종목예측
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라르센 앤 투브로(IN:LT)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
라르센 앤 투브로의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 강력한 수주 모멘텀과 개선된 현금흐름을 강조하면서도 마진 압박과 실행 리스크를 솔직하게 인정했다. 경영진은 사상 최대 수주잔고와 해상풍력 수주 성과를 근거로 중기 성장 가능성을 제시했지만, 중동 지역 불안과 저마진 프로젝트가 단기 수익성에 부담을 줄 것으로 전망했다.
라르센 앤 투브로는 2027회계연도 1분기 그룹 수주액이 전년 동기 대비 14% 증가한 1조 800억 루피를 기록했다고 밝혔다. 프로젝트·제조·전력 부문은 860억 루피로 역시 14% 증가했다. 2026년 6월 기준 총 수주잔고는 7조 7,900억 루피로 27% 증가했으며, 경영진은 이를 통해 인프라·에너지·제조 부문에서 다년간 매출 가시성을 확보했다고 설명했다.
해외 수주액은 전년 동기 대비 27% 증가하며 라르센 앤 투브로의 성장이 해외 시장에 대한 의존도를 높이고 있음을 보여줬다. 해외 매출은 현재 그룹 매출의 51%를 차지하며, 프로젝트·제조·전력 부문의 해외 수주 비중은 전년 49%에서 55%로 상승했다. 이는 지정학적 불확실성에도 불구하고 중동과 유럽에서 강력한 성과를 거뒀음을 반영한다.
회사는 유럽 테넷의 북해 HVDC 해상풍력 프로그램에서 대형 수주를 확보했다고 강조했다. 이로써 3개 분기 동안 확보한 누적 해상풍력 송전 용량은 약 8GW에 달한다. 친환경 에너지 부문 수주액은 전년 동기 대비 58% 급증한 3,300억 루피를 기록했으며, 친환경 에너지 수주잔고는 1조 4,670억 루피로 증가하면서 재생에너지와 전력망 현대화로의 전환을 공고히 했다.
경영진은 2027회계연도 남은 9개월 동안 약 15조 루피 규모의 건전한 수주 기회 파이프라인을 제시했다. 이는 전년 수준을 소폭 상회하는 규모다. 인프라와 유틸리티가 7조 8,200억 루피로 가장 큰 비중을 차지하며, 기존 에너지 4조 3,700억 루피, 친환경 에너지 2조 4,300억 루피, 제조 및 제품 4,600억 루피가 뒤를 이으며 회사의 성장 시나리오를 뒷받침한다.
2027회계연도 1분기 그룹 매출은 전년 동기 대비 7% 증가한 6,790억 루피를 기록했다. 프로젝트·제조·전력 부문 매출은 4,620억 루피로 2% 소폭 증가에 그쳐 수주 증가율에 미치지 못했다. 그룹 순이익은 서비스 부문의 강력한 실적과 재무 수익 증가에 힘입어 14% 증가한 410억 루피를 기록했지만, 부문별 실행 속도는 고르지 못했다.
라르센 앤 투브로는 운전자본 관리에서 주목할 만한 진전을 보였다. 2026년 6월 기준 순운전자본 대비 매출 비율은 전년 10.1%에서 4.9%로 개선됐다. 총운전자본 대비 매출 비율도 51.1%로 개선됐으며, 금융서비스를 제외한 회수액은 6,580억 루피, 영업현금흐름은 430억 루피를 기록하며 현금 관리 강화를 입증했다.
그룹은 무디스로부터 국가신용등급보다 두 단계 높은 Baa1 장기 발행자 등급과 안정적 전망을 받았다. 경영진은 이를 재무건전성에 대한 핵심 검증으로 평가했다. 라르센 앤 투브로는 나바 전력 매각을 완료했으며, 하이데라바드 메트로 철도 사업 철수를 시작했다. 또한 락샤 2031 계획에 따라 전략적 집중도를 높이기 위한 보고 구조 변경을 단행했다.
인프라와 유틸리티 부문이 두드러졌다. 분기 수주액이 4,440억 루피로 두 배 이상 증가하며 정부와 민간 설비투자 재개를 시사했다. 기존 에너지 부문 매출은 전년 동기 대비 14% 증가한 1,420억 루피, 기술 플랫폼 및 서비스는 15% 증가한 1,460억 루피, 부동산 선분양은 32% 증가한 130억 루피를 기록하며 부문별 성장 동력이 부진한 영역을 상쇄했다.
매출 성장에도 불구하고 수익성은 압박을 받았다. 기타수익을 제외한 그룹 EBITDA 마진은 전년 9.9%에서 9.0%로 하락했다. 프로젝트·제조·전력 부문 EBITDA 마진은 약 20bp 하락한 7.0%를 기록했다. 실행 지연, IT 자회사의 환율 영향, 예상신용손실 충당금 증가가 영업레버리지를 약화시켰다.
경영진은 중동 분쟁과 관련된 공급망 및 물류 제약이 프로젝트 실행과 매출에 영향을 미쳤다고 밝혔다. 특히 걸프협력회의 지역 태양광 프로젝트를 포함한 친환경 에너지 부문 매출은 전년 동기 대비 11% 감소한 560억 루피를 기록했다. 일부 프로젝트 일정과 조달 활동이 간헐적 차질을 겪으며 단기 인도 일정에 불확실성이 가중됐다.
기존 에너지 부문 수주액은 2027회계연도 1분기 310억 루피로 전년 동기 3,140억 루피에서 급감했다. 이는 주로 예상 발주 지연 때문이다. 경영진은 이를 수요 붕괴가 아닌 시기 문제로 규정했지만, 단기 수주 파이프라인 리스크를 부각시키고 다른 부문에 대한 의존도를 높인다고 인정했다.
회사는 분기 중 약 25억 루피의 예상신용손실 충당금을 계상했다. 이는 마진 하락의 주요 요인이다. 이러한 충당금은 주로 일부 상하수도 및 인프라 프로젝트의 노후화와 회수 문제와 관련이 있으며, 경영진은 리스크 통제와 회수 효율성 강화에 지속적으로 집중할 것이라고 밝혔다.
라르센 앤 투브로는 분쟁 관련 차질과 여러 대형 프로젝트의 초기 실행 단계를 고려할 때 2027회계연도 상반기 매출이 상대적으로 부진할 수 있다고 경고했다. 이는 이미 가시화되고 있다. 매출은 전년 동기 대비 7% 증가한 반면 수주는 14% 증가하며 수주와 현장 전환 간 격차가 벌어지고 있다.
분기 실적에는 포트폴리오 조정에 따른 일회성 영향도 반영됐다. 4월 하이데라바드 메트로에서 38크로르 루피의 손실이 발생했으며, 나바 전력 매각에서는 소폭 이익이 발생했다. 후자는 손익계산서에 약 110크로르 루피의 추가 세금 부담을 발생시켜 기저 실적 개선을 다소 희석시켰다.
1분기 기타수익은 재무 및 유휴 현금의 높은 수익률에 힘입어 전년 동기 대비 약 75% 증가한 237억 루피를 기록했다. 경영진은 락샤 2031 투자와 친환경 에너지 배치가 가속화되면서 이러한 상승세가 완전히 지속 가능하지 않을 수 있다고 경고하며, 투자자들이 현재 수준을 무한정 외삽해서는 안 된다고 제안했다.
경영진은 건설 최성수기에 있는 일부 중동 프로젝트에서 비용 및 시간 보상에 대한 고객과의 지속적인 협상이 필요하다고 강조했다. 불가항력 및 보상 논의가 진행 중이지만, 분쟁이 장기화될 경우 청구가 만족스럽게 해결되지 않으면 추가 비용이 발생할 수 있다고 경고했다.
2027회계연도에 대해 라르센 앤 투브로는 수주 및 매출 성장률 10~12%, 프로젝트·제조·전력 부문 EBITDA 마진 목표 약 7.8%, 운전자본 목표 약 10%라는 가이던스를 재확인했다. 경영진은 15조 루피 규모의 수주 파이프라인, 7조 7,900억 루피의 수주잔고, 개선된 운전자본 비율, 16.1%의 후행 자기자본이익률을 근거로 이러한 전망을 뒷받침했다. 2분기부터 발주 활동이 증가할 것이며 취소된 활성 입찰은 없다고 밝혔다.
라르센 앤 투브로의 실적 발표는 강력한 구조적 동력과 단기 실행 과제 사이에서 균형을 잡고 있는 엔지니어링 대기업의 모습을 보여줬다. 투자자 입장에서 사상 최대 수주, 개선된 현금 관리, 강화된 신용등급은 장기 시나리오를 뒷받침하지만, 마진 압박, 분쟁 관련 리스크, 비반복적 기타수익은 향후 분기에 실적 품질이 면밀히 관찰될 것임을 의미한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.