팬 아메리칸 실버 실적 발표... 현금, 비용 그리고 금

팬 아메리칸 실버(TSE:PAAS)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

팬 아메리칸 실버의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 강력한 재무 성과와 기록적인 현금 창출을 강조하면서도 운영상의 어려움에 대해 솔직하게 논의하며 자신감 있는 분위기를 연출했다. 경영진은 탄탄한 유동성과 공격적인 주주 환원을 강조하는 한편, 금 생산 부진, 분기별 비용 증가, 에스코발 협의 절차를 둘러싼 지속적인 불확실성을 인정했다.

강력한 재무 실적과 현금 창출

팬 아메리칸은 2분기 연결 매출 11억 달러, 귀속 매출 13억 달러를 기록했으며, 귀속 수치는 연결 수치보다 약 18% 높았다. 순이익은 3억 500만 달러, 주당 0.72달러에 달했고, 조정 주당순이익은 0.73달러를 기록하며 귀속 잉여현금흐름 3억 4,400만 달러와 영업현금흐름 4억 1,800만 달러를 뒷받침했다.

기록적인 주주 환원

회사는 2분기 배당과 자사주 매입을 통해 기록적인 3억 달러를 주주들에게 환원했으며, 이는 분기 귀속 잉여현금흐름의 약 87%에 해당한다. 연초 이후 현재까지 700만 주 이상이 재매입되었으며, 2분기 배당금은 보통주당 0.184달러로 책정되어 경영진의 자본 환원 의지를 보여주었다.

탄탄한 유동성과 신용 프로필

팬 아메리칸은 후아니시피오 지분을 포함해 약 18억 달러의 현금 및 단기 투자로 분기를 마감했다. 총 가용 유동성은 약 32억 달러에 달했으며, 이는 15억 달러로 두 배 증액되고 7억 5,000만 달러의 아코디언 옵션을 포함하는 갱신 및 개정된 5년 만기 회전신용한도로 뒷받침되었고, 해당 한도는 미사용 상태를 유지하고 있다.

강력한 은 생산과 은 가이던스 재확인

귀속 은 생산량은 2분기 650만 온스에 달해 분기 전망치의 상단에 위치했다. 경영진은 연간 은 생산 가이던스를 2,500만~2,700만 온스로 재확인했으며, 상반기 은 부문 전체 유지 비용이 가이던스 범위 하단을 밑돌았다고 밝혀 은 포트폴리오의 지속적인 비용 관리를 강조했다.

프로젝트 및 개발 진행 상황

회사는 라 콜로라다에서 주요 이정표를 달성했다고 보고했다. 8월 초 588 갱도의 첫 굴착에 도달해 스카른 광상 접근을 시작했으며, 자재 처리 및 환기 수직갱 엔지니어링을 진행 중이다. 티민스 캠프에서는 벨 크릭 수직갱 확장 및 탐사 갱도와 함께 1단계가 계속 진행 중이며, 3분기 자원 및 매장량 업데이트 발표와 2027년 상반기 예비 경제성 평가를 목표로 하고 있다.

연초 이후 비용 관리

2분기 비용 압박에도 불구하고 팬 아메리칸은 상반기 은 전체 유지 비용이 가이던스 하단을 밑돌았고 금 전체 유지 비용은 가이던스에 부합했다고 강조했다. 경영진은 연간 전체 유지 비용 및 유지 자본 범위를 재확인하며, 일시적인 압박이 광범위한 비용 전망을 변경하지 않고도 흡수될 수 있다는 자신감을 나타냈다.

운영 회복력과 안전 조치

회사는 엘니뇨 관련 기상 영향과 자코비나의 지진 활동에 대한 선제적 대응을 강조하며 안전을 타협할 수 없는 최우선 과제로 규정했다. 더 큰 기둥, 특정 구역의 채굴 속도 감소, 개발 확대 등의 조치가 시행되었으며, 주목할 만하게도 지진 사건으로 인한 부상이나 인프라 손상은 보고되지 않았다.

금 생산 부진과 단기 하향 조정

2분기 귀속 금 생산량은 약 16만 6,000온스로 분기 전망치를 밑돌았으며, 이는 연간 전망에 대한 보다 신중한 입장을 촉발했다. 경영진은 현재 2026년 금 생산량이 70만~75만 온스 범위의 하단에 위치할 것으로 예상하며, 3분기 가이던스를 이전 분기 전망치보다 약 3,000~6,000온스 낮게 수정했다.

자코비나 지진 활동과 채굴 방법 조정

자코비나에서는 지진 우려로 인해 단기 운영 변경이 추진되고 있으며, 이는 이전 가이던스 하단인 18만 1,000~19만 1,000온스 대비 연간 금 생산량을 약 1만 온스 감소시킬 것으로 예상된다. 페이스트 뒤채움 및 신규 제분소 가능성을 포함한 장기 최적화 계획은 평가 중이지만, 효과가 실현되기 전에 시간과 추가 자본이 필요할 것이다.

엘 페뇽 금 연속성과 금 생산량 감소

엘 페뇽은 특정 2차 구조에서 예상보다 낮은 연속성에 직면하고 있으며, 이는 원래 가이던스인 10만 4,000~11만 1,000온스 대비 연간 금 생산량을 1만 온스 감소시킬 것으로 예상된다. 그러나 광산의 은 생산 가이던스는 유지되고 있으며, 이는 약한 금 실적을 상쇄하는 데 도움이 되는 고은 함량 지역으로의 전환에 힘입은 것이다.

2분기 비용 압박과 전체 유지 비용 상승 요인

분기별 비용 지표는 상승했으며, 은 부문 전체 유지 비용은 온스당 17.80달러, 금 부문 전체 유지 비용은 온스당 1,984달러로 증가했다. 경영진은 이러한 증가를 라 콜로라다 재고 감소와 관련된 고비용 온스, 인접 광구에 대한 로열티 증가, 불리한 환율 변동, 인건비 및 자재의 지속적인 인플레이션 때문이라고 설명했다.

세금 비용 증가와 세금 가이던스 상향

2분기 세금 비용은 1억 7,900만 달러로 증가하여 분기 실효세율을 약 37%, 상반기 실효세율을 약 32%로 끌어올렸다. 강세를 보이는 금속 가격과 현금 이동에 대한 원천징수세에 대한 민감도를 반영하여, 회사는 2026년 납부 소득세 가이던스를 5억 8,500만~6억 3,500만 달러 범위로 상향 조정했다.

프로젝트 지출 시기 지연

연초 이후 현재까지 프로젝트 자본은 8,400만 달러로 이전 예상치인 1억 300만~1억 1,000만 달러를 밑돌았으며, 이는 볼리비아의 전국적인 파업과 긴축된 계약업체 시장과 관련된 동원 차질 때문이다. 이러한 시기 지연에도 불구하고 팬 아메리칸은 연간 프로젝트 자본 가이던스를 2억 4,000만~2억 5,500만 달러로 재확인하며, 지출이 연말에 따라잡을 것임을 시사했다.

에스코발 협의 불확실성

ILO 169에 따른 에스코발 협의 절차는 정부와 싱카 대표 간의 지속적인 회의와 함께 진행 중이다. 그러나 경영진은 절차 완료나 광산 재가동에 대한 명확한 일정이 여전히 없다고 강조하며, 이 자산의 향후 생산 및 현금흐름 기여도가 불확실한 상태로 남아 있다.

향후 가이던스 및 전망

팬 아메리칸은 2026년 연간 운영 전망을 재확인하며 은 생산 가이던스를 2,500만~2,700만 온스로, 금 생산을 70만~75만 온스로 유지했지만 현재는 하단을 목표로 하고 있다. 회사는 은 및 금 전체 유지 비용과 유지 자본 범위를 그대로 유지했고, 프로젝트 자본 가이던스를 유지했으며, 소득세 전망을 상향 조정했고, 2분기 잉여현금흐름 3억 4,400만 달러로 뒷받침되는 지속적으로 강력한 유동성과 주주 환원을 시사했다.

팬 아메리칸의 실적 발표 컨퍼런스콜은 실질적인 운영 및 비용 과제를 헤쳐나가면서도 상당한 현금을 창출하고 탄탄한 유동성과 기록적인 주주 배당을 지원하는 광산업체의 모습을 그렸다. 투자자들에게 전달된 메시지는 규율 있는 자본 배분, 회복력 있는 은 실적, 금에 대한 신중한 낙관론이었으며, 프로젝트 실행과 규제 진전이 다음 단계의 스토리를 형성할 가능성이 높다.