마이크로소프트 vs 메타... 오펜하이머, 실적 발표 앞두고 더 나은 하이퍼스케일러 주식 선택

하이퍼스케일러 실적 시즌이 오늘 본격적으로 시작되며 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)와 메타(NASDAQ:META)가 모두 장 마감 후 분기 실적을 발표한다.

경쟁사 알파벳의 최근 실적은 AI 투자에 완화 조짐이 없음을 드러냈고, 이는 잉여현금흐름 대비 투자 수익에 대한 투자자들의 관심을 더욱 증폭시켰다. 이에 따라 투자자들은 급증하는 AI 자본지출, 데이터센터 확장에 따른 막대한 현금 수요, 그리고 수십억 달러 규모의 인프라 투자가 장기적으로 지속 가능한지 여부를 주목할 것으로 보인다.

이번 주목받는 실적 발표를 앞두고 오펜하이머는 마이크로소프트와 메타를 비교 분석하며 어느 하이퍼스케일러 주식이 더 나은 위험-수익 기회를 제공하는지 평가했다.

마이크로소프트의 경우, 브라이언 슈워츠 애널리스트는 회사가 견고한 모멘텀을 가지고 실적 발표에 임한다고 본다. 그의 채널 점검 결과 기초 수요가 건전한 것으로 나타났으며, 6월 분기는 "강력한 AI 사업과 안정적인 M365 매출 성장"을 보여줄 것으로 예상된다. 동시에 IBM의 실망스러운 실적과 분기 중 마이크로소프트의 밸류에이션 배수 압축 이후 기대치가 상대적으로 억제되어 있어, 실적 발표 후 긍정적인 반응이 나올 여지가 있다.

그럼에도 불구하고 슈워츠는 이번 실적 발표가 자본지출 증가 속도와 투자 수익률, AI가 마이크로소프트 365 프랜차이즈에 미칠 잠재적 영향, 경쟁 심화, 그리고 마이크로소프트가 AI 경쟁에서 "따라잡기를 하고 있다"는 시각 등 광범위한 우려를 완전히 해소하지는 못할 것으로 본다. 더욱이 슈워츠는 월가가 향후 자본지출 요구를 과소평가하고 있다고 보는데, 회사가 중기적으로 AI 및 클라우드 인프라 용량을 확대하기 위해 FY27 내내 높은 투자 수준을 유지할 것으로 예상되기 때문이다.

그럼에도 불구하고 슈워츠는 대규모 언어 모델(LLM) 제공업체들이 기존 아키텍처 위에 경쟁 솔루션을 구축하여 마이크로소프트의 M365 사업을 위협할 수 있다는 우려는 과장되었다고 본다. 애널리스트는 상업용 클라우드 M365 사업이 지난 2년간 지속적으로 약 14~15%의 불변환율 기준 매출 성장을 달성해왔으며, 이는 프랜차이즈의 지속성을 입증한다고 지적한다. 그의 견해로는 회의론자들이 플랫폼의 깊은 경쟁 우위를 간과하고 있다.

"이러한 우려가 타당하긴 하지만, 이러한 시각은 M365가 제공하는 맥락, 보안, 신뢰성, 권한, 통합 깊이의 '끈끈함'을 과소평가하고 있다"고 슈워츠는 말했다.

이에 따라 슈워츠는 MSFT 주식에 대해 매수 등급을 부여하며 목표주가 515달러를 제시했는데, 이는 향후 수개월간 주가가 31% 상승할 것임을 시사한다. (슈워츠의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

메타의 경우, 오펜하이머의 제이슨 헬프스타인 애널리스트는 소셜미디어 거대 기업에 대해 신중한 입장을 취하며, 실적 발표가 AI 전략, 잠재적 클라우드 리스 계약, 또는 자본지출을 둘러싼 투자자 우려를 완전히 해소하지 못할 것이라고 주장한다.

동시에 AI가 광고 타겟팅 및 측정 역량에 의미 있는 향상을 제공하지 않는 한 광고 매출 성장은 계속 둔화될 것으로 예상된다. 앱토피아 데이터 역시 참여도 둔화를 시사하는데, 미국 내 사용 시간이 전년 대비 7% 증가했으나 이는 2Q25의 17%에서 하락한 수치이며, 전분기 대비로는 1% 감소했다.

헬프스타인의 최첨단 데이터센터 비용 분석에 따르면 2026년과 2027년에 기가와트당 각각 약 390억 달러와 440억 달러의 지출이 예상된다. 이러한 가정을 바탕으로 메타는 건설 일정을 고려하기도 전에 보고된 14기가와트 용량 목표를 달성하기 위해 내년에 2,000억 달러 이상의 자본지출이 필요할 것으로 보이는데, 이는 월가의 1,590억 달러 전망을 크게 상회하는 수준이다. 애널리스트는 또한 2027년과 2028년에 1GW와 2GW 용량을 재임대함으로써 얻을 수 있는 잠재적 재무 이익이 미미하여 각 연도 컨센서스 주당순이익에 약 4%만 추가될 것이며, 따라서 더 높은 밸류에이션 배수를 정당화하지 못한다고 주장한다.

이에 따라 헬프스타인은 해당 주식에 대해 중립 등급을 부여하며 구체적인 목표주가는 제시하지 않았다. (헬프스타인의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가 전체의 시각으로 보면, 마이크로소프트와 메타 모두 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있어 실적 발표를 앞둔 애널리스트들의 신뢰를 보여준다. 마이크로소프트가 서류상으로는 더 큰 상승 여력을 제공하는데, 평균 목표주가 552.29달러는 향후 12개월간 약 41%의 상승을 시사하는 반면, 메타의 평균 목표주가 809.81달러는 약 38%의 수익률을 제시한다. (MSFT 주가 전망 또는 META 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트들의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.