디스코 실적 발표...AI 급증과 환율 리스크 맞물려

디스코(DSCSY)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

디스코의 최근 실적 발표는 기록적인 성장 모멘텀과 단기 리스크에 대한 신중한 전망이 혼재된 내용이었다. 경영진은 생성형 AI와 메모리 부문이 견인한 역대 최대 규모인 1,111억엔의 분기 실적, 환율 조정 시 견조한 매출총이익률, 강화된 OSAT 수요를 강조했다. 그러나 2분기 출하 시기 조정, 파워 반도체 및 SiC 소모품 부진, 환율 압박, 하반기 가시성 제한 등에 대해서는 경계감을 나타냈다.

분기 최대 출하 실적 및 전망 상향

디스코는 1분기 출하액 1,111억엔으로 분기 최대 실적을 기록했다. 이는 시장 예상을 크게 상회한 수치로 기계, 장비 및 기타 제품 부문 모두가 기여했다. 회사는 단기 출하 전망을 약 90억엔 상향 조정했으며, 4분기에 지연됐던 약 30억엔 규모의 주문을 처리하고 추가로 20억엔을 2분기로 이월했다.

생성형 AI와 메모리 중심의 IC 상승세

생성형 AI 프로젝트와 메모리 고객사들의 주문 증가로 집적회로 관련 수요가 급증했다. 메모리는 1분기 출하액의 40% 이상을 차지했다. DRAM이 NAND를 앞섰으며 비중은 60대40에서 70대30으로 추정된다. 고대역폭 메모리(HBM)가 이번 분기 실적 호조의 주요 동력으로 작용했다.

OSAT 채널 회복이 모멘텀 강화

OSAT 관련 출하가 급격히 반등하며 1분기 매출의 약 30%를 차지했다. 메모리와 로직 수요가 모두 개선되면서 대만을 비롯한 OSAT 활동이 회복세를 보였다. 이는 AI 인프라와 연계된 IC 상승 사이클을 뒷받침하는 패키징 및 테스트 채널의 건전성을 시사한다.

환율 영향에도 견조한 매출총이익률

1분기 보고 매출총이익률은 68.1%를 기록했다. 그러나 경영진은 엔화 환율이 작년 수준인 달러당 158엔이었다면 약 70%에 달했을 것이라고 밝혔다. 엔화 강세로 환율이 144엔으로 상승하면서 이익률이 약 1.9%포인트 감소했지만, 환율 변동성에도 불구하고 기저 수익성은 높은 수준을 유지했다.

첨단 기술 진전, 매출 기여는 초기 단계

회사는 NAND 하이브리드 본딩 분야에서 진전을 보고했다. 일부 고객사가 3개월 전 대비 양산에 더 가까워졌으며 패널 레벨 패키징(PLP)에 대한 문의도 증가했다. 그러나 PLP, WMCM, 대규모 하이브리드 본딩은 여전히 투자 및 평가 단계에 있으며 아직 의미 있는 매출 기여로 이어지지는 않았다.

가동률 안정적이고 공장 가동 활발

공장 가동은 전반적으로 활발한 것으로 나타났다. 특히 생성형 AI 구축과 연계된 그라인더 및 관련 장비 부문에서 두드러졌으며, 심각한 인력 부족은 보고되지 않았다. 그라인더와 레이저 톱이 안정적인 수준에서 가동되고 있어 디스코가 주요 병목 현상이나 긴급 증설 없이 현재 수요를 관리하고 있음을 시사한다.

2분기 출하 감소는 시기 효과 기인

경영진은 일부 프로젝트가 1분기로 앞당겨지고 선행 출하가 연초에 집중되면서 2분기 출하액이 전분기 대비 감소할 것으로 전망했다. 생성형 AI 수요 자체가 실질적으로 둔화되는 것은 아니지만, 이러한 시기 조정으로 인해 기저 추세가 유지되더라도 2분기 실적이 약해 보일 수 있다.

전기차 둔화로 파워 반도체 부진

비IC 응용 분야는 감소했다. 전기차 및 전반적인 자동차 수요 약화로 파워 반도체가 눈에 띄게 하락했다. 파워 디바이스는 출하액의 한 자릿수 비중을 차지하며 2분기 회복도 예상되지 않아 디스코의 노출도는 제한적이지만, 전기차 관련 시장 부문의 부진을 부각시킨다.

SiC 관련 소모품 수요 약세

소모품 매출이 전년 대비 감소했다. 이는 주로 SiC 관련 소모품 수요가 명확히 감소했기 때문이다. 해당 시장이 급속한 확장 이후 일시 정지 국면에 있다. 경영진은 공장 가동률이 점진적으로 증가할 것으로 예상하지만, 현재 소모품 부진은 파워 및 SiC 생태계 일부가 여전히 과거 투자를 소화하고 있음을 상기시킨다.

환율 변동성이 추가 이익률 압박 요인

엔화가 달러당 158엔에서 144엔으로 강세를 보이면서 보고 수익성에 상당한 압박이 가해졌다. 경영진이 7~9월 환율을 135엔으로 가정할 경우 매출총이익률이 최대 약 2%포인트 추가 감소할 수 있다. 이러한 환율 민감도는 환율 움직임이 불리하게 유지될 경우 강력한 영업 실적도 이익률에 완전히 반영되지 않을 수 있음을 의미한다.

하반기 및 4분기 가시성 저하

디스코는 하반기, 특히 4분기에 대한 가시성이 제한적이라고 밝혔다. 고객사들이 예측 기간을 단축하고 조기 발주를 줄이고 있기 때문이다. 이러한 변화는 분기별 변동성을 증가시키며, 근본적인 변화보다는 시기 조정이 연말 실적을 좌우할 위험을 높인다.

첨단 패키징 도입은 여전히 초기 단계

PLP 및 기타 첨단 패키징 기술에 대한 연구개발 활동과 고객 관심이 증가하고 있음에도 불구하고, 이들 분야는 아직 실질적인 매출 기여를 창출하지 못했다. 하이브리드 본딩은 기술적 진전을 보이고 있지만 대량 출하는 여전히 앞으로의 과제로, 가장 첨단 패키징 기회는 장기 성장 동력으로 남아 있음을 강조한다.

가이던스는 시기적 하락과 환율 압박 부각

가이던스는 1분기 1,111억엔 실적이 약 40억엔 규모의 평가 도구를 포함한 프로젝트 앞당김과 지연된 4분기 출하 처리로 상승했으며, 2분기는 시기적 요인으로 하락할 것임을 강조한다. 경영진은 3분기가 다소 강세를 보일 것으로 예상하고, 달러당 135엔 환율 가정 시 2분기 매출총이익이 2%포인트 미만 감소할 것으로 가이던스했다. 하반기, 특히 4분기는 AI 강세가 지속되지만 소모품 및 파워 부문 약세 속에서 여전히 불확실한 상황으로 남겨뒀다.

디스코의 실적 발표는 강력한 AI 및 메모리 수혜를 누리면서도 출하, 환율, 특정 최종 시장의 단기 변동성에 대비하는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들은 2분기 하락이 순전히 시기적 요인인지, 첨단 패키징이 얼마나 빨리 매출로 전환되는지, 강력한 수요와 규율 있는 운영이 연말까지 환율 및 경기 순환적 역풍을 상쇄할 수 있을지 주목할 것이다.