산탄데르 브라질 실적 발표...성장·신중함·리스크 축소 병행

방코 산탄데르 브라질(BSBR)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

방코 산탄데르 브라질의 최근 실적 발표는 신중하면서도 단호한 어조를 띠었다. 경영진은 견고한 고객 증가, 강화된 예금 유치, 엄격한 비용 관리를 강조했으며, AI 도구의 빠른 도입으로 이를 뒷받침했다. 그러나 이러한 성과는 높은 충당금, 마진 압박, 자본 제약으로 인해 위험 조정 수익성의 완전한 회복이 2027년경으로 미뤄질 것으로 보인다.

거시경제 역풍 속 반복 수익성 유지

분기 반복 순이익은 30억 헤알에 달했으며, 평균자기자본이익률은 12.5%를 기록했다. 이 수치는 어려운 환경 속에서도 은행이 수익성을 유지하고 있음을 보여주지만, 동시에 수익률이 과거 수준을 밑돌고 있으며 충당금, 스프레드 압축, 자본 압박을 고려할 때 빠른 반등은 어려울 것임을 시사한다.

고객 기반 확대와 참여도 증가

산탄데르 브라질의 고객 기반은 전년 대비 6% 증가한 7,620만 명을 기록하며 지속적인 프랜차이즈 성장을 나타냈다. 적격 고객의 15%가 가입한 산탄데르 리워드의 초기 수용과 시범 집단의 높은 카드 지출은 더 깊은 참여와 일상 금융 관계에서의 우선순위 상승을 시사한다.

예금 및 자금 조달 구조 개선으로 프랜차이즈 강화

거래성 예금은 전년 대비 18% 증가하며 대차대조표에서 소매 자금 조달 비중을 확대했다. 이러한 변화는 자금 조달 구성을 개선하고 고객 충성도를 강화하며, 대출 마진이 압박받는 상황에서도 수익 회복력을 뒷받침하는 더 안정적이고 저렴한 자금 조달 기반을 제공한다.

품질 중심의 선별적 대출 성장

대출 확대는 의도적으로 고품질 상품과 고객을 대상으로 이루어졌다. 카드는 13%, 고객 금융은 15%, 소매 금융의 중소기업 대출은 전년 대비 11.5% 성장했으며, 이는 단순 규모보다 우량 등급 부문과 담보 구조를 선호하는 전략을 반영한다.

주택담보대출과 홈에퀴티가 담보 대출 주도

홈에퀴티와 주택담보대출 상품이 두드러진 성과를 보였으며, 포트폴리오는 전년 대비 약 40% 증가했다. 이는 담보 기반의 저위험 대출로의 명확한 전환을 나타내며, 시간이 지남에 따라 자산 건전성을 안정화하고 저소득층 무담보 신용의 위험 축소로 인한 마진 압축을 부분적으로 상쇄할 수 있다.

비용 규율이 효율성 뒷받침

인건비와 관리비는 인플레이션을 크게 밑도는 수준으로 증가하며 엄격한 비용 통제를 보여줬다. 저소득 고객에 대한 서비스 비용은 2년간 30% 이상 감소했으며, 효율성 비율은 39.3%로 마감했다. 경영진은 수익 성장이 둔화되는 가운데 비용 규율이 여전히 핵심임을 강조했다.

기술과 AI가 은행 전반에 내재화

경영진은 현재 전 직원의 100%가 AI 기반 도구에 접근할 수 있다고 강조했다. 이러한 기술은 이미 서비스 비용 절감과 상품 제안 맞춤화에 활용되고 있으며, 은행의 운영 구조를 효율적으로 유지하면서 관계를 더욱 효과적으로 수익화하는 것을 목표로 한다.

다각화된 비신용 수익이 경기 변동 완화

비신용 수익 부문이 분기 중 중요한 완충 역할을 했다. 신용카드의 탄력적인 성과, 강력한 컨소시엄 활동, 신용과 무관한 보험 사업의 개선된 실적이 모두 무담보 대출의 변동성에서 벗어나 수익을 다각화하는 데 기여했다.

높은 위험 비용과 일회성 충당금

이번 분기는 높은 위험 비용으로 특징지어졌으며, 특정 도매 사례로 인한 7억 헤알과 새로운 상각 방법론으로 인해 대손충당금이 증가했다. 이러한 요인들은 이전의 높은 충당금 77억 헤알과 함께 신용 정상화가 여전히 진행 중임을 강조한다.

순이자이익 압박과 스프레드 압축

고객 순이자이익은 전년 대비 거의 변동이 없었지만 분기 중에는 감소하며 마진 압박을 반영했다. 경영진은 은행 대리점과 관련된 이연 비용, 낮은 평균 CDI 금리, 더 선별적인 대출 구성을 지적했으며, 이들이 함께 분기 중 스프레드를 약 10bp, 연초 대비 약 20bp 감소시켰다.

위험 축소 전략 속 수익 성장 둔화

수익 성장은 경영진이 원하는 것보다 약한데, 이는 주로 의도적인 위험 축소와 담보 및 고소득 상품으로의 전환 때문이다. 이는 위험한 신용에 대한 노출을 낮추지만 단기 매출도 끌어내리고 저소득 대출과 연계된 수수료 수익을 감소시켜, 안전성과 성장 간의 상충관계를 강조한다.

취약 부문의 자산 건전성 압박

소규모 기업, 농업, 저소득층을 대상으로 하는 포트폴리오에서 압박이 지속되고 있다. 증권가는 여러 부문에서 90일 이상 연체율이 높아진 것을 지적했으며, 경영진은 이들 집단의 단기 스트레스를 인정하며 신용 비용과 회복 시기에 대한 신중한 어조를 강화했다.

방법론 변경으로 불투명해진 연체 지표

연체율 개선은 부분적으로 기술적인 것으로, 새로운 상각 방법론과 관련된 재분류로 인해 지표가 약 29bp 영향을 받았다. 이러한 조정은 기저 신용 추세를 읽기 어렵게 만들며, 투자자들이 표면적인 부실채권 수치를 넘어서 살펴봐야 함을 시사한다.

이연법인세자산이 유형자본과 수익률에 부담

이연법인세자산이 유형자본과 자기자본이익률에 압박을 가하며, 견고한 영업 실적에도 불구하고 유연성을 제한하고 있다. 경영진은 이연법인세자산의 전환을 2027~2028년경으로 보고 있어, 자본 완화와 수익성의 완전한 회복이 즉각적이기보다는 점진적일 것임을 시사한다.

자기자본이익률 압축과 연장된 회복 경로

자기자본이익률이 약 12.5%인 가운데, 경영진은 수익률이 당분간 낮은 범위에 머물 가능성이 높다고 밝혔다. 의미 있는 상승은 충당금이 완화되고 거시경제 여건이 정상화될 때만 예상되며, 수익성 역풍이 계속되는 가운데에도 배당성향은 50% 수준을 유지할 것이다.

위험 축소 상충관계가 단기 마진 타격

은행은 저소득 무담보 부문에 대한 노출을 급격히 줄이고 있으며, 12개월간 4,000헤알 미만 소득자가 약 30% 감소했고 여전히 저소득층으로 분류되는 개인이 약 40% 감소했다. 이는 위험 프로필을 개선하지만 구조적 스프레드를 압축하고 단기 수익에 부담을 준다.

가이던스는 점진적 중기 회복 시사

경영진은 반복 순이익 30억 헤알, 자기자본이익률 12.5%, 견고한 고객 및 예금 성장을 재확인했으며, 스프레드는 압축되었지만 일부 요인은 연말까지 사라질 것으로 예상된다. 충당금은 여전히 높고 효율성은 강하며 배당성향은 변동이 없는 가운데, 이연법인세자산 완화와 위험 조정 순이자이익 및 자기자본이익률의 완전한 회복은 내년부터 2027~2028년까지의 중기로 안내되었다.

산탄데르 브라질의 실적 발표는 단기 수익성보다 회복력을 선택한 은행의 모습을 그린다. 투자자들은 수년간 압박받는 스프레드, 높은 충당금, 자본 제약에 직면하지만, 프랜차이즈는 심화되고 자금 조달은 강화되며 비용은 엄격하게 관리되어 거시경제와 신용 사이클이 전환될 때 개선된 수익률을 위한 토대를 마련하고 있다.