옵션 시장이 AMD 실적 발표 후 주가 변동성을 과대평가하고 있나

어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD) 주가는 이 글을 쓰는 시점에 484.38달러에 거래되고 있으며, 이 칩 제조업체는 8월 4일 화요일 장 마감 후 2분기 실적을 발표할 예정이다. 흥미롭게도 8월 5일 만기 옵션은 실적 발표 후 8.74%, 즉 42.35달러의 주가 변동을 시사하고 있다. 이 계산은 485달러 행사가 기준 근월물을 사용한다.

• 22.65달러 콜옵션과 19.70달러 풋옵션을 합하면 42.35달러 스트래들이 된다.


• 42.35달러를 현재 주가 484.38달러로 나누면 8.74%의 예상 변동폭이 나온다.

등가격 스트래들은 변동 폭의 크기를 추정할 뿐 방향을 예측하지는 않는다는 점에 유의할 필요가 있다.

과거 맥락

참고로 AMD의 지난 8번의 실적 발표 후 평균 하루 주가 변동폭은 양방향으로 8.48%였다. 따라서 현재 8.74% 추정치는 0.26%만 높은 수준으로, 옵션 가격이 최근 추세와 대체로 일치하지만 약간 높게 형성되어 있음을 시사한다.

또한 이 8번의 반응은 1.76%에서 18.61%까지 다양했으며, 가장 최근 두 번의 실적 발표 후에는 각각 18.61%와 17.31%의 변동이 있었다.

잠재적 촉매

투자자들이 실적 발표를 앞두고 주목해야 할 핵심은 AMD의 데이터센터 모멘텀이 점점 높아지는 기대치를 계속 충족할 수 있는지 여부다. 실제로 1분기 데이터센터 매출은 58억 달러로 전년 동기 대비 57% 증가했다. 동시에 AMD는 2분기 총 매출을 약 112억 달러, 비GAAP 기준 매출총이익률을 56%로 가이던스를 제시했으며, 현재 월가 추정치는 매출 약 113억 달러, 데이터센터 매출 65억 달러를 가리키고 있다.

더욱이 AMD의 EPYC 서버 칩 판매와 인스팅트 AI 칩 및 헬리오스 컴퓨팅 시스템에 대한 수요도 주목해야 할 핵심 업데이트가 될 것이다. 한편 MI450 생산에 대한 언급과 고객 주문, 그리고 3분기 전망은 최근 분기 실적보다 더 중요할 수 있다.

시나리오 분석

전반적으로 기대치가 높은 상황에서 AMD의 실적 발표 후 주가 변동의 크기와 방향은 실적이 다음 기준과 어떻게 비교되는지에 달려 있다.

강세 시나리오: 데이터센터 매출이 예상을 초과하고, 매출총이익률이 56%에 도달하거나 이를 넘어서며, 경영진이 EPYC와 헬리오스 수요가 가속화되고 있다고 밝힌다면, 이러한 조합은 주가가 526.73달러를 향하거나 이를 넘어서는 움직임을 뒷받침할 수 있다.

약세 시나리오: 반대로 데이터센터 매출 부진, 마진 약화, 배치 지연 또는 신중한 전망 가이던스는 주가를 442.03달러를 향하거나 그 아래로 압박할 수 있다.

실적 발표 후 주가 상승을 보려면 세 가지 강세 시나리오 요건이 모두 충족되어야 할 가능성이 높다는 점에 유의해야 한다. 그러나 약세 시나리오에서 단 하나의 실망만으로도 주가를 하락시킬 수 있다.

AMD 주식은 매수 적기인가?

전반적으로 애널리스트들은 AMD 주식에 대해 지난 3개월간 매수 28건, 보유 7건, 매도 0건을 부여하며 아래 그래프에 표시된 것처럼 강력 매수 컨센서스 등급을 제시하고 있다. 또한 AMD의 평균 목표주가는 주당 581.40달러로 19.8%의 상승 여력을 시사한다. (AMD 주가 전망 참조).