자들이 화폐 자체에 대한 신뢰를 잃을 때 가장 좋은 성과를 내는 경향이 있다. 이것이 인플레이션, 부채 확대, 통화 가치 하락이 금에 있어 매우 중요한 주제인 이유다. 구매력이 파괴될 때 금은 투기 수단이 아니라 금융 방어 수단이 된다.

현재 배경은 이러한 논리와 일치하는 것으로 보인다. 미국 M2 통화 공급은 5년 만에 가장 빠른 속도로 증가하고 있고, 정부들은 여전히 대규모 재정적자를 조달하고 있으며, 선진국 전반의 부채 수준은 계속 확대되고 있다. 이러한 힘들이 즉각적인 가격 상승을 보장하지는 않지만, 금 보유에 대한 장기적 근거를 강화한다.

보험으로서의 금

논의에서 가장 중요한 점은 금을 내일의 헤드라인을 예측하는 도구로 봐서는 안 된다는 것이다. 금은 통화 환경이 계속 악화될 가능성에 대한 보험이다. 이는 금을 보유하기에 적절한 시기가 보통 위기가 명백해지기 전이지, 이미 완전히 가격에 반영된 후가 아니라는 의미다.

이것이 저평가된 보유량이 단기 심리보다 더 중요할 수 있는 이유다. 대부분의 투자자들이 여전히 금을 거의 또는 전혀 보유하지 않고 있다면, 인식의 소폭 변화만으로도 큰 가격 재조정이 일어날 수 있다. 그런 의미에서 시장은 여전히 이야기의 후반부가 아니라 초반부에 있을 수 있다.

더 큰 메시지

금은 모두가 내일 붕괴를 예상하기 때문에 매수되는 것이 아니다. 리스크의 균형이 변화했고 통화 시스템이 과거보다 더 취약해 보이기 때문에 매수되고 있다. 룰의 메시지는 간단하다. 금이 보험이라면, 사고가 나기 전에 구입하지 않고 기다리는 것은 이미 너무 늦을 수 있다는 것이다.

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