모건스탠리, AI 최대 병목현상에서 수혜 볼 `강력 매수` 종목 2개 제시

AI 붐은 기술 세계를 변화시키고 있으며, 더 나아가 경제 전반에도 영향을 미치고 있다. 하지만 앞으로 이를 제약할 심각한 문제에 직면해 있다. 바로 전력 공급과 소비다.

AI 칩은 높은 전력 수요를 동반하며, 이를 수용하는 서버 랙 역시 마찬가지다. 이러한 전력 요구 사항은 추가적인 발전 용량, 송전 인프라, 그리고 광범위한 냉각 시스템을 필요로 한다. 이 모든 것은 결국 대규모 물리적 구축을 요구하며, 자본 지출 비용, 긴 건설 일정, 그리고 핵심 자재에 대한 의존성을 수반한다. 요컨대, 전력 가용성이 앞으로 AI 산업을 정의할 병목 현상이 되었다.

업계의 해결책은 가장 짧은 일정과 가장 낮은 비용으로 전력과 필요한 인프라를 확보하는 데 있을 것이다. 그리고 그 답은 비트코인 채굴업체들 사이에 있을 수 있다.

비트코인 채굴은 이미 대규모 데이터 센터 인프라를 필요로 하며, 비트코인 채굴에 AI를 결합하는 것은 두 산업 모두에 두 가지 내재된 이점을 제공한다. 첫째, 비트코인 채굴이 AI 확장보다 먼저 시작되었다는 점이고, 둘째, AI 데이터 센터 사용이 비트코인 채굴보다 킬로와트시당 훨씬 더 많은 수익을 창출할 수 있다는 점이다.

그 결과, 여러 비트코인 채굴업체들이 AI 데이터 센터 계약을 적극적으로 추진해 왔다. 이 전략은 기존 채굴 사이트, 전력 인프라, 데이터 센터가 비트코인 채굴만으로는 얻을 수 없는 훨씬 더 높은 수익을 AI 워크로드 서비스를 통해 창출할 수 있다는 현실을 반영한다. 채굴업체들은 해당 인프라를 AI 고객에게 임대함으로써 수익원을 다각화하는 동시에, AI 데이터 센터 운영이 시간이 지남에 따라 비트코인 채굴보다 더 큰 기여자가 되도록 포지셔닝할 수 있다.

모건스탠리의 애널리스트 스티븐 버드는 이 기회가 상당하다고 보며 다음과 같이 언급했다. "우리의 최신 인텔리전스 팩토리 모델은 2026년에서 2028년 사이에 총 38기가와트(GW)에 달하는 전력 병목 현상을 보여준다. 모든 혁신적인 '전력 확보 시간' 솔루션(PSP 소유 사이트 전환 포함)을 고려한 후에도, 우리는 미국 데이터 센터 개발업체들이 2028년까지 1~11GW의 순 전력 부족에 직면할 것으로 예상하며, 이는 필요한 전력의 2~16%에 해당한다. 우리는 기존 비트코인 채굴 운영과 파이프라인 메가와트를 AI 데이터 센터로 전환하는 것이 매력적인 제안이라고 믿는다. 특히 파워드 셸 제공업체가 제공할 수 있는 전력 확보 시간 이점을 고려할 때 그렇다."

버드는 이러한 의견에 이어 두 가지 구체적인 추천을 제시하며, AI 인프라로 확장하고 있으며 AI의 구조적 병목 현상으로부터 이익을 얻을 수 있는 두 비트코인 채굴업체를 지목했다.

팁랭크스 데이터베이스에 따르면, 두 주식 모두 월가 애널리스트 커뮤니티로부터 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 자세히 살펴보자.

라이엇 플랫폼스 (RIOT)

모건스탠리의 첫 번째 추천 종목은 북미 최대 디지털 자산 채굴업체 중 하나인 라이엇 플랫폼스다. 이 회사는 2017년부터 비트코인 채굴에 참여해 왔으며, 광범위한 데이터 센터 시설 네트워크를 구축했다. 라이엇은 켄터키와 텍사스에 세 곳의 비트코인 채굴 시설을 보유하고 있으며, 221,220대 이상의 채굴 장비를 24시간 가동하고 있고, 해시레이트 용량은 42.5EH/s다. 라이엇의 시설은 100% 자체 소유로 회사에 높은 독립성을 부여하며, 총 1,300에이커에 걸쳐 분산되어 있다. 회사의 파이프라인에는 이미 승인된 1.7기가와트의 전력 용량이 포함되어 있다.

이 모든 것이 본격적인 채굴 운영을 구성한다. 라이엇의 핵심 사업은 올해 1분기에 1,473개의 비트코인을 생산했으며, 1억 1,190만 달러의 채굴 수익을 창출했다. 이 수치는 1,530개의 비트코인을 생산하고 1억 4,290만 달러의 채굴 수익을 창출했던 1Q25와 비교해 전년 대비 감소한 것이다. 감소는 평균 비트코인 가격 하락과 글로벌 네트워크 해시레이트 증가에 기인했다. 또한 라이엇이 비트코인 채굴 평균 비용이 43,808달러에서 44,629달러로 전년 대비 증가했다고 보고한 점도 주목해야 한다.

하지만 라이엇은 비트코인 채굴에만 머물러 있지 않다. 회사는 데이터 센터 임대 사업의 초기 진입자였으며, 오늘날 고밀도 워크로드를 위해 특별히 구축된 대규모 데이터 센터 네트워크를 고객에게 제공한다. 2기가와트 전력 포트폴리오는 고객 애플리케이션을 위한 충분한 공간을 제공하며, 1분기 동안 3,320만 달러의 수익을 창출했다. 해당 수익의 세부 내역을 보면 90만 달러가 운영 리스에서, 3,220만 달러가 테넌트 피트아웃 서비스에서 발생했다. 데이터 센터는 회사의 자체 엔지니어링 서비스로 지원된다.

엔지니어링 서비스는 다시 한번 살펴볼 가치가 있다. 수익 기준으로 이는 라이엇의 부문 중 가장 작은 규모로 1분기에 2,220만 달러를 제공했지만, 빠르게 성장하고 있다. 전년 동기에는 이 수치가 1,390만 달러였다. 엔지니어링 시설은 데이터 센터 운영을 지원하는 맞춤형 스위치기어 및 기타 필요한 인프라를 제조하며, 데이터 센터 인프라 서비스의 중요한 부분을 자체적으로 유지한다. 엔지니어링 서비스는 완전 자회사를 통해 처리된다.

라이엇의 1분기 매출과 순이익을 살펴보면, 회사의 전체 매출은 1억 6,720만 달러로 전년 대비 3.6% 증가했으며, 예상치를 3,720만 달러 상회했다. 순이익 측면에서는 회사가 약 5억 달러의 순손실을 보고했으며, 이는 1Q25의 2억 9,600만 달러 순손실과 비교된다.

모건스탠리의 버드는 라이엇 커버리지에서 회사의 AI 데이터 센터 기회를 강조하며, 기존 전력 자산이 가치 있는 고성능 컴퓨팅(HPC) 임대 계약을 확보할 수 있는 위치에 있다고 주장한다.

"우리는 (i) 라이엇이 현재 통제하고 있는 사이트의 강점과 (ii) 해당 매력적인 사이트에 대한 업계의 강력한 거래 선례를 바탕으로 향후 HPC 임대에 대한 강력한 현금 흐름 수익률을 가정한다. 우리는 라이엇이 록데일(700MW)과 코르시카나(1GW) 사이트에서 계약을 체결할 것으로 예상하며, 따라서 파이프라인 메가와트의 75%가 가동될 것으로 본다. 우리는 이러한 사이트들이 매우 매력적이라고 본다. 코르시카나의 현재 그리드 인터커넥트가 티어 1 위치에 있다는 점이 향후 몇 달 내에 강력한 임대 계약을 위한 촉매제가 될 것으로 본다. 우리는 라이엇 포트폴리오의 약 1.5GW 임계 전력을 와트당 9달러로 평가한다."

애널리스트는 이러한 전망을 비중확대(매수) 등급과 36달러의 목표주가로 뒷받침하며, 이는 주가가 향후 12개월 동안 약 60% 상승할 수 있음을 시사한다. (버드의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그의 낙관적 입장은 월가에서 널리 공유되고 있다. 라이엇은 13건의 매수와 1건의 보유를 포함한 14명의 애널리스트 리뷰를 바탕으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주가는 22.53달러이며, 평균 목표주가 31.33달러는 향후 1년간 39% 상승 여력을 시사한다. (RIOT 주가 전망 참조)

헛 8 마이닝 (HUT)

목록의 다음은 헛 8이다. 플로리다에 본사를 둔 이 회사는 비트코인 채굴로 시작했으며, 작년에 데이터 센터 운영으로 사업을 전환했다. 비트코인 채굴 운영은 과반 지분을 보유한 자회사인 아메리칸 비트코인을 통해 계속되고 있으며, 데이터 센터 운영이 현재 헛 8 사업의 핵심이다.

이 사업에는 미국 전역의 시설 네트워크가 포함된다. 여기에는 에너지 인프라, 디지털 인프라, 고성능 컴퓨팅 시설이 포함된다. 전력 측면에서 헛 8은 전력 포트폴리오를 디지털 및 AI 사업과 통합했다. 회사의 텍사스 비콘 포인트 AI 컴퓨팅 시설은 1,000메가와트로 평가되며, 루이지애나 리버 벤드 시설은 330메가와트로 평가된다. 회사는 총 707메가와트로 평가되는 6개의 ASIX 컴퓨팅 시설을 보유하고 있다. 그리고 캐나다 전역에 분산된 클라우드 및 코로케이션 시설은 3.4메가와트의 전력 용량으로 더 소규모다.

올해 5월, 헛 8은 비트코인 채굴에서 데이터 센터 임대로의 전환에서 중요한 단계를 밟았다. 발표에서 헛 8은 텍사스 비콘 포인트 상용화의 첫 번째 단계를 공개했다. 임대에는 98억 달러 계약과 352메가와트의 IT 용량이 포함된다. 이는 투자 등급 테넌트와의 트리플 넷 리스이며, 모든 갱신 옵션을 포함한 총 가치는 최대 251억 달러에 달할 수 있다. 임대의 테넌트는 캠퍼스를 사용하여 하이퍼스케일에서 AI 훈련 및 추론 워크로드를 위한 전용 컴퓨팅 인프라를 배치할 것이다.

올해 5월 6일, 헛 8은 1Q26 실적을 발표했다. 회사는 1분기 매출 7,100만 달러를 보고했으며, 이는 1년 전 2,180만 달러와 비교된다. 헛 8의 매출에는 전력에서 370만 달러, 디지털에서 130만 달러, 컴퓨팅에서 6,600만 달러가 포함되었다. 매출 총액은 예상치를 635만 달러 하회했다. 헛 8은 분기 순손실 2억 5,310만 달러를 보고했다. 이는 1년 전 보고된 1억 3,430만 달러와 비교해 불리하다.

모건스탠리의 버드는 헛 8이 수익성 높은 HPC 임대 계약을 확보할 수 있는 능력에 특히 낙관적이며, 회사가 여전히 추가적인 가치 창출을 위한 상당한 여지를 가지고 있다고 믿는다.

"헛 8은 예상보다 강력한 조건으로 HPC 임대 계약을 체결하는 데 있어 코호트 리더로 남아 있다. 우리의 확신은 파워드 셸에 대한 이러한 거래가 '15/15/15' 프레임워크로 이루어질 것이라는 점이다. 15년, 자본 지출 대비 15% 수익률, 그리고 15달러의 주식 가치 창출이다. 헛 8은 세 번의 계약 체결 때마다 우리의 기대를 뛰어넘었다. 현재 비트코인 채굴 운영, 현재 사이트 확장, 독점권 하의 전력으로 분할된 그들의 강력한 전력 파이프라인은 기존 임대 가치 위에 지속적인 상승 여력을 제공한다."

자신의 낙관적 입장을 정량화하면서, 버드는 헛 8 주식을 비중확대(매수)로 평가하며, 263달러의 목표주가는 주가가 내년 이맘때까지 139% 상승할 것임을 시사한다.

월가 애널리스트들이 헛 8에 대한 지지에서 만장일치라는 점은 주목할 가치가 있다. 주식을 커버하는 16명의 애널리스트 모두가 매수 등급을 부여하여 강력 매수 컨센서스 등급을 받았다. 더 넓은 애널리스트 커뮤니티는 버드보다 보수적이며, 평균 목표주가 155.50달러는 현재 수준에서 약 41% 상승 여력을 시사한다. (HUT 주가 전망 참조)

이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.