로컬리자 렌트 어 카 SA, 수익성 있는 성장 신호

로칼리자 렌트 어 카 SA(BR:RENT3)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

로칼리자 렌트 어 카 SA의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 어려운 영업 환경에도 불구하고 전방위적인 성장과 수익성 개선을 강조했다. 임원진은 강력한 매출 증가, 건전한 투자자본수익률, 차량 평균 연식 감소를 언급하면서도, 높은 감가상각비, 세미노보스 부문 마진 축소, 높은 자본지출은 장기 가치 창출을 위한 의도적 조치라고 설명했다.

전 사업부문 성장으로 연결 매출 급증

로칼리자는 2026년 2분기 연결 순매출 123억 헤알을 기록하며 전년 동기 대비 24.5% 증가했다. 경영진은 렌터카, 플릿 렌탈, 세미노보스 부문의 동반 성장이 실적을 견인했으며, 이는 회사의 규모와 핵심 부문 전반의 다각화를 강화했다고 평가했다.

강력한 순이익으로 수익성 확대

매출 증가와 함께 수익성도 개선됐다. EBIT는 23억 헤알로 전년 동기 대비 15.1% 증가했고, 순이익은 30.6% 증가한 10억 헤알을 기록했다. EBITDA는 14.1% 증가한 38억 헤알로, 차량 교체와 소매 확장에 대한 투자를 지속하면서도 운영 효율성과 엄격한 비용 관리를 반영했다.

렌터카 부문, 거래량과 가격 결정력 확보

렌터카 부문 순매출은 전년 동기 대비 11.2% 증가한 28억 헤알을 기록했다. 렌탈 일수가 6.8% 증가하고 일평균 요금이 3.7% 개선된 데 힘입은 결과다. 가동률은 3.3%포인트 상승한 81.9%를 기록하며, 높은 차량 비용의 영향을 완화하는 가격 규율 강화와 생산성 향상을 보여줬다.

플릿 렌탈 회복으로 마진과 가동률 상승

플릿 렌탈 매출은 5.8% 증가한 24억 헤알을 기록했다. 로칼리자는 일평균 요금 5.6% 상승과 96.7%에 달하는 거의 완전 가동률의 혜택을 받았다. 이 부문의 EBITDA 마진은 4.6%포인트 확대된 75.6%를 기록하며, 변동성 큰 거시경제 환경에서도 계약 기반 매출의 효율성 개선과 회복력을 입증했다.

세미노보스 판매 가속화로 차량 회전율 지원

세미노보스 사업은 급격히 가속화됐다. 분기 중 약 9만2000대를 판매해 전년 동기 약 6만8000대 대비 크게 증가했으며, 부문 매출은 약 71억~72억 헤알로 약 38.9% 증가했다. 경영진은 분기당 약 9만 대의 판매 속도 유지가 차량 순환 최적화와 차량 처분을 통한 가치 실현에 필수적이라고 강조했다.

차량 신규화로 비용 절감 및 평균 연식 감소

회사는 차량 신규화를 지속해 운영 차량의 평균 연식을 전년 동기 대비 24.1% 단축한 8.2개월로 낮췄다. 전년 동기에는 10.8개월이었다. 판매 차량의 평균 연식도 22.2개월에서 19.4개월로 감소했다. 경영진은 이를 통해 유지보수 및 정비 비용이 절감되고 신차 제공으로 고객 경험이 개선될 것으로 기대했다.

견고한 현금 창출과 유동성 강화

로칼리자는 상반기 이자 차감 전 잉여현금흐름 18억 헤알을 창출했으며, 분기 말 현금 114억 헤알로 단기 채무를 충분히 커버할 수 있는 수준이다. 회사는 7월 약 70억 헤알 규모의 차환을 완료해 부채 만기를 연장하고 평균 자금조달 비용을 낮춰 유동성과 재무 유연성을 강화했다.

레버리지 통제 속 수익률 지표 개선

투자자본수익률은 견조했다. 상반기 연환산 ROIC는 16.1%로 세후 부채비용 대비 6.1%포인트 스프레드를 기록하며, 높은 금리 환경에서도 가치 창출을 보여줬다. 순부채 대비 EBITDA 비율은 2.16배였으며, 순부채 대비 차량 가치 비율은 59%에서 55%로 개선돼 절대 부채 규모가 커졌음에도 대차대조표 효율성이 건전해졌음을 나타냈다.

변화하는 시장에서 보수적 감가상각 접근

경영진은 신규 자동차 제조사 진입과 신모델 출시가 잔존가치에 영향을 미칠 수 있다는 점을 고려해 보수적인 감가상각 가정을 계속 적용했다. 차량당 연환산 감가상각비는 렌터카 부문에서 8243헤알, 플릿 렌탈 부문에서 9198헤알로 상승했으며 소폭 추가 상승이 예상된다. 이는 운영비에 일부 압박을 주지만 향후 자산 감액 위험을 줄인다.

제품 구성과 전략적 투자로 세미노보스 마진 타격

세미노보스 수익성은 부진했다. 브라질 EBITDA 마진은 1.9%에 그쳤고 2026년 1분기 대비 1.2%포인트 하락했다. 총마진이 낮은 SUV 비중이 크게 늘어난 제품 구성 변화가 원인이다. 매장 리브랜딩, 인력 증원, 마케팅 확대로 인한 단기 부담도 추가됐다. 경영진은 이를 소매 채널 강화와 고부가가치 판매 지원을 위한 선제적 투자로 설명했다.

높은 순차량 자본지출이 렌탈 현금 창출 소진

상반기 렌탈 사업은 52억 헤알의 현금을 창출했지만, 동일 금액의 순차량 자본지출과 1억6100만 헤알의 기타 투자가 이를 전액 흡수했다. 매입채무 20억 헤알 증가를 포함한 운전자본 조치가 투자 사이클 자금 조달에 도움을 줬지만, 잉여현금흐름은 미미한 수준에 그쳐 차량 확대 및 교체의 자본 집약적 특성을 부각시켰다.

대규모 차량 매입으로 순부채 증가

순부채는 324억 헤알로 2025년 말 대비 4.2% 증가했다. 기간 중 12만626대를 매입하고 9만2043대를 판매한 결과다. 경영진은 차량 증가와 신규 자산 기반이 향후 수익을 뒷받침한다며 레버리지가 관리 가능한 수준이라고 주장했지만, 자본지출이 높은 상황에서 투자자들은 절대 부채 수준을 면밀히 주시할 것으로 보인다.

거시경제 및 업계 리스크에 경계 유지

임원진은 신규 자동차 제조사 진입, 신차 및 중고차 가격 압박 가능성, 잔존가치와 가격 역학에 영향을 미칠 수 있는 세제 개편 등의 리스크를 인정했다. 회사는 이러한 추세를 모니터링하고 계획 수립 시 신중한 가정을 유지하며, 광범위한 자동차 시장의 불리한 변화로부터 대차대조표를 보호하는 것을 목표로 하고 있다.

중고차 구매자 대상 금융 역풍

로칼리자는 중고차 구매자에 대한 외부 금융 승인이 소폭 약화됐다고 언급했다. 이는 악화될 경우 세미노보스 수요에 부담을 줄 수 있다. 그러나 경영진은 상업적 효율성과 운영 레버리지가 지금까지 이러한 역풍을 상쇄해, 개선된 프로세스와 고객 접근을 통해 높은 판매량을 유지할 수 있었다고 밝혔다.

가이던스는 지속적 성장과 규율 시사

2026년 하반기를 전망하며 로칼리자는 렌터카와 플릿 렌탈 부문의 순매출 성장을 지속하고, 세미노보스 판매를 분기당 약 9만 대 수준으로 유지하며 소매 고객 비중을 늘릴 계획이다. 회사는 비용 및 생산성 개선에 집중하고, 기술을 활용하며, 감가상각비가 소폭 상승하고 거시경제 환경이 불확실한 상황에서도 자본 규율을 유지하는 데 주력할 방침이다.

로칼리자의 실적 발표 컨퍼런스콜은 신규 차량, 강화된 마진, 견고한 수익률로 성장에 박차를 가하면서도 높은 자본지출과 신중한 감가상각을 감수하는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 핵심 시사점은 경영진이 세미노보스 같은 일부 영역의 단기 마진 압박을 감수하면서도 장기 경쟁력과 대차대조표 건전성을 우선시하고 있다는 점이다.