플래그스타 파이낸셜, 상업용 부동산 역풍 속 진전 신호

플래그스타 파이낸셜(Flagstar Financial, Inc., FLG)이 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

플래그스타 파이낸셜의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 3분기 연속 흑자를 달성했다고 밝히면서도 여전히 남아있는 신용 및 수익 압박 요인들을 솔직하게 인정했다. 투자자들은 핵심 은행 업무에서의 견고한 실행력, 개선되는 수익력, 그리고 규율 있는 리스크 감축이라는 긍정적 스토리를 들었지만, 동시에 높은 수준의 대손상각, 단기적으로 축소되는 마진, 그리고 여전히 의미 있는 수준의 부실 상업용 부동산 익스포저라는 부담 요인도 함께 확인했다.

지속적인 수익성과 주당순이익 개선

플래그스타는 3분기 연속 흑자를 기록하며 지난해 적자에서 벗어난 턴어라운드를 강조하고 모멘텀 구축이라는 경영진의 서사를 뒷받침했다. 2026년 2분기 GAAP 희석 주당순이익은 0.06달러, 조정 주당순이익은 0.05달러를 기록해 1년 전 같은 기간 조정 손실 0.14달러에서 급격히 개선됐다.

강력한 충당금 차감 전 순수익 성장

충당금 차감 전 순수익이 급증하며 신용 비용 이전의 건전한 핵심 수익성을 반영했고, 기본 프랜차이즈가 더 많은 수익 동력을 창출하고 있음을 시사했다. 경영진은 전분기 대비 51% 증가를 강조했으며, 리 대표는 분기 중 조정 전 3,400만 달러, 조정 후 2,200만 달러 증가를 언급하며 신용 손실을 흡수할 더 큰 완충 장치를 제공한다고 밝혔다.

견고한 기업대출 실행과 순증가

상업 및 산업 대출이 두드러진 성과를 보였으며, 플래그스타는 분기 중 기록적인 28억 달러의 기업대출 실행과 20억 달러의 순대출 증가를 기록했다. 전체 기업대출 잔액은 166억 달러에서 186억 달러로 전분기 대비 12% 증가했으며, 은행은 3분기에 20억 달러를 초과하는 파이프라인을 보유하고 있어 지속적인 성장을 뒷받침한다.

예금 증가와 자금조달 비용 감소

자금조달 측면에서 플래그스타는 꾸준한 핵심 예금 증가를 달성하는 동시에 자금조달 비용도 점진적으로 낮춰 향후 마진 확대를 뒷받침하는 조합을 보여줬다. 중개 예금을 제외한 핵심 예금은 전분기 대비 약 7억 달러, 연초 대비 약 18억 달러 증가했으며, 기업대출 및 프라이빗 뱅킹 예금은 약 9억 달러 증가했고 이자부 예금 비용은 전분기 대비 5bp, 전년 동기 대비 65bp 하락했다.

비용 규율과 영업 레버리지

은행은 비용 기반을 지속적으로 축소하며 수익 증가를 개선된 최종 실적으로 전환하고 영업 레버리지를 입증했다. 영업비용은 전분기 대비 3% 감소한 4억 2,700만 달러를 기록했으며 전년 동기 대비 3,300만 달러, 즉 7% 감소해 경영진이 금리 및 신용 역풍을 흡수하면서도 수익을 성장시킬 수 있는 더 많은 유연성을 제공했다.

상업용 부동산 및 다가구 주택 익스포저의 대폭 감소

경영진은 상업용 부동산 및 다가구 주택 대출에 대한 익스포저를 공격적으로 축소하며 지역 은행들을 압박해온 주요 리스크를 줄였다. 2023년 이후 상업용 부동산 잔액은 149억 달러, 즉 28% 감소했으며 최근 분기에는 15억 달러, 4% 감소했고, 다가구 주택 잔액은 전년 대비 49억 달러, 16% 감소했으며 전분기 대비 9억 달러, 3% 감소해 상업용 부동산 집중도를 367%에서 350%로 낮췄다.

자본 건전성과 자사주 매입 승인

플래그스타의 자본 포지션은 주주 보상과 잠재적 충격 흡수 여력을 제공하며, 진행 중인 신용 문제를 고려할 때 중요한 완충 장치다. 은행은 보통주자본비율 13.16%를 보고했으며, 경영진은 이를 동종 업체 대비 상위 25% 수준이라고 설명했고 목표 범위 하단 기준 세후 약 16억 달러의 초과 자본에 해당한다고 밝혔으며, 이사회는 2억 5,000만 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했다.

적극적인 인재 채용과 관계 확보

성장을 지속하기 위해 은행은 인력에 투자하고 관계를 심화하고 있으며, 특히 상업 은행 및 전문 분야에 집중하고 있다. 플래그스타는 분기 중 32명의 신규 영업 담당자 및 신용 심사역을 채용했고 연초 대비 62명의 기업대출 담당자를 채용했으며, 75개의 신규 기업대출 관계를 추가하고 전문 산업 플랫폼을 확장해 산업 및 지역별로 성장을 다각화했다.

순대손상각 증가

그러나 신용 비용은 여전히 부담 요인으로 남아있으며, 순대손상각이 분기 중 약 9,900만~1억 달러로 증가해 정리 과정이 진행 중임을 보여줬다. 경영진은 이 중 약 4,700만 달러가 이미 전액 충당되어 추가 타격을 줄였다고 언급했지만, 높은 수준의 손실 수치는 여전히 포트폴리오 일부의 리스크를 강조한다.

무수익 대출의 소폭 증가

무수익 대출도 소폭 증가하며 특정 대출의 스트레스를 반영했으며, 특히 대출이 금리 재조정 및 만기에 접근하면서 나타났다. 무수익 잔액은 28억 달러로 전분기 대비 1억 2,300만 달러, 5% 증가했으며, 특별 관리 대출은 향후 문제 대출을 선제적으로 표시하는 18개월 선행 재평가 프레임워크로 인해 1억 달러 증가했다.

대손충당금 감소

문제 대출이 높은 수준을 유지하고 있음에도 불구하고 플래그스타는 대손충당금을 축소했으며, 이는 경영진이 축소된 리스크 규모 대비 충당금이 적절하다고 판단함을 시사한다. 대손충당금은 전분기 대비 8,100만 달러 감소했으며, 이는 상업용 부동산 및 다가구 주택 잔액 감소, 높은 실현 대손상각, 그리고 새로운 감정평가 후 개별 평가 충당금 감소에 기인했으며, 미실행 약정을 포함한 총 커버리지는 1.52%를 기록했다.

순이자수익 및 순이자마진에 대한 단기 압박

순이자수익과 마진은 소폭의 압박을 받았으며, 경영진은 자산 구성 및 자금조달 변화로 인해 2026년과 2027년 이자수익이 이전 예상보다 낮을 것이라고 경고했다. 2분기 순이자마진은 1분기 2.15%에서 2.13%로 하락했으며, 추가 영업일을 제외하면 2.16%였고, 6월의 2.19% 수준이 바닥일 가능성이 높다고 언급했지만, 은행은 예상되는 장기적 순이자마진 확대 이전에 단기 역풍을 인정했다.

높은 수준의 상업용 부동산 및 다가구 주택 액면 상환

높은 수준의 상업용 부동산 및 다가구 주택 대출 상환은 대차대조표 리스크 감축을 가속화하고 있지만 단기 이자수익 희생이라는 대가를 치르며 투자자들에게 트레이드오프를 제시한다. 2분기 총 상환액은 약 15억 달러였으며, 이 중 약 11억 달러가 액면 상환이었고, 이 중 39%가 부실 등급 대출로 향후 리스크를 줄이지만 이자수익 자산도 축소시킨다.

이자부 예금으로의 예금 구성 변화

예금 구성은 또 다른 수익 변동 요인이며, 성장이 더 수익성 높은 무이자 계좌보다 이자부 잔액으로 기울어졌다. 경영진은 무이자 요구불예금 성장 시기가 연기되었다고 밝혔으며, 이자부 예금으로의 기울기가 자금조달 비용 감소에도 불구하고 단기적으로 이자수익과 순이자마진 모두에 부담을 주고 있다.

비이자수익 전망 하향

수수료 기반 수익도 장기간 높은 금리 환경이 모기지 관련 수익, 특히 매각 차익을 억제하면서 압박을 받고 있다. 이에 대응해 경영진은 비이자수익 가이던스를 낮췄으며, 모기지 뱅킹 및 관련 수수료가 2026년 수익에 이전 가정보다 적게 기여할 것임을 시사하며 핵심 은행 성장과 비용 통제에 더 많이 의존해야 함을 나타냈다.

집중도 및 임대료 규제 다가구 주택 리스크

주요 관찰 포인트는 플래그스타의 뉴욕시 임대료 규제 다가구 주택에 대한 상당한 익스포저로 남아있으며, 이는 계속해서 상당한 하방 리스크를 안고 있다. 은행은 여전히 134억 달러 규모를 보유하고 있으며 전분기 대비 5% 감소했고, 이 중 85억 달러가 50% 이상 규제 대상이며, 그 중 44억 달러가 비판 또는 분류 등급이고 17억 달러가 이미 무수익 상태로, 경영진은 다년간의 임대료 동결 가능성을 포함한 하방 시나리오를 기반으로 충당금을 늘렸다.

전망 및 향후 가이던스

앞으로 경영진은 기대치를 재조정했지만 더 강한 수익으로 가는 경로를 유지하며, 2026년 주당순이익 0.40~0.50달러, 2027년 1.60~1.70달러를 전망했고 2027년 말까지 약 1,000억 달러를 향한 꾸준한 대차대조표 성장을 예상했다. 경영진은 2분기 2.13% 순이자마진이 6월의 2.19%를 바닥으로 시간이 지남에 따라 개선될 것으로 보고 있으며, 기업대출 성장이 지속되고 상업용 부동산 및 다가구 주택 잔액이 감소하며 예금 비용이 하락 추세를 보이고 현재 28억 달러인 무수익 대출이 연말까지 약 4억 5,000만~5억 달러 감소할 것으로 예상한다.

플래그스타의 실적 발표는 가장 위험한 익스포저를 적극적으로 축소하면서 수익력을 재구축하고 있는 은행의 모습을 그렸으며, 투자자들에게 진전과 신중함이 혼합된 메시지를 전달했다. 자본 수준이 강하고 상업 대출 모멘텀이 유지되며 상업용 부동산 및 신용 리스크를 명확히 인정하는 가운데, 앞으로의 스토리는 기업대출 성장, 예금 구성 개선, 그리고 임대료 규제 다가구 주택 포트폴리오의 궁극적인 성과 실행에 달려 있을 것으로 보인다.