스페이스X 주식, 항공우주 산업 밸류에이션에 대한 더 큰 질문 제기

스페이스 익스플로레이션 테크놀로지스 코퍼레이션(SPCX), 즉 스페이스X로 더 잘 알려진 이 로켓 및 위성 기업은 차세대 항공우주 기업을 평가할 때 투자자들이 현재 수익을 넘어 얼마나 멀리 내다볼 의향이 있는지를 시험하는 사례가 되고 있다.

클리어 스트리트는 SPCX가 IPO 가격 아래로 떨어지고 6월 고점 대비 약 50% 하락했음에도 불구하고 매수 의견과 목표주가 217달러를 유지하고 있다. 이 회사는 이번 하락이 스페이스X의 근본적인 사업 변화보다는 일론 머스크 관련 기업들에 대한 약화된 심리를 반영한다고 주장한다.

더 큰 문제는 스페이스X가 전통적인 항공우주 및 방위산업 계약업체에 사용되는 밸류에이션 모델에 깔끔하게 들어맞지 않는다는 점이다. 기존 기업들은 계약 잔고, 생산 속도, 마진, 현금흐름으로 평가되는 경우가 많다. 스페이스X 가치의 상당 부분은 스타링크, 스타십, AI 컴퓨팅 등 여전히 성장 중이거나 개발 중인 사업과 기술에 달려 있다.

게다가 스타링크의 마진 전망, 발사 비용, 스타십 배치 속도에 작은 변화만 있어도 부문별 합산 밸류에이션에 큰 변화를 가져올 수 있다.

한편 SPCX 주식은 월요일 1.36% 하락하며 113.50달러에 마감한 후 적자 상태를 유지했다. 또한 이 주식은 장전 거래에서 약 3.70% 하락하고 있다.

항공우주 투자자들은 미래 역량에 대가를 지불하고 있다

사실 스페이스X는 항공우주 및 방위산업 전반에 걸친 광범위한 변화의 극단적인 사례다. 클리어 스트리트는 요즘 구매자들이 속도, 낮은 생산 비용, 자율 시스템, 제품을 빠르게 개선할 수 있는 능력에 더 많은 가치를 부여하고 있다고 말한다.

항공우주 및 방위산업 거래 규모는 올해 약 340억 달러로 거의 두 배 증가했다. 방위 기술 기업들은 또한 10년간의 제한적인 공개시장 활동 이후 기록적인 IPO 행진을 완료했다.

이러한 거래들은 투자자와 전략적 구매자들이 미래 방위 프로그램의 핵심이 될 수 있는 역량에 프리미엄 가격을 지불할 의향이 있음을 시사한다. 에어로바이런먼트(AVAV), 크라토스 디펜스 앤 시큐리티 솔루션스(KTOS), 레드 캣 홀딩스(RCAT) 같은 기업들은 저렴한 드론, 대드론 시스템, 대량 생산 가능한 기타 무기에 대한 노출도를 바탕으로 부분적으로 평가받고 있다.

그럼에도 불구하고 기술적 진전이 항상 수익성 있는 생산으로 이어지는 것은 아니기 때문에 여전히 주요 위험이 수반된다.

스페이스X의 최근 스타십 비행은 그 격차를 포착했다. 로켓은 20개의 작동하는 스타링크 V3 위성을 성공적으로 배치하고 우주 내 엔진 재점화를 완료했는데, 이는 향후 궤도 임무를 위한 핵심 단계다. 그러나 슈퍼 헤비 부스터는 다시 착륙 연소를 완료하지 못해 완전한 재사용성 문제가 해결되지 않은 채로 남았다.

성공적인 배치는 스타십이 팰컨 9보다 발사당 훨씬 더 많은 스타링크 네트워크 용량을 추가할 수 있다는 주장을 뒷받침한다. 그러나 신뢰할 수 있는 부스터 회수는 장기 투자 논리에 내재된 낮은 발사 비용의 핵심이다.

같은 문제가 업계 전반에 적용된다. 기업이 강력한 프로토타입을 보유하거나, 테스트 계약을 따내거나, 성공적인 비행을 완료할 수 있지만, 투자자들은 여전히 그것이 제품을 반복적으로 제공하고, 비용을 통제하며, 수용 가능한 마진을 얻을 수 있다는 증거가 필요하다.

클리어 스트리트는 스페이스X의 첫 공개 실적 발표가 8월 4일에 있을 것으로 예상하며, 스타링크 가입자 경제성, AI 컴퓨팅 마진, 계약 활동, 스타십 배치 일정에 대한 더 자세한 내용을 제공할 것으로 기대한다. 이 보고서는 투자자들이 주로 장기 플랫폼 잠재력을 바탕으로 스페이스X를 계속 평가할 의향이 있는지에 대한 초기 시험대를 제공할 것이다.

스페이스X는 매수하기 좋은 주식인가

부분적으로 밸류에이션 논쟁 때문에 스페이스X는 증권가 애널리스트들 사이에서 보통 매수 컨센서스를 받고 있다. 지난 3개월간 발표된 30개 의견 중 23개는 매수, 6개는 보유, 1개 애널리스트는 매도 의견을 제시했다. SPCX 주식의 평균 목표주가는 239.04달러로, 현재 가격 대비 약 105% 상승 여력을 나타낸다.