스페이스X 주식은 블랙홀이라고 최고 투자자가 말하다

스페이스X (NASDAQ:SPCX) 주식은 큰 기대를 모았던 상장 이후 급격한 조정을 겪었지만, 금요일 락업 만료로 9억 주 이상이 거래 가능해진 후 16% 급등하며 투자자들을 놀라게 했다. 이번 만료는 내부자와 초기 투자자들의 매도가 제한되었던 IPO 후 첫 번째 기간의 종료를 의미하며, 공개 시장에서 거래 가능한 주식 수가 두 배 이상 증가하면서 대규모 매도 압력에 대한 우려가 제기되었다.

그러나 예상되었던 매도세는 나타나지 않았다. 한편, 스페이스X와 테슬라가 텍사스에 1억 평방피트 규모의 반도체 단지를 건설하고 최소 3,000개의 일자리를 창출할 계획을 포함해 테라팹에 168억 달러를 투자한다고 발표하면서 주가에 호재로 작용했다.

그렇다면 이러한 전개가 투자자들이 지금 참여해야 할 강력한 신호를 제공하는가? 스톤 폭스 캐피털(SFC)이라는 이름으로 활동하는 한 최고 투자자에 따르면 그렇지 않다.

스페이스X는 상장 기업으로서 강력한 1분기 실적을 기록했으며, 2분기 매출은 78억 달러로 추정치를 10억 달러 상회하고 전 분기 대비 31억 달러 증가했다. 그러나 SFC는 헤드라인 성장이 회사의 지출, 현금 수요, 야심찬 AI 확장 계획에 대한 심각한 우려를 가리고 있다고 주장한다.

가장 큰 매출 증가는 AI에서 나왔으며, 앤트로픽에서 16억 달러를 포함해 전 분기 대비 17억 달러가 추가되었다. 연결성 매출도 10억 달러 이상 증가했다. 한편, 전통적인 우주 사업은 매출의 12%만 차지했으며, 이는 투자자들이 스페이스X를 주로 우주 사업이 아닌 AI 인프라 및 연결성 기업으로 평가해야 한다는 SFC의 견해를 뒷받침한다.

이러한 전환은 주요 재무 문제를 야기한다. 스페이스X는 2분기에 AI에 158억 달러를 포함해 184억 달러를 자본 지출로 사용했다. 회사는 2026년 상반기 동안 250억 달러의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했으며, 영업 손실은 1억 4,300만 달러에 달했다. IPO를 통해 876억 달러를 조달하고 6월 말 약 1,000억 달러의 순현금을 보유하고 있음에도 불구하고, SFC는 이러한 자원이 빠르게 고갈될 수 있다고 본다.

우려는 스페이스X의 AI 용량 대폭 확장 계획에 집중되어 있다. 머스크는 6월 말 1.4기가와트에 불과했던 것에 비해 2027년 말까지 약 15~20기가와트의 전력 및 냉각 용량을 목표로 한다고 언급했다. 인프라 비용에 따라 SFC는 이것이 수천억 달러의 추가 자본을 필요로 할 수 있다고 추정한다. JP모건은 2027년과 2028년 모두 연간 2,000억 달러의 자본 지출을 추정했다.

이 5성급 투자자는 또한 스페이스X의 매출 목표가 장기적이고 신뢰할 수 있는 계약으로 뒷받침되는지 의문을 제기한다. 회사는 연말까지 연간 1,000억 달러의 경상 매출을 목표로 하고 있지만, 계약 매출로 보고된 것은 141억 달러에 불과하다. 16억 달러의 앤트로픽 기여분은 90일 전 통지로 취소될 수 있고, 회사가 2027년까지 연장되는 AI 컴퓨팅 수요에 대한 가시성이 제한적이기 때문에 특히 우려스럽다.

1조 7,600억 달러의 밸류에이션에서 투자자는 상당한 실행 리스크를 본다. "핵심 투자자 시사점은 스페이스X가 대규모 재무 목표를 뒷받침하기 위해 비현실적인 AI 컴퓨팅 목표를 가지고 있는 것으로 보이며, 회사는 현재 대차대조표에 없는 상당한 자본을 지출해야 한다는 것이다"라고 SFC는 요약했다. "주식은 내부자 매도와 자본 조달로 인한 많은 역풍에 직면해 있어 상승 여력이 제한된다. 투자자들은 회사가 자본을 조달하기 전에 반등을 이용해 주식을 매도해야 한다."

따라서 스톤 폭스 캐피털은 이 주식을 매도 등급으로 평가한다. (스톤 폭스 캐피털의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

2명의 증권가 애널리스트도 SPCX 약세론자이지만, 추가로 24명의 매수와 5명의 보유 의견이 있어, 주식은 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 229.54달러는 주가가 1년 기간 동안 72% 상승할 것임을 시사한다. (SPCX 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.