에어비앤비의 성장 스토리는 아직 끝나지 않았다

에어비앤비(ABNB)는 8월 7일 발표한 강력한 2분기 실적 이후 17% 급등했지만, 여전히 성장 여력이 충분하다. 샌프란시스코에 본사를 둔 이 여행 및 체험 예약 플랫폼은 연간 실적 전망을 강하게 제시했다.

이러한 상승에도 불구하고 나는 여전히 에어비앤비에 대해 낙관적이다. 강력한 2분기 실적과 잉여현금흐름, 그리고 국제 시장 및 서비스 확장을 위한 명확한 전략을 고려할 때 성장 스토리는 아직 끝나지 않았다고 판단한다.

2분기 실적, 에어비앤비의 전성기 입증

에어비앤비가 2분기 강력한 실적을 발표하면서 나의 낙관적 입장은 더욱 강화됐다. 에어비앤비는 2분기 매출 36억 달러를 기록하며 전년 동기 대비 17% 증가했다. 총 예약액은 전년 대비 16% 급증한 272억 달러를 기록하며 이러한 강력한 매출 성장을 견인했다. 가격 상승의 좋은 지표인 평균 일일 요금은 고정환율 기준 전년 대비 4% 상승한 184달러를 기록했다. 예약된 숙박 및 좌석 수는 전년 대비 10% 증가하여 1억 4,800만 건을 약간 넘어섰다.

이러한 강력한 매출 실적을 바탕으로 에어비앤비는 순이익 8억 1,600만 달러를 기록하며 전년 대비 27% 증가했다. 흥미롭게도 2분기 순이익 증가율은 매출 증가율을 상회했다. 이는 부분적으로 순이익률이 200bp 확대되어 23%를 기록한 결과다. 또한 실적에는 약 7,700만 달러의 세금 혜택도 반영됐다.

분기 잉여현금흐름은 전년 대비 25% 증가한 13억 달러를 기록했다. 잉여현금흐름 마진은 1년 전 31%에서 35%로 개선됐다. 에어비앤비가 2분기 자본적 지출이 단 1,700만 달러에 불과한 자본 경량 사업을 운영하고 있다는 점을 고려하면 이러한 개선은 놀랍지 않다. 에어비앤비가 더욱 확장됨에 따라 이러한 특성으로 인해 잉여현금흐름은 비약적으로 증가할 가능성이 높다.

확장 시장 전략이 성과 창출

에어비앤비에 대한 나의 낙관적 입장의 주요 이유 중 하나는 확장 시장 전략의 지속적인 성공이다. 이 전략의 일환으로 에어비앤비는 인도, 브라질, 일본을 포함한 핵심 시장 외 빠르게 성장하는 지역으로 확장하는 것을 목표로 한다. 2분기 확장 시장의 순 출발지 숙박 예약 건수는 핵심 시장의 약 2배 속도로 증가했으며, 이는 이러한 새로운 시장이 회사의 성장을 촉진했음을 확인시켜준다.

인도는 2분기 진정한 하이라이트 중 하나로, 출발지 순 숙박 예약 건수가 전년 대비 약 60% 증가했다. 첫 예약 고객은 2025년 2분기 대비 2배 증가했으며, 이는 회사가 이 빠르게 성장하는 시장에서 수천 명의 신규 고객을 확보하고 있음을 보여준다. 브라질도 2분기 강력한 모멘텀을 이어갔으며, 출발지 순 숙박 예약 건수가 전년 대비 30% 증가했다. 일본은 강력한 국내 여행 수요에 힘입어 강력한 실적을 보고했다.

에어비앤비의 확장 시장 전략의 지속적인 성공은 현지화된 마케팅 노력과 가격 전략이 매우 효과적으로 작동하고 있음을 시사한다. 최근 에어비앤비는 플랫폼에 현지에서 인기 있는 결제 수단을 도입하는 데 주력하고 있다. 이는 국제 성장 시장에서 에어비앤비의 채택을 가속화하기 위한 올바른 방향의 조치다. 익숙한 결제 수단의 부재는 종종 고객을 불안하게 만드는 경향이 있으며, 에어비앤비는 오늘날 이러한 함정을 해결하려고 노력하고 있다.

여행 수요 둔화 가능성에도 에어비앤비는 성장 유리한 위치

국제항공운송협회의 최신 여행 전망에 따르면, 올해 전 세계 항공 여객 수송량은 전년 대비 2.1% 증가할 것으로 예상된다. 이는 최근 몇 년과 비교하여 성장 둔화를 의미하지만, 여행 수요의 완전한 붕괴를 의미하지는 않는다. 국제항공운송협회는 둔화가 수요 충격이 아닌 공급 및 비용 충격에서 비롯될 것이라고 판단한다. 최신 조사 결과에 따르면 여행 의향은 둔화됐지만 상대적으로 회복력을 유지하고 있다.

에어비앤비의 장기적 성공은 글로벌 여행 산업의 전망과 연결되어 있다. 여행 둔화 속에서 에어비앤비가 어떻게 성장했는지 자세히 살펴보면 오늘날 회사에 대한 나의 낙관적 입장이 강화된다. 2분기 에어비앤비의 총 활성 숙소는 800만 개를 넘어섰다.

중요한 점은 활성 예약이 총 숙박 및 좌석 예약 건수와 함께 계속 증가하고 있다는 것인데, 이는 수요가 에어비앤비의 증가하는 숙박 옵션 공급을 따라잡고 있음을 시사한다. 또한 공급 증가는 가장 높은 게스트 수요를 보이는 지역에 집중됐다.

오늘날 수요가 견조하게 유지되고 있다고 믿을 만한 몇 가지 이유가 있다. 2분기 첫 예약 고객 증가율은 11%로 가속화되어 4년 만에 최고치를 기록했다. 이는 에어비앤비가 여전히 신규 고객을 확보하고 있음을 나타낸다. 이러한 첫 예약 고객 가속화는 인도와 브라질 같은 확장 시장이 주도했지만 미국을 포함한 핵심 시장에서도 관찰됐다. 이는 핵심 시장도 성장할 여지가 충분함을 의미한다.

밸류에이션은 정당해 보여

에어비앤비는 현재 선행 주가수익비율 35배로 평가되고 있으며, 이는 5년 평균 49배와 비교된다. 절대적 기준으로 에어비앤비는 저렴하게 평가되지 않을 수 있다. 그러나 이 회사는 여행 수요의 눈에 띄는 둔화에도 불구하고 지난 3개 분기 각각 두 자릿수 성장을 기록했다. 이러한 성장은 신중한 시장 확장 전략을 바탕으로 이루어졌다.

성장 투자자로서 에어비앤비의 밸류에이션은 신제품이 추가 자본적 지출 없이 단순 숙박을 넘어 플랫폼을 확장하고 있다는 점에서 더욱 매력적으로 보인다. 호텔은 핵심 숙박 사업보다 약 3배 빠르게 성장하고 있다. 렌터카, 식료품, 공항 픽업, 수하물 보관을 포함한 서비스는 파트너십을 통해 여행 참여도를 심화시킬 수 있다. 한편 인공지능 투자는 비용 절감과 전환율 개선을 통해 EBITDA 마진을 개선할 것으로 기대된다.

이 모든 것을 고려할 때, 강력한 실적 성장 잠재력이 이러한 배수를 정당화한다고 판단하므로 에어비앤비의 겉보기에 높은 밸류에이션에 대해 편안하게 느낀다.

월가 증권가는 에어비앤비를 매수로 보는가

32명의 월가 증권가 평가를 기반으로 에어비앤비의 평균 목표주가는 177.68달러로, 현재 시장 가격 대비 2% 하락 여력을 시사한다. 실적 발표 후 랠리로 에어비앤비 주식은 증권가 추정치 기준 적정 평가 영역에 진입했다.

증권가 추정치가 에어비앤비가 오늘날 적정 평가되어 있음을 시사하지만, 여행 수요가 성장을 위협할 정도로 실질적으로 약화되지 않았다는 점을 고려할 때 회사에 대한 낙관적 입장을 유지하는 것이 편안하다.

결론

에어비앤비의 2분기 실적은 회사의 강력한 성장을 확인시켜준다. 더욱 흥미로운 점은 여행 수요 성장 둔화에도 불구하고 에어비앤비가 두 자릿수 성장을 하고 있다는 것이다. 2분기 실적과 3분기 가이던스는 회사의 새로운 빠르게 성장하는 시장으로의 확장이 당분간 거시경제 둔화의 영향을 상쇄하고 있음을 시사한다.

다각화가 가속화될 것으로 예상되고 인공지능 투자가 마진을 개선하기 시작하는 시점에 회사가 매력적으로 평가되어 있다고 판단하므로, 나는 에어비앤비에 대해 낙관적이다.