종목예측
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틸레이(TLRY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
틸레이의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 모습을 보여줬다. 경영진은 기록적인 매출과 개선된 수익성을 강조하면서도 지속되는 손실과 현금흐름 문제를 인정했다. 경영진은 강화된 유동성, 거의 제로에 가까운 순부채, 성장하는 해외 및 음료 사업이 더 높은 마진으로 가는 길을 만들고 있다고 강조했지만, 시장 역풍과 통합 비용이 단기 실적에 부담을 주고 있다.
틸레이는 2026 회계연도 순매출이 전년 8억2,130만 달러에서 11% 증가한 9억1,550만 달러를 기록하며 다각화된 플랫폼 전반에서 의미 있는 최상위 성장을 달성했다고 보고했다. 최근 인수를 포함한 연간 프로포마 기준으로 경영진은 틸레이가 현재 약 12억 달러 규모의 글로벌 매출 기업으로 운영되고 있다고 밝혔으며, 이는 규모 있는 소비재 및 대마초 기업으로의 진화를 보여준다.
조정 EBITDA는 11% 증가한 6,110만 달러를 기록했으며, 예상치 못한 230만 달러의 연료 할증료를 제외하면 6,340만 달러였다. 조정 순이익은 87% 급증한 1,220만 달러를 기록했고, 조정 총이익은 8% 증가한 2억6,040만 달러를 기록했다. 회사의 순손실은 작년 약 22억 달러에서 1억520만 달러로 크게 축소됐는데, 작년 실적은 21억 달러의 비현금 손상차손으로 타격을 받았다.
틸레이는 2026 회계연도를 약 2억3,460만~2억3,500만 달러의 현금 및 유가증권으로 마감했으며, 이는 운영 및 전략적 이니셔티브 자금 조달에 충분한 유연성을 제공한다. 부채는 전년 대비 약 6,000만 달러 감소해 순부채가 100만 달러 미만으로 줄었으며, 회사는 연중 수시공모 주식 프로그램을 통해 총 약 8,700만 달러를 조달했다.
운전자본 이전 영업현금흐름은 1,820만 달러로 플러스 전환했으며, 이는 전년 대비 약 5,030만 달러 개선된 것으로 자체 자금 조달 성장을 향한 중요한 진전이다. 전체 영업활동 현금 사용액은 9,460만 달러에서 6,910만 달러로 개선됐고, 조정 잉여현금흐름은 개선됐지만 마이너스 8,600만 달러를 유지해 현금 전환에 대한 지속적인 노력이 필요함을 보여준다.
해외 대마초 매출은 34% 증가한 약 8,490만 달러를 기록했으며, 독일과 영국이 25%, 폴란드가 73%, 이탈리아가 53% 증가하며 강력한 의료용 수요에 힘입었다. 의료용 대마초 꽃 판매량은 87% 증가했고, 현재 해외 의료용 사업의 약 85%를 공급하는 포르투갈은 약 80%의 가동률에 도달해 2년 전 단 4미터톤에서 연간 30미터톤 이상의 수확률을 기록하고 있다.
유통 매출은 21% 증가한 3억2,720만 달러를 기록했으며, 이는 견고한 실행과 약 1만6,000개 약국 및 주요 도매업체에 대한 CC 파마의 도달 범위를 반영한다. 이 부문의 총마진은 약 11%에서 12%로 개선됐으며, 제품 믹스 업그레이드와 운영 효율성이 틸레이가 안정적이고 현금 창출력이 있는 사업 기둥으로 보는 이 부문의 수익성을 향상시켰다.
음료 매출은 6% 증가한 2억5,400만 달러를 기록했으며, 약 5,400만 달러에 인수한 브루독의 기여를 받았다. 브루독은 4분기에 5,110만 달러의 매출을 기여했으며 연간 런레이트 매출 2억 달러 이상과 상당한 규모의 해외 호스피탈리티 사업을 추가했다. 경영진은 또한 미국 음료 사업 확대를 목표로 2027년 시작 예정인 칼스버그와의 장기 양조 및 마케팅 파트너십을 강조했다.
웰니스 부문은 순매출 6,590만 달러를 기록하며 9% 증가했으며, 신제품과 인수 이후 3배 이상 성장한 하이볼 브랜드의 강력한 성과에 힘입었다. 캐나다 성인용 대마초에서 틸레이는 혁신 주도 성과를 강조했으며, 2026 회계연도 동안 프리롤이 38%, 식용 제품이 39%, 베이프가 28%, THC 음료가 6% 증가했다.
2025 회계연도 시작 이후 틸레이는 해외 운영의 단위당 비용을 30% 이상 절감했으며, 이는 제조 및 소싱 효율성을 반영한다. 경영진은 또한 포트폴리오 전반에 걸쳐 SKU 및 유통업체 합리화와 시설 최적화를 보고했으며, 고마진 제품에 대한 집중을 강화하고 규모가 커짐에 따라 운영 레버리지를 개선하는 것을 목표로 하고 있다.
이러한 진전에도 불구하고 틸레이는 2026 회계연도에 여전히 1억520만 달러의 순손실을 기록했으며, 이는 턴어라운드가 완료되기보다는 진행 중임을 보여준다. 마이너스 8,600만 달러의 조정 잉여현금흐름은 작년보다 나아졌지만, 회사가 지속 가능한 현금흐름 플러스를 달성하기 위해 운전자본 관리와 마진 프로필을 더욱 개선해야 함을 보여준다.
해외 대마초는 연중 약 2,110만 달러의 가격 압박에 직면했으며, 특히 의료용 꽃에서 판매량이 증가했음에도 총이익을 압박했다. 연결 총마진은 29%에서 28%로 하락했지만, 완전 조정 수치는 약 29%를 유지해 가격 압박이 틸레이가 일부 시장에서 극복해야 할 주요 외부 역풍으로 남아 있음을 나타낸다.
운전자본 사용액은 6,260만 달러에서 8,740만 달러로 확대됐으며, 이는 주로 브루독 관련 운전자본과 타이밍 문제로 묶인 약 5,000만 달러에 기인한다. 경영진은 브루독의 이전 관리 기간 중 일부 마감 전 매출채권이 인수되지 않아 현금 전환이 지연되고 단기 부담이 발생했지만, 시간이 지나면서 정상화될 것으로 예상한다고 밝혔다.
도매 대마초 매출은 60% 감소한 730만 달러를 기록했는데, 틸레이가 재고 재배치에 대해 규율 있는 접근을 취하고 더 수익성 있는 채널을 우선시했기 때문이다. 캐나다 의료용 대마초 매출은 5% 감소한 2,370만 달러를 기록했으며, 경영진은 캐나다 재향군인회의 상환 변경이 연간 매출을 약 400만 달러 감소시킬 것으로 예상된다고 지적했다.
브루독을 제외한 틸레이의 4분기 음료 유기적 성장은 약 17% 감소했으며, 이는 기존 미국 맥주 사업의 어려움을 보여준다. 음료 총마진은 작년 39%에서 약 36%로 하락했으며, 조정 기준으로는 37%였다. 회사는 포트폴리오 믹스, 높은 투입 비용, 낮은 간접비 활용을 마진 압박의 주요 요인으로 꼽았다.
예상치 못한 약 230만 달러의 연료 할증료가 조정 EBITDA에 부담을 줬으며, 브루독의 마감 전 매출채권과 관련된 통합 및 재고 타이밍이 일시적인 현금 부담을 발생시켰다. 경영진은 또한 일부 해외 시장에서의 규제 및 허가 지연을 언급했으며, 이는 특정 이니셔티브를 늦췄지만 구조적 차질이라기보다는 관리 가능한 것으로 특징지었다.
2027 회계연도에 대해 틸레이는 약 12억 달러의 매출 런레이트를 유지하면서 조정 EBITDA 6,800만~7,500만 달러를 목표로 하고 있으며, 이는 2026 회계연도 대비 두 자릿수 성장을 나타낸다. 경영진은 해외 매출이 약 7억 달러, 즉 전체 매출의 약 60%에 도달할 것으로 예상하며, 강력한 유동성 포지션과 최소한의 순부채에 힘입어 마진 확대, 효율성 향상, 지속적인 부채 감축에 집중할 계획이다.
틸레이의 실적 발표는 규모와 운영 규율에서 전환점을 맞이했지만 여전히 레거시 문제와 경쟁 압박을 해결하고 있는 회사를 시사했다. 투자자들에게 이 스토리는 점진적인 마진 확대, 개선되는 현금 지표, 해외 성장의 이야기로 남아 있지만, 지속되는 손실과 진화하는 음료 및 대마초 전략을 깔끔하게 실행해야 할 필요성과 균형을 이루고 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.