메타 주식, AI 투자 비용 이면에서 저평가 매력 부각

메타 (META) 주식은 인공지능(AI) 투자 비용 부담에도 불구하고 저평가된 것으로 보인다. 이 회사의 2분기 실적은 28%의 매출 성장을 기록했지만, 시장은 즉시 1,300억~1,450억 달러 규모의 자본 지출 문제로 회귀했다. 이러한 긴장감이 전체 스토리를 구성하고 있다. 소셜미디어 거대 기업의 기존 광고 사업은 이미 AI 덕분에 개선되고 있기 때문이다.

또한 새로운 컴퓨팅 인프라에서 발생하는 직접 매출이 이제 막 나타나기 시작했다. 시장이 메타의 지출에 대해 제대로 평가하지 않고 처벌하고 있다고 생각한다. 따라서 META 주식에 대해 강세 의견을 유지한다.

AI가 이미 성장을 견인하고 있다

AI는 이미 메타의 성장을 견인하고 있으며, 이는 실적에서 명확히 드러난다. 2분기 매출은 28% 증가한 608억 달러를 기록했으며, 광고 매출은 27% 증가한 594억 달러를 기록했다. 패밀리 일일 활성 사용자는 3% 증가한 36억 명에 그쳤지만, 광고 노출은 14% 확대되었고 광고당 평균 가격은 12% 상승했다. 수익화가 더욱 스마트해지고 있는 것이다. 사용자 증가는 완만하지만, 더 유용한 인벤토리가 늘어나고 각 경매에서 더 나은 가치를 추출하고 있다.

많은 투자자들이 간과한 또 다른 흥미로운 측면은 패밀리 오브 앱스의 기타 매출이 73% 증가한 10억 1,000만 달러를 기록했다는 점이다. 이는 왓츠앱 유료 메시징과 구독 서비스가 견인했다.

이러한 가속화는 경영진이 모든 것에 "AI" 라벨을 붙이는 것 이상의 의미를 갖는다. 인스타그램 사용 시간은 두 자릿수 증가했으며, 페이스북 동영상 시청 시간은 전 세계적으로 9% 증가했다. 이는 주로 개선된 랭킹 시스템 덕분이다. 모든 공개 인스타그램 피드와 릴스 게시물은 이제 대규모 언어 모델을 통해 처리된다. 새로운 광고 모델은 페이스북 광고 클릭을 8.3% 증가시켰고 전환율을 15.7% 높였다. 새로운 인스타그램 초기 파일럿 프로그램도 앱 이벤트 전환율을 1% 향상시켰다.

한편, 어드밴티지+는 연간 매출 750억 달러 규모에 도달했으며, 900만 개의 중소기업이 최소 하나 이상의 AI 크리에이티브 도구를 사용했다. 개선된 광고 수익률이 광고주들의 입찰가를 높이는 것은 쉽게 알 수 있다. 더 나은 추천 시스템은 더 많은 참여와 인벤토리를 창출한다. 고가의 그래픽 처리 장치(GPU)가 메타 마켓플레이스의 양측을 모두 견인하기 시작했다. 따라서 이러한 모멘텀이 불균형하거나 곧 둔화될 것이라고 가정할 이유가 없다.

메타의 컴퓨팅은 두 번 수익화할 수 있다

시장은 메타의 지출을 계속 비판하고 있지만, 메타의 컴퓨팅은 두 번 수익화할 수 있다는 점에 주목해야 한다. 두 번째 수익은 아직 덜 가시적이다. 또한 주가 흐름을 고려할 때 시장은 아직 이를 믿지 않는 것이 분명하다. 마이크로소프트 (MSFT)는 3,000만 개 이상의 유료 마이크로소프트 365 코파일럿 좌석을 제시할 수 있다. 알파벳 (GOOGL)은 이전에 800만 개 이상의 유료 제미니 엔터프라이즈 좌석을 공개했다. 또한 최근 분기에는 구글 클라우드 매출이 82% 성장했다.

여기서 문제는 메타가 비교 가능한 독립적인 AI 매출을 보고하지 않는다는 것이다. 따라서 자본 지출 1달러를 매출 1달러와 연결할 수 없다. 2분기 자본 지출이 310억 8,000만 달러이고 잉여현금흐름이 7억 8,400만 달러에 불과한 상황에서 이러한 회의론은 타당하다. 오늘날의 수익은 추천 시스템과 광고 성과에 내재되어 있으며, 이는 실제로 존재한다고 믿지만 감사하기가 답답할 정도로 어렵다.

그러나 새롭게 부상하는 두 번째 수익은 실제로 흥미로워 보인다. 메타 비즈니스 에이전트는 이미 100만 개 이상의 기업이 매주 사용하고 있다. 브라질 렌터카 그룹 모비다는 왓츠앱 에이전트가 일일 예약을 44% 증가시켰으며, 대화의 85%를 사람의 도움 없이 해결했다고 밝혔다. 경영진은 구독, 볼륨 가격 책정 및 성과 기반 수수료를 구상하고 있다. 따라서 마지막 모델은 컴퓨팅을 광고와 같은 경매로 전환하여 메타가 결과를 제공할 때 기업이 비용을 지불하도록 할 수 있다.

또한 메타 원 구독, 모델 애플리케이션 프로그래밍 인터페이스(API), 종량제 뮤즈 코드 및 가능한 직접 컴퓨팅 판매는 추가적인 시장 진출 경로를 창출한다. 로이터는 뮤즈 코드가 이미 소비 기반 가격 책정을 사용하고 있다고 보도했다. 에이전트가 검색, 채팅 및 결제를 처리한다면, 메타는 메시징 수수료 외에도 한 고객 여정에서 광고 수익과 에이전트 수수료를 모두 징수할 가능성이 높다고 생각한다. 따라서 메타는 시장이 믿는 것보다 훨씬 더 풍부한 수익화 스택을 보유하고 있을 가능성이 높다.

컴퓨팅은 거의 제로에 가깝게 평가되고 있다

위의 내용을 바탕으로 메타의 컴퓨팅이 거의 제로에 가깝게 평가되고 있다고 주장하고 싶다. 현재 컨센서스는 2026년 조정 주당순이익을 31.05달러, 2027년을 34.89달러로 예상하고 있다. 이는 주가를 각각 약 19배와 17배 수익으로 남겨두며, 컨센서스 매출은 올해 26.6%, 내년 20.1% 성장할 것으로 예상된다.

메타의 지출에 대해 어떻게 생각하든, 이는 여전히 노출과 가격을 모두 확대하고 있는 글로벌 광고 플랫폼에 대한 저렴한 배수다. 또한 이는 에이전트, API, AI 안경 또는 외부 컴퓨팅에 큰 가치를 부여하기 전의 수치다.

물론 2분기 영업현금흐름은 319억 달러에 달했다. 그러나 거의 동일한 규모의 자본 지출로 인해 잉여현금흐름은 7억 8,400만 달러에 불과했다. 그러나 구축이 둔화되면 직접적인 AI 매출이 나타나기 전에도 현금 전환이 급격히 반등할 수 있다. 현재 시장은 인프라를 대부분 현금 유출로 취급하고 있지만, 이는 핵심 매출을 높이고 잠재적으로 외부에 판매될 수 있다.

잉여현금흐름은 억제된 상태로 유지될 것으로 예상한다. 감가상각과 AI 인재 비용이 마진을 압박할 것이라는 점도 안전하게 말할 수 있다. 그러나 메타는 여전히 2026년 영업이익이 2025년을 상회할 것으로 예상한다는 점을 기억할 가치가 있다고 생각한다. 따라서 수익이 복리로 증가하고 자본 지출 증가가 결국 정상화되면 투자자 신뢰가 강화될 수 있다. 이는 현재 주가를 짓누르고 있는 약세 구름을 걷어낼 수 있다.

META는 매수, 매도, 보유인가

메타 주식은 월가에서 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 이는 38개의 매수 등급과 5개의 보유 등급을 기반으로 한다. 어떤 증권가도 이 주식을 매도로 평가하지 않는다. 또한 META의 평균 목표주가 753.67달러는 향후 12개월 동안 약 29%의 상승 여력을 시사한다.

결론

메타의 지출은 확실히 막대하다. 또한 잉여현금흐름은 당분간 약세를 유지할 수 있다. 시장이 이를 싫어하는 이유를 이해한다. 그러나 광고 사업은 빠르게 성장하고 있으며, AI가 이미 명확히 도움을 주고 있다. 게다가 주가는 2027년 수익의 약 17배에 불과하다. 따라서 META 주식 전망은 강세를 유지한다.