스페이스X 주식은 심연으로의 발사... 최고 투자자 경고

8월은 지금까지 스페이스X(NASDAQ:SPCX) 투자자들에게 좋은 한 달이었다. 주가는 이달 들어 29% 상승하며 105달러 아래로 떨어졌던 수준에서 135달러 공모가를 다시 넘어섰다. 이번 회복세는 상장 후 하락분의 상당 부분을 되돌렸으며, 8월 6일 9억 1,150만 주가 처음으로 매각 가능해진 이후 대규모 내부자 매도가 없었던 점이 투자자들을 안심시켰다.

이 시점은 유통 가능 주식의 급증이 수요를 압도할 것이라는 우려를 완화시켰다. 지난주 일론 머스크가 스페이스X가 2027년까지 10기가와트 규모의 AI 컴퓨팅 용량을 구축할 계획을 밝히고, 스타링크가 위성-휴대전화 파트너십을 통해 2,200만 모바일 가입자를 확보했다는 소식이 전해지면서 투자 심리는 또 한 번 상승했다. 24개의 스타링크 위성을 추가로 발사한 것도 회사의 활발한 활동을 상기시켰다.

그러나 이러한 반등세는 곧 또 다른 시험대에 오를 수 있다. 8월 20일에는 락업 계약 대상 주식의 최대 7%가 매각 가능해질 수 있으며, 향후 몇 달간 추가 해제가 예정되어 있다.

첫 번째 락업 만료 이후에서 볼 수 있듯이, 이것이 반드시 매도세로 이어지는 것은 아니지만, 그 여부와 관계없이 팁랭크스에서 상위 4% 투자자에 속하는 주요 투자자 더 밸류 포트폴리오(TVP)는 스페이스X에 대해 강력한 약세 입장을 취하고 있다.

TVP는 첫 실적 발표가 회사에 대한 우려를 약화시키기보다는 오히려 강화시켰다고 주장한다. 매출이 전년 대비 92% 증가했지만, TVP는 이러한 성장이 막대한 자본 요구와 함께 나타나기 때문에 회사의 엄청난 밸류에이션을 정당화하는 데 거의 도움이 되지 않는다고 말한다. 스페이스X는 상반기 동안 약 125억 달러의 매출을 올렸지만 280억 달러 이상을 자본 지출에 사용했으며, 이 중 AI에만 230억 달러 이상이 투입됐다. 이 투자자는 회사가 여전히 적자를 내고 있으며 밸류에이션을 뒷받침할 수 있는 수익을 창출하기까지 갈 길이 멀다고 지적한다.

TVP는 세 가지 주요 사업 모두에서 문제를 보고 있다. 우주 부문은 발사 수요의 상당 부분을 스타링크에 의존하면서 계속해서 상당한 투자를 필요로 하고 있다. 스타링크는 가입자 수가 전년 대비 두 배로 증가하며 사업 중 가장 강력한 부분이지만, 사용자당 평균 매출은 급격히 감소했으며, 아마존의 프로젝트 레오와 다른 경쟁사들이 시장 지위를 위협하고 있다. TVP는 스페이스X의 AI 야망에 대해 더욱 회의적이며, 회사가 본질적으로 구글, 아마존, 마이크로소프트와 같은 대형 경쟁사들의 독점 실리콘이나 고객 기반 없이 클라우드 제공업체가 되고 있다고 믿는다. 한편, AI 용량 구축에 필요한 막대한 지출은 향후 수익에 큰 부담이 될 수 있다.

업데이트된 밸류에이션 모델을 기반으로 TVP는 스페이스X의 AI 사업 추정 가치를 1,600억 달러에서 800억 달러로 낮췄으며, 회사 전체 가치를 약 2,600억 달러로 평가했다. 이는 현재 시가총액 1조 8,500억 달러의 15% 미만이다.

이 투자자는 스페이스X가 기대치를 상회할 수 있다는 점을 인정하면서도, 확대되는 유통 주식, 심화되는 경쟁, 지속적인 손실, 막대한 자본 지출 부담으로 인해 현재 밸류에이션을 방어하기 어렵다고 믿는다.

따라서 TVP는 스페이스X 투자를 권장하지 않으며, 주식을 적극 매도로 평가하고 있다. (더 밸류 포트폴리오의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 이는 월가에서 최소한의 지지만 받고 있다. 2명의 애널리스트도 약세 의견을 보이고 있지만, 24명의 매수와 6명의 보유 의견이 추가되면서 컨센서스는 이 주식을 보통 매수로 보고 있다. 평균 목표가는 228.59달러로, 향후 몇 달간 주가가 63% 상승할 것으로 시사한다. (SPCX 주가 전망 보기)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 투자자의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.