소닉... 팬텀의 새로운 시작을 위한 시도

소닉은 레이어-1 스마트 컨트랙트 블록체인으로, 팬텀(FTM-USD)의 새로운 출발 시도다. 2024년 말 새 네트워크를 출시한 후, 개발팀은 1:1 토큰 마이그레이션을 시작해 기존 FTM을 새로운 S 토큰으로 교환했다. 그러나 시장은 여전히 회의적이며, S는 2025년 1월 고점 대비 97% 하락해 현재 약 0.024달러에 거래되고 있다. 소닉에 대한 나의 입장은 중립이다.

이번 개편은 두 가지 근본적인 문제를 해결하기 위해 구축됐다. 유동성을 고갈시킨 1억 2,500만 달러 규모의 멀티체인 해킹 사건과, 앱 개발자들에게 가스 수수료 수익을 제공하지 못한 인센티브 구조다. 2026년 6월 30일 기존 팬텀 체인이 공식 폐쇄되면서 모든 사용자가 소닉으로 이동했다. 새 네트워크가 이 두 가지 핵심 문제를 성공적으로 해결했는지는 아직 알 수 없다. 이 문제들에 대해서는 이 글에서 더 자세히 다루겠다.

팬텀을 무너뜨린 것과 소닉이 고치려 했던 것

팬텀을 실제로 무너뜨린 것과 소닉이 고치려 했던 것을 살펴보자. 2021년 정점에서 팬텀은 총 예치금(TVL) 120억 달러 이상을 기록하며 진정한 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계를 자랑했다. 팬텀의 몰락은 두 가지 핵심 문제에서 비롯됐다. 첫 번째는 2023년 중반 블록체인 연결에 사용되던 외부 브리징 서비스 멀티체인의 붕괴였다. 팬텀이 멀티체인을 구축하지는 않았지만, 1억 2,500만 달러의 사용자 자금이 동결되면서 평판 타격의 직격탄을 맞았다.

두 번째 문제는 수수료 경제 구조의 결함이었다. 역사적으로 거래 수수료는 전액 검증자에게 돌아갔다. 검증자는 거래를 검증하고 블록체인을 보호하기 위해 서버 노드를 운영하는 네트워크 운영자다. 실제로 네트워크 사용을 촉진한 애플리케이션 개발자들은 아무것도 받지 못했다.

소닉은 수수료 수익화(FeeM) 프로그램으로 이 문제를 해결한다. 이 프로그램은 애플리케이션 수수료의 최대 90%를 개발자에게 직접 돌려준다. 2026년 6월 30일 기존 팬텀 네트워크가 영구 폐쇄되면서, 전체 생태계는 이제 소닉으로의 필수 이전을 완료했다.

FeeM이 전통적인 블록체인 수익 구조를 뒤집다

핵심 혁신은 전통적인 블록체인 수익 모델을 뒤집는 FeeM에 있다. 이더리움(ETH-USD)과 같은 표준 네트워크에서는 사용자가 검증자에게 수수료를 지불하고 개발자는 아무것도 받지 못한다. FeeM은 애플리케이션 수수료의 최대 90%를 개발자에게 직접 전달함으로써 이를 바꾼다. 따라서 애플리케이션이 10만 달러의 수수료를 벌어들인 개발자는 그 중 최대 9만 달러를 직접 받을 수 있다.

채택을 가속화하기 위해 소닉은 인센티브 위에 인센티브를 쌓고 있다. 2억 개의 S 토큰으로 구성된 이노베이터 펀드를 추가하고, 초기 사용자와 개발자에게 약 1억 9,050만 개의 S 토큰을 에어드롭으로 배포했다. 열린 질문은 이러한 인센티브가 지속적인 사용자 유지를 촉진할 것인지, 아니면 보상이 중단되면 단순히 사라질 것인지다.

수치가 말하는 어려운 이야기

소닉의 수치는 어려운 이야기를 들려준다. TVL은 리브랜딩과 에어드롭 열기 직후인 2025년 초 약 5억 6,500만 달러를 기록했다. 그러나 2026년 중반까지 이러한 예치금은 대부분 증발했고, TVL은 약 98% 하락해 약 1,680만 달러에 이르렀다.

상황은 2026년 6월 앙드레 크론예를 포함한 전체 창립 이사회가 동시에 사임하면서 더욱 복잡해졌다. 이는 토큰 매도를 촉발했고 토큰 가격은 즉시 5%~14% 하락했다. 매트 비서가 새 CEO로 취임했다.

5억 6,500만 달러에서 1,680만 달러로 떨어진 것은 초기 보상이 식자마자 유동성이 얼마나 빠르게 빠져나갔는지를 보여준다. 얇은 프로토콜 수수료 수익과 TVL이 이미 급락하는 상황에서 창립팀의 상실이 겹치면서 나쁜 상황을 방어하기 더 어렵게 만들었다.

소닉스트래티지는 회복에 장기 베팅 중

급격한 운영 침체에도 불구하고 일부 기관 자본은 잠재적 반등에 포지션을 잡고 있다. 캐나다 증권거래소에서 SONI로 거래되는 블록체인 기업 소닉스트래티지는 소닉을 중심으로 주요 전략을 구축했다. 이 회사는 820만 개 이상의 S 토큰을 보유하고 있으며, 소닉 랩스로부터 전환사채 형태로 4,000만 달러 투자를 받았다. 이 회사는 소닉 네트워크에서 기관 검증자를 운영하고 있으며 나스닥 상장을 추진 중이다.

그러나 기관의 지원이 네트워크 회복을 보장하지는 않는다. 이는 누군가가 현재 가격이 암시하는 것보다 확률이 더 낫다고 생각한다는 의미다. 토큰이 0.024달러이고 TVL이 1,680만 달러인 상황에서 이는 넘기 쉬운 낮은 기준이다.

수수료 데이터가 바뀔 때까지 중립적 판단

소닉에 대한 판단은 프로토콜 수수료 데이터가 변할 때까지 중립으로 남는다. 1,680만 달러의 현재 TVL은 인위적 인센티브와 일시적 에어드롭 파밍이 제거됐을 때 체인이 어떤 모습인지를 나타낸다. 팬텀 오페라의 폐쇄는 남아 있는 모든 활동을 단일 네트워크로 통합했다. 마이그레이션한 사용자들이 유기적 사용을 생성할지, 아니면 단순히 조용한 체인의 비활성 주소로 존재할지는 지켜봐야 한다.

0.024달러의 S 토큰은 깊은 시장 회의론을 반영한다. 이러한 정서를 바꾸려면 개발자 수수료 생성이 일일 네트워크 지표에 명확히 반영돼야 한다. 그러나 그러한 데이터는 아직 없다. FeeM은 유망한 인센티브 모델이지만, 시장은 이 개념에 대해 네트워크에 보상하기 전에 실제 개발자 수익을 창출하는 것을 확인해야 할 것이다. 현재 구조적 아이디어는 건전하지만, 실행 지표는 아직 따라오지 못하고 있다.