종목예측
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알타가스(TSE:ALA)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
알타가스는 최근 실적 발표에서 뚜렷한 낙관론을 드러냈다. 경영진은 분기 사상 최대 실적, 급증하는 LPG 수출, 주요 성장 프로젝트의 견조한 진전을 회사 전략이 성과를 내고 있다는 증거로 제시했다. 주력 REEF 터미널의 비용 인플레이션과 일정 리스크를 인정하면서도, 알타가스는 강력한 헤징, 규제 승인, 지속적인 확장을 뒷받침할 수 있는 재무구조를 강조했다.
알타가스는 2분기 정상화 EBITDA 3억9100만 달러, 정상화 주당순이익 0.31달러를 기록하며 전년 대비 각각 14%, 15% 증가했다고 발표했다. 경영진은 중류 및 유틸리티 부문 모두에서 견고한 실행력, 물량 증가, 엄격한 비용 통제가 실적 모멘텀을 견인했다고 평가했다.
회사는 2026년 정상화 EBITDA 가이던스를 4% 상향해 20억~21억 달러 범위로 제시했고, 정상화 주당순이익 가이던스는 6% 올려 주당 2.35~2.60달러로 조정했다. 이는 전년 대비 약 10%의 EBITDA 성장과 약 11% 높은 주당순이익을 의미하며, 알타가스 실적 궤도의 지속가능성에 대한 자신감을 보여준다.
알타가스는 이번 분기 일평균 14만4000배럴의 LPG를 수출해 전년 대비 13% 증가한 사상 최대치를 기록했으며, 23척의 초대형 가스운반선을 통해 운송했다. 몬트니 지역 물량은 8% 증가했고 노스 파인 처리량은 전년 대비 23% 급증했으며, 하마탄 시설의 계획된 정비를 제외하면 전체 처리량은 9% 증가했다.
REEF 수출 터미널 건설은 85% 완료됐으며, 육상 기계 작업은 약 90% 마무리됐고 육상 시운전은 8월 말 시작될 예정이다. 딤스데일 저장 프로젝트는 절반 이상 완공됐으며, 1단계는 2026년 말까지 60억 입방피트를 추가하고 2단계는 2027년 중반까지 300억 입방피트 공급을 목표로 한다. 마운틴 밸리 파이프라인 사우스게이트 구간은 용접을 시작했으며 일정보다 앞서 진행 중이다.
REEF Opti I은 2027년 하반기 가동을 목표로 하며, 가동 시 일평균 3만 배럴의 수출 용량을 추가할 것으로 예상된다. Opti II는 규제 허가를 확보했고 보다 상세한 비용 추정을 위한 엔지니어링 작업을 진행 중이며, 경영진은 글로벌 LPG 수요 증가에 따라 2~3년마다 추가 REEF 단계를 가동할 수 있을 것으로 전망했다.
알타가스의 2026년 잔여 글로벌 수출 물량 중 약 91%가 통행료 계약 또는 금융 헤징으로 확보됐으며, 비통행료 물량은 평균 배럴당 약 21.81달러의 FEI 스프레드로 고정됐다. 회사는 또한 예상 분별 스프레드 물량의 84%를 배럴당 약 22달러에 헤징했고, 발틱 운임 노출은 기간 용선, 금융 상품, 통행료 계약을 통해 완화했다.
유틸리티 부문은 정상화 EBITDA 1억4200만 달러를 기록하며 전년 대비 6% 증가했고, 이번 분기 약 2억4000만 달러의 자본을 투입했으며 이 중 1억3000만 달러는 현대화 지출이었다. 알타가스는 연초 이후 약 21마일의 노후 배관을 교체했고, 메릴랜드에서 9.4%의 허용 자기자본이익률로 약 3800만 달러의 신규 수익을 확보했으며, 총 약 15억 달러 규모의 여러 현대화 프로그램 승인을 받았다.
알타가스는 분기 말 기준 후행 12개월 조정 순부채 대 정상화 EBITDA 비율이 4.4배로 목표 범위인 4.5~5.0배를 하회했다. 회사는 2026년 자본 예산을 18억 달러로 늘리면서도 자금 조달 여력과 적정 배당 지급률을 유지해, EBITDA와 주당순이익의 연평균 5~7% 성장 목표를 뒷받침하고 있다.
경영진은 REEF의 수중 건설에서 상당한 어려움을 겪었다고 인정하며, 극심한 기상, 해양 파도, 해양 포유류 활동으로 인해 450일 이상의 굴착 작업일이 손실됐다고 밝혔다. 이러한 차질로 프로젝트 자본 비용 추정치가 약 12% 증가해 약 15억 달러에 달하며, 예상했던 육상 효율성 개선만으로는 높아진 해양 건설 비용을 완전히 상쇄하기 어렵게 됐다.
알타가스는 이제 REEF가 2027년 1분기 말 이전에 가동될 것으로 예상하며, 이는 수중 작업 지연에 따른 조정이다. 이번 조정으로 추가 수출 용량에 대한 단기 일정 리스크가 발생하지만, 경영진은 프로젝트의 높은 완공도를 고려할 때 전반적인 전략적 가치는 그대로 유지된다고 강조했다.
하마탄 시설은 계획된 정비로 32일간 가동을 중단했으며, 이는 분기 중 처리량과 부문 실적에 부담을 줬다. 경영진은 이번 가동 중단을 신뢰성 확보를 위한 필요한 투자로 규정하며, 일시적 영향을 제외하면 기저 물량 추세는 여전히 우호적이라고 강조했다.
유틸리티 실적은 일반관리비 증가와 워싱턴 가스의 자산 최적화 활동 감소로 일부 상쇄됐다. 본사 차원에서는 알타가스 주가 상승에 따른 직원 인센티브 비용 증가로 전년 대비 실적이 낮아졌으며, 이는 더 강력한 주식 연계 보상 적립을 반영한다.
메릴랜드에서 긍정적인 결과를 얻었음에도 불구하고, 알타가스는 여전히 사업 지역 전반에서 일부 규제 불확실성에 직면해 있다. 컬럼비아 특별구의 재개된 절차와 버지니아 및 미시간의 진행 중인 요금 심사는 계속해서 일정 및 수익 관련 의문을 제기하고 있지만, 경영진은 전반적인 규제 환경을 건설적이라고 평가했다.
파트너사 투어말린이 1년간 성장 지출을 중단한다고 발표했으며, 이는 브리티시컬럼비아 북동부의 해당 특정 생산업체로부터의 단기 추가 물량을 억제할 수 있다. 그럼에도 알타가스는 광역 분지 활동이 계속 뒷받침될 것으로 예상해, 중류 부문 성장 계획에 대한 전반적인 영향은 제한적일 것으로 보고 있다.
알타가스의 업데이트된 가이던스는 2026년 정상화 EBITDA 20억~21억 달러, 주당순이익 2.35~2.60달러를 제시하며, 경영진은 연간 10% 이상의 EBITDA 성장과 장기 연평균 성장률로 EBITDA 약 7%, 주당순이익 약 8%를 목표로 하고 있다. 18억 달러의 자본 예산, 연간 약 16억~18억 달러의 자금 조달 여력, 2027년 초 이전 REEF 가동 예정을 감안할 때, 회사는 다년간 확장 경로에 대한 자신감을 나타내고 있다.
알타가스의 실적 발표는 프로젝트 지연과 규제 잡음을 헤쳐나가면서도 사상 최대 LPG 수출과 강력한 유틸리티 현대화를 활용해 실적 성장을 견인하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이는 견고한 실행력, 엄격한 리스크 관리, 계획대로 실현될 경우 향후 수년간 매력적인 수익을 뒷받침할 수 있는 대규모 성장 파이프라인의 이야기다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.