종목예측
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퍼스트 퀀텀 미네랄스(OTC) (TSE:FM)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
퍼스트 퀀텀 미네랄스의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 매출 증가, EBITDA 개선, 구리 생산량 증가가 헤지 손실과 연료비 상승이라는 역풍을 상쇄했다. 경영진은 운영 모멘텀, 코브레 파나마의 성공적인 진전, 탄탄한 유동성을 강조했지만, 여전히 회복 시나리오에 그림자를 드리우는 규제 불확실성과 높은 레버리지를 인정했다.
매출은 전년 동기 대비 8% 증가한 15억 달러를 기록했다. 구리 가격 상승과 포트폴리오 전반의 판매량 증가가 견인했다. 조정 EBITDA는 23% 급증한 4억 달러를 기록했다. 헤지 결제와 인플레이션 비용 압박에도 불구하고 사업의 운영 레버리지를 보여줬다.
총 구리 생산량은 전 분기 대비 4% 증가한 10만 톤을 약간 넘었다. 판매량 9만3300톤은 수요 약세가 아닌 시기적 차이를 반영한 것이다. 센티넬은 전 분기 대비 5000톤 증가한 5만 톤을 생산했고, 칸산시의 S3 선광장은 설계 용량을 초과해 가동되며 5월 월간 처리량 최고치를 기록했다.
코브레 파나마에서는 제분 라인 3이 5월 성공적으로 재가동됐고 6월 첫 정광을 생산했다. 이는 이전에 제시한 3분기 목표보다 앞선 것이다. 분기 중 현장에서는 약 210만 톤의 광석을 처리해 정광 내 구리 약 3200톤을 생산했으며, 인력은 3000명 수준이고 첫 정광 선적은 8월로 예정됐다.
회사는 라 그란하에서 주요 자원 업데이트를 공개했다. 구리 약 2300만 톤과 함께 은 6억 온스, 금 670만 온스를 추정했다. 이는 전 세계에서 가장 큰 미개발 구리 자원 중 하나로 자리매김한다. 경영진은 비소 문제가 분리, 혼합 및 맞춤형 판매 솔루션을 통해 관리 가능해 보이며, 프로젝트 선택권을 강화한다고 강조했다.
퍼스트 퀀텀은 이제 전략적 헤지 포지션을 완전히 청산했다. 2분기에 그에 따른 손실을 감수했지만 구리 및 금 현물 가격에 대한 전면 노출을 되찾았다. 특히 코브레 파나마가 더 많은 물량을 기여하면서 하반기 생산량이 증가할 것으로 예상되는 가운데, 이러한 노출은 회사가 우호적인 구리 가격 환경에서 상승 여력을 포착할 수 있는 위치에 놓이게 한다.
회사가 코브레 라스 크루세스와 트렐리 매각을 완료하고 2억7100만 달러의 처분 이익을 기록하면서 대차대조표 유연성이 개선됐다. 총 유동성은 현금 7억7100만 달러와 미사용 회전신용한도 12억5000만 달러를 포함해 약 20억 달러에 달한다. 경영진에게 재가동 지출을 충당하고 변동성을 견딜 여지를 제공한다.
회사는 잉여 황산 가용성을 활용해 분기 중 약 3만6000톤을 판매하고 약 1200만 달러의 추가 매출을 창출했다. 이러한 판매는 또한 C1 현금 비용에서 파운드당 약 0.05달러를 절감했으며, 시장 여건이 허용하는 대로 3분기까지 추가 물량이 예상된다.
경영진은 사회적 이니셔티브를 강조했다. 코브레 파나마의 신규 채용자 중 60% 이상이 지역 사회 출신이며, 여성이 채용의 약 17%를 차지한다고 밝혔다. 교육 및 기업가 정신 프로그램은 4000명 이상의 학생과 전체 약 1000명의 졸업생으로 확대됐으며, 회사는 잠비아에서 제26회 국제 광산 구조 경진대회를 개최했다.
코브레 파나마에 대한 포괄적인 정부 감사는 100점 만점에 87.73점의 전체 점수를 기록했다. 372개 단위 중 361개가 요구 기준을 충족했고 근본적으로 부재한 것으로 간주되는 영역은 없었다. 보고서는 운영이 전문적으로 운영되고 기술적으로 건전하며 높은 규제 준수를 유지한다고 결론지었다. 회사의 지속적인 재가동 사례를 뒷받침한다.
원자재 가격 상승에도 불구하고 분기 재무제표는 레거시 헤징으로 인해 제약을 받았다. 구리 헤지 손실 1억5900만 달러와 금 헤지 손실 500만 달러가 계상됐다. 이러한 비용은 보고된 EBITDA를 압박했고, 이제 향후 실적에 완전히 반영될 높은 시장 가격의 기저 혜택 일부를 가렸다.
디젤 가격이 1분기 리터당 0.91달러에서 2분기 평균 1.59달러로 급등하면서 비용 인플레이션이 재부상했고, 운영 비용이 크게 증가했다. 경영진은 현재 연료, 환율 및 금 수준이 지속될 경우 C1 현금 비용이 파운드당 약 0.25달러의 상승 위험에 직면할 수 있다고 경고했다. 최근 재고 처리로 비용에 파운드당 0.06달러가 추가됐다.
운영 진전은 가시적이지만, 장관급 위원회가 여전히 코브레 파나마 감사를 검토하고 있으며 광산의 장기 프레임워크에 대한 결정에 대한 명확한 일정은 없다. 진행 중인 정부 심의와 잠재적 국가 개입에 대한 추측으로 투자자들은 전면 재가동의 속도와 범위에 대한 가시성을 얻지 못하고 있다.
감사는 전반적으로 긍정적이었지만, 주로 장기 재조림, 생물다양성 및 복원 약속과 관련된 7개의 부분 준수 영역을 강조했다. 재조림 진행률은 가동 중단 기간 동안 하락해 광산 수명 목표의 약 54.7%에 도달했으며, 회사는 이러한 격차를 해소하기 위해 작업을 가속화해야 한다.
최근 자산 매각 수익금을 단기 차입금 상환에 사용했음에도 불구하고, 순부채는 분기 중 1억2300만 달러 증가한 54억 달러를 기록해 레버리지가 높은 수준을 유지했다. 이는 현재의 운영 모멘텀과 높은 구리 가격을 지속적인 잉여현금흐름으로 전환해 대차대조표 리스크를 줄이는 것의 중요성을 강조한다.
모든 자산이 성장을 달성한 것은 아니다. 칸산시의 구리 생산량은 약 1000톤 감소한 4만4000톤을 기록했고, 엔터프라이즈의 니켈 생산량은 전 분기 대비 약 9% 감소한 1만1000톤을 약간 넘었다. 겔브 모그레인과 같은 소규모 운영은 구리 2000톤과 금 6100온스의 적은 물량을 추가했다. 포트폴리오가 주력 현장에 의존하고 있음을 보여준다.
코브레 파나마 재가동은 여전히 복잡한 과제다. 경영진은 재고 처리에 약 2억5000만 달러가 필요하며, 그 중 약 6000만 달러가 이미 지출됐다고 재차 밝혔다. 전면 채굴 재가동은 총 비용을 3억5000만 달러에서 5억 달러 범위로 끌어올릴 수 있다. 여기에는 약 2억 달러의 추가 운영비, 운전자본 및 자본 지출이 포함되며, 모두 규제 결과에 달려 있다.
회사는 2026년 생산 가이던스인 구리 17만5000~20만5000톤과 금 11만~12만 온스를 재확인했다. 센티넬, 엔터프라이즈 및 겔브 모그레인의 주요 기여가 예상된다. 경영진은 코브레 파나마의 재고 광석 3800만 톤에 회수 가능한 구리 약 7만 톤이 포함돼 있어 약 12개월의 처리를 지원할 것이라고 밝혔다. 완료된 헤징, 탄탄한 유동성 및 변경되지 않은 자본 계획은 비용 압박이 억제될 경우 더 강력한 현금 창출로 가는 길을 제시한다.
퍼스트 퀀텀의 실적 발표는 광산업체가 입지를 되찾고 있는 모습을 그렸다. 생산 개선, 우호적인 구리 가격 배경 및 풍부한 유동성이 회복 시나리오를 뒷받침한다. 그러나 투자자들은 코브레 파나마의 규제 불확실성이 얼마나 빨리 해결되는지, 재가동 지출이 어떻게 관리되는지, 그리고 운영 이익을 지속적인 대차대조표 강화로 전환하기에 충분할 만큼 연료비 상승을 상쇄할 수 있는지 면밀히 지켜볼 것이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.